Отличия индекса МосБиржи IMOEX и IMOEX2
1. Обзор IMOEX и IMOEX2
1.1 Роль и назначение индексов
IMOEX — основной рублевый индекс Московской биржи, представляющий 50 крупнейших и наиболее ликвидных российских акций. Его задача — отражать чистую ценовую динамику без учёта дивидендов, что делает его удобным для оценки капитализации и движения цен бумаг.
1.2 Ключевые отличия
IMOEX2 создавался для измерения полной доходности (total return). В отличие от IMOEX, он учитывает и реинвестирует дивиденды, предоставляя инвесторам полное представление о совокупном доходе от владения бумагами.
1.3 История и мотивация запуска
IMOEX запущен в 1995 году и долгое время оставался ключевым бенчмарком российского рынка. В 2019 году появился IMOEX2, вдохновлённый европейскими и американскими total return-индексами. Его введение позволило инвесторам сравнивать российский рынок с зарубежными аналогами по полной доходности.
2. Методология расчёта и корректировки
2.1 Учет free-float
Free-float отражает долю акций в обращении и исключает стратегические пакеты. Оба индекса используют free-float для расчёта весов. IMOEX2 пересматривает free-float ежеквартально и при изменениях свыше 5%, что обеспечивает более оперативное включение изменений ликвидности.
2.2 Реинвестирование дивидендов в IMOEX2
После выплаты дивидендов IMOEX2 корректируется на сумму dividend per share × free-float shares. Это позволяет учесть доход от дивидендов и создать более точный показатель total return.
2.3 Корпоративные события
В обоих индексах учитываются дробления, обратные дробления и оферты. IMOEX2 дополнительно отражает buyback и спецдивиденды по факту их выплаты, что делает его динамику более полной.
2.4 Частота пересмотра методики
Методология пересматривается ежегодно экспертным советом Московской биржи, с учётом изменений в международных стандартах и пожеланий инвесторов.
3. Состав и сектора активов
3.1 Ведущие эмитенты
ТОП-5 компаний: «Газпром», «Сбербанк», «ЛУКОЙЛ», «Норникель», «Роснефть». Их вес превышает 40% в обоих индексах, но IMOEX2 дополнительно увеличивает вес высокодивидендных эмитентов после выплаты дивидендов.
3.2 Секторальная диверсификация
Энергетика занимает 30%, финансовый сектор — 25%, металлургия и добыча — 20%, телекоммуникации — 10%. IMOEX2 смещает процент дивидендных секторов на 2–3%, отражая выплаты.
3.3 Процесс ребалансировки
IMOEX ребалансируется ежеквартально. IMOEX2 пересматривается при изменениях free-float и дивидендной политики эмитентов, что позволяет более точно отражать рыночные реалии.
4. Валютная конвертация и долларовый индекс
4.1 Рублёвый базис
Оба индекса рассчитываются в рублях и пересчитываются в долларовый эквивалент по курсу Центробанка на момент расчёта. Долларовый IMOEX2 отражает не только ценовую динамику, но и дивидендную доходность в валютном выражении.
4.2 Влияние курса рубля
При укреплении рубля USD-эквивалент обоих индексов растёт. IMOEX2 меньше зависит от валютных колебаний, так как дивидендные выплаты компенсируют часть эффектов валютного движения.
4.3 Значение для иностранцев
Долларовый IMOEX2 позволяет международным инвесторам оценить реальную доходность с учётом дивидендов и валютных рисков, что делает его привлекательным бенчмарком для глобальных портфелей.
5. Применение в ETF и структурных продуктах
5.1 ETF на IMOEX
Основной ETF FXRL повторяет IMOEX с комиссией 0,75%. Он удобен для кратко- и среднесрочного инвестирования, но не включает дивиденды в стоимость NAV.
5.2 ETF на IMOEX2
Фонды, ориентированные на IMOEX2 (типа SBIARY), имеют комиссию до 0,9%. Их преимущество — автоматическое реинвестирование дивидендов внутри фонда, что снижает налоговую нагрузку и обеспечивает реальный total return.
5.3 Структурные ноты и деривативы
Ноты и фьючерсы часто используют IMOEX2 для расчёта выплат и защиты от дивидендных колебаний. Это повышает интерес профессиональных игроков к инструментам на IMOEX2.
6. Влияние макроэкономики и санкций
6.1 Санкционный фон
Санкции ограничивают доступ к иностранному капиталу, снижают ликвидность. IMOEX2 показывает более устойчивую динамику, поскольку дивидендные выплаты компенсируют часть падения при выходе капитала.
6.2 Цены на энергоносители и ставки
Колебания цен на нефть и изменения ключевой ставки ЦБ сильнее влияют на IMOEX. IMOEX2 меньше подвержен резким ценовым движениям за счёт дивидендных корректировок.
6.3 Корреляция с глобальными индексами
IMOEX коррелирует с EM-рынками на уровне 0,6–0,7, IMOEX2 — около 0,55, что делает его более диверсифицирующим элементом в международных портфелях.
7. Доходность и риск
7.1 Total return vs ценовая доходность
IMOEX показывает изменение цены. Для расчёта дивидендной доходности используют отдельные метрики. IMOEX2 сразу отображает совокупную доходность, объединяя рост цены и дивиденды.
7.2 Волатильность и VDMOS
VDMOS измеряет ожидаемую волатильность. IMOEX2 демонстрирует более сглаженные пики при выплатах дивидендов, снижая краткосрочные риски.
7.3 Хеджирование рисков
Профессионалы используют фьючерсы на IMOEX для защиты от ценовых движений и опционы на IMOEX2 для покрытия дивидендного риска.
8. Технические особенности расчёта
8.1 Частота обновления
IMOEX пересчитывается каждые 15 секунд, IMOEX2 — каждые 5 секунд с учётом дивидендных выплат, обеспечивая более динамичный и точный total return-индекс.
8.2 Корпоративные события
IMOEX требует ручных корректировок при спецдивидендах и buyback. IMOEX2 автоматически учитывает все корпоративные действия, влияя на базу расчёта и динамику индекса.
8.3 Документация и методологии
Методологии индексов доступны на сайте Московской биржи. IMOEX2 сопровождается дополнительными отчётами по дивидендным корректировкам и практическими примерами расчётов.
9. Исторические данные и кейсы
9.1 Динамика IMOEX vs IMOEX2 (2020–2024)
С 2020 по 2024 год IMOEX вырос на 25%, а IMOEX2 с учётом дивидендов — на 40%. Разрыв объясняется стабильными выплатами в секторе энергоресурсов и финансов.
9.2 Кейс «Сбербанк»
Акции «Сбербанка» выплачивают дивиденды 6% годовых. В день ex-dividend IMOEX2 поднимался на 1%, а IMOEX снижался на 1%, выявляя эффект реинвестирования.
9.3 Кейс «Норникель»
В 2022 году из-за санкций акции «Норникеля» показали гэп 15%, но IMOEX2 восстановился быстрее, учитывая дивидендную коррекцию и free-float изменения.
9.4 Результаты ETF
За три года ETF на IMOEX дали инвесторам доходность 22%, аналогичный ETF на IMOEX2 — 36%, что подтверждает преимущество total return-подхода.
10. Практические рекомендации для инвесторов
10.1 Выбор индекса под цель
Для оценки ценовой динамики и краткосрочной спекуляции выбирайте IMOEX. Для долгосрочных вложений и реинвестирования дивидендов — IMOEX2.
10.2 Настройка портфеля
Комбинируйте инструмент на IMOEX для хеджирования рыночных рисков и ETF на IMOEX2 для накопительной стратегии с дивидендами.
10.3 Мониторинг и аналитика
Используйте официальный справочник Московской биржи, сторонние аналитические платформы и автоматические дашборды для отслеживания дивидендных корректировок и изменений free-float.
10.4 Налоговое планирование
IMOEX2 облегчает учёт дивидендных выплат внутри фонда, снижая налоговую нагрузку инвестора. Учитывайте налоговый режим при выборе ETF или инвестиций напрямую в акции.
Заключение
IMOEX и IMOEX2 — два ключевых индекса Московской биржи для разных инвестиционных целей. IMOEX отражает чистую ценовую динамику, IMOEX2 демонстрирует полную доходность с дивидендами. Знание их отличий помогает инвесторам оптимизировать стратегии, управлять рисками, учитывать налоговые аспекты и строить диверсифицированные портфели с учётом total return.
