Облигации: виды, доходность и роль в консервативном портфеле

Облигации: виды, доходность и роль в консервативном портфеле

Основы облигаций

Что такое облигации

Облигации — долговые ценные бумаги, выпускаемые государствами, муниципалитетами и корпорациями для заимствования средств у инвесторов. Покупая облигацию, инвестор предоставляет эмитенту займ, а тот обязуется выплачивать фиксированный процент (купон) и вернуть номинал в установленный срок.

Ключевые характеристики

– Номинал: сумма, выплачиваемая при погашении. – Купонная ставка: процент к номиналу, выплачиваемый периодически. – Срок погашения: дата возврата номинала.

Преимущества облигаций

В отличие от акций, облигации не дают права владения компанией, но их предсказуемые выплаты и возврат капитала обеспечивают низкую волатильность, что привлекает консервативных инвесторов.

Классификация облигаций

Государственные облигации

Самые надёжные бумаги: US Treasury, немецкие Bunds, российские ОФЗ. Низкий доход, минимальный кредитный риск.

Корпоративные облигации

Эмитируются компаниями. Доходность выше за счёт кредитного риска. Предпочтительны выпуски с рейтингом BBB и выше.

Муниципальные облигации

Эмитируются регионами и городами; часто освобождены от федерального налогообложения.

Еврооблигации и валютные выпуски

Открывают доступ к иностранным рынкам. Валютный риск компенсируется более высокой купонной ставкой или хеджированием.

Особые типы облигаций

– Инфляционные облигации (TIPS) с индексированным купоном. – Облигации с плавающей ставкой. – Конвертируемые и субординированные выпуски.

Оценка доходности

Текущая доходность

Отношение годового купонного дохода к текущей цене. Удобна для быстрого сравнения, но не учитывает дисконт или премию.

Доходность к погашению (YTM)

Включает все будущие купоны и возврат номинала, дисконтированные к текущей цене, и позволяет сравнивать облигации с разными условиями.

Эффективная доходность

Учитывает реинвестирование купонов по ставке YTM, демонстрируя влияние сложного процента.

Дюрация и выпуклость

– Дюрация измеряет чувствительность цены к изменению процентных ставок. – Выпуклость корректирует оценку дюрации при больших изменениях ставок.

Риски облигационных инвестиций

Процентный риск

Рост ставок снижает цены ранее выпущенных облигаций и наоборот. Высокодюрационные бумаги более чувствительны к изменению ставок.

Кредитный риск

Возможность дефолта эмитента. Управляется диверсификацией и выбором выпусков с высокими кредитными рейтингами.

Инфляционный риск

При фиксированном купоне рост инфляции снижает реальную доходность; инфляционные облигации частично защищают от этого.

Валютный риск

Для зарубежных выпусков изменение курсов может нивелировать весь купонный доход.

Риск ликвидности

Малая активность торгов затрудняет быструю продажу без значительного дисконта.

Роль в консервативном портфеле

Диверсификация

Соотношение акций и облигаций 60/40 или 70/30 снижает общий риск, так как при падении рынка акций облигации часто растут в цене.

Защита капитала

Государственные облигации служат «убежищем» во времена рыночных спадов, сохраняя и приумножая средства.

Стабильный доход

Регулярные купонные выплаты обеспечивают predictable cash flow, важный для пенсионеров и пассивных инвесторов.

Стратегии распределения

– Лестница облигаций: равномерное распределение по срокам погашения. – Штанга: сочетание коротких и длинных выпусков. – Пуля: одинаковый срок погашения для максимальной доходности.

Стратегии управления портфелем

Активное управление

Выбор конкретных выпусков, корректировка дюрации, хеджирование процентного риска.

Пассивное управление

Инвестирование в облигационные ETF и индексные фонды для простой диверсификации.

Ребалансировка

Регулярная корректировка долей акций и облигаций поддерживает оптимальный уровень риска и доходности портфеля.

Налогообложение и практические аспекты

Налоги на купонный доход

Ставки варьируются от 0% до 35% в зависимости от юрисдикции; государственные облигации часто имеют льготы.

ИИС и облигации

Через ИИС в России инвестор получает налоговый вычет на покупку облигаций до установленного лимита.

Доступность и комиссии

Минимальный лот часто составляет от 100 000 ₽ или эквивалент в валюте; важно учитывать брокерские комиссии.

Сравнение с альтернативными инструментами