Новости экономики: воскресенье, 20 июля 2025 года – рынки на пике, впереди отчёты гигантов и решения центробанков

Мировые финансовые рынки завершили неделю около рекордных пиков, однако инвесторы переключают внимание на предстоящие ключевые события. В США фондовые индексы продолжали уверенный рост на фоне сильных экономических данных и корпоративных результатов, несмотря на сохраняющуюся геополитическую напряжённость. Одновременно спрос на защитные активы остаётся повышенным: цены на золото удерживаются у исторических максимумов, отражая стремление части инвесторов обезопасить капиталы в условиях глобальной неопределённости. В Европе внимание сосредоточено на смешанных корпоративных отчётах и рисках новых торговых барьеров, а в Азии рынки оценивают сигналы замедления экономики Китая и политическую неопределённость в регионе. Ниже представлен подробный обзор ключевых событий и тенденций экономики на 20 июля 2025 года для инвесторов из СНГ.

Рынки США: рекордное ралли и ожидание отчётов техгигантов

Американские фондовые рынки демонстрируют очередной этап рекордного ралли. На уходящей неделе индекс S&P 500 и высокотехнологичный Nasdaq достигли новых исторических максимумов, чему способствовал ряд сильных макроэкономических отчётов. Так, данные по розничным продажам в США за июнь превзошли прогнозы аналитиков (+0,6% к предыдущему месяцу), указывая на устойчивую потребительскую активность. Рынок труда также сохраняет стабильность с низким уровнем безработицы, что поддерживает уверенность в экономике. На этой волне в четверг основные индексы США обновили пики, продемонстрировав лучшее полугодие за последние годы. В пятницу последовала лёгкая фиксация прибыли: индексы снизились на доли процента, поскольку трейдеры предпочли частично зафиксировать прибыль перед выходными и стартом основной волны квартальной отчётности.

В целом настроение на Уолл-стрит остаётся осторожно-оптимистичным. Улучшение индекса потребительского доверия (предварительный индекс Мичиганского университета показал рост до 61,8 пункта в июле) и снижение инфляционных ожиданий среди населения внушают надежды на ослабление ценового давления. Инвесторы всё больше верят в сценарий «мягкой посадки» экономики, при котором инфляция замедляется без резкого падения деловой активности. При этом усиливаются ожидания скорого изменения монетарного курса ФРС: ряд представителей Федеральной резервной системы сигнализировали о возможности смягчения политики ближе к концу года. До ближайшего заседания ФРС (состоится 29–30 июля) базовая ставка, по всей видимости, останется на текущем уровне (5,25–5,50%), однако рынки уже закладывают в цены вероятное снижение ставки в конце 2025 года. Фактор FOMO («страх упустить выгоду») продолжает подталкивать участников рынка наращивать позиции в акциях, особенно в крупнейших технологических компаниях, чьи бумаги ведут рынок вверх. Теперь фокус смещается на предстоящие отчёты лидеров отраслей: на следующей неделе ожидаются результаты таких гигантов, как Alphabet (Google), Microsoft, Meta и Tesla, которые могут задать тон динамике рынка во второй половине лета.

Европа: нейтральное завершение недели и тарифные риски

Европейские фондовые площадки окончили неделю преимущественно нейтрально. Панъевропейский индекс STOXX 600 в пятницу колебался около уровней предыдущего закрытия (~547 пунктов), зафиксировав символическое снижение по итогу недели. Национальные индексы показали смешанную динамику: немецкий DAX просел на 0,3%, отчасти вследствие падения акций отдельных корпораций (например, фармацевтический гигант GSK потерял позиции на фоне сообщений о проблемах с одобрением нового препарата в США). В то же время британский FTSE 100 прибавил около 0,2%, продлив серию недельного роста до четырёх подряд — лондонский рынок поддержали ожидания скорого смягчения политики Банка Англии и устойчивые результаты ряда компаний.

Инвесторы в Европе внимательно изучают корпоративные отчёты и прогнозы менеджмента, пытаясь оценить влияние глобальных вызовов. Успехи отдельных компаний (например, шведская оборонная группа Saab отчиталась о прибыли выше ожиданий и подняла прогноз, что взвинтило её акции на 15%) уравновешиваются разочарованиями в других секторах. Так, отчётность производителей промышленного оборудования Epiroc и Atlas Copco оказалась слабее прогнозов, что обрушило их капитализацию на 7–9%. В центре внимания также внешнеторговые риски: ужесточение риторики администрации Дональда Трампа в отношении торговых партнёров заставляет европейский бизнес готовиться к возможным новым пошлинам. К 1 августа приближается крайний срок пересмотра ряда торговых соглашений США с крупными экономиками, и неопределённость вокруг потенциального введения 20–30% тарифов на европейский экспорт сдерживает аппетит к риску. Аналитики отмечают, что особенно уязвимы перед тарифной угрозой автомобилестроительные и промышленные компании ЕС, уже ощутившие последствия американо-китайского торгового противостояния. В таких условиях европейские инвесторы завершили неделю в режиме выжидания, балансируя между позитивом от отдельных успешных отчётов и опасениями относительно торговых барьеров.

Азия: замедление Китая и политическая неопределённость

Азиатские рынки продемонстрировали неоднородную динамику на фоне макроэкономических новостей и политических событий. В Китае вышли данные о росте ВВП за II квартал: экономика КНР выросла примерно на 5,2% в годовом выражении. Хотя этот показатель чуть превысил ожидания аналитиков, он оказался ниже темпов I квартала (5,4%), сигнализируя об умеренном замедлении. Потребительский спрос в Китае остаётся осторожным, о чём свидетельствует слабый рост розничных продаж, а внешние условия усложняются снижением мирового спроса на китайский экспорт. Власти в Пекине уже объявили о точечных мерах стимулирования – от снижения процентных ставок Народным банком Китая до фискальных послаблений для бизнеса – однако инвесторы задаются вопросом, достаточно ли этих шагов для уверенного разгона экономики до целевого уровня правительства.

Дополнительное давление на настроения в Азии оказывает эскалация торговых трений с США. Новые американские пошлины, введённые в начале года администрацией Трампа на ряд китайских товаров, негативно сказались на экспортёрах по всему региону. Сокращение объёмов заказов из-за рубежа отражается в замедлении промышленного производства во многих азиатских экономиках. Участники рынков опасаются, что дальнейшая тарифная война во втором полугодии ещё сильнее затормозит рост, особенно в экспортно-ориентированных высокотехнологичных отраслях. Помимо экономических факторов, на настроения влияет политическая неопределённость: в Японии проходят выборы в верхнюю палату парламента (состоятся 20 июля), исход которых может изменить расстановку политических сил. Перед голосованием японская иена заметно ослабла, опустившись к многолетним минимумам около ¥148 за доллар, отражая как разницу процентных ставок (Банк Японии сохраняет сверхмягкую монетарную политику), так и нервозность инвесторов перед потенциальными переменами. Фондовый индекс Nikkei 225 завершил пятницу ростом на 0,4%, закладывая надежды, что даже при политических изменениях стимулирующие меры в экономике Японии сохранятся. В целом же широкий индекс акций Азиатско-Тихоокеанского региона MSCI Asia за неделю продемонстрировал близкую к нулевой динамике: позитив от рекордов Уолл-стрит был нивелирован локальными рисками и сдержанными данными из Китая.

Россия и СНГ: высокая инфляция и санкционное давление

Экономическая ситуация в России и странах СНГ по-прежнему характеризуется сочетанием высокой инфляции и внешних ограничений, при относительной стабильности валютных курсов. В России годовая инфляция остаётся значительно выше целевого ориентира: по данным правительства, прогноз на 2025 год сохранён на уровне 7,6%. Тем не менее замедление роста цен в последние месяцы даёт надежду на более низкий фактический показатель (вплоть до 7% при благоприятной конъюнктуре). Дальнейшая траектория инфляции будет зависеть от динамики курса рубля и ситуации с урожаем, поскольку продовольственные цены и стоимость импорта сильно влияют на индекс цен. Экономический рост в РФ остаётся слабым: за первые 5 месяцев года ВВП вырос лишь на ~1,5%, что фактически балансирует на грани стагнации (с поправкой на эффект низкой базы). В правительстве признают, что экономика находится близко к состоянию технической рецессии, и рассчитывают на стимулирование за счёт бюджетных расходов и экспорта энергоресурсов во втором полугодии.

Внешние факторы продолжают оказывать давление на регион. Евросоюз утвердил новый, 18-й по счёту пакет санкций против России, в который вошли дополнительные меры в энергетической сфере. В частности, введён плавающий потолок цен на российскую нефть – на 15% ниже рыночного уровня, а также запрет на импорт в ЕС нефтепродуктов, произведённых из российского сырья. Кроме того, новые ограничения касаются газопроводов «Северный поток-1» и «Северный поток-2»: любые операции по их эксплуатации запрещены (за исключением строго необходимых для аварийного обслуживания, чтобы предотвратить экологические риски). Хотя эти шаги направлены на сокращение экспортных доходов РФ, непосредственный эффект на рынок оказался сдержанным – многие инвесторы сомневаются, что подобные ограничения существенно снизят продажи, учитывая возможность перенаправления потоков энергоресурсов в Азию и другие регионы. На этом фоне российский рубль остаётся относительно стабильным в узком диапазоне около 78 руб. за доллар, хотя и под некоторым давлением. Ограниченное укрепление рубля объясняется совокупностью факторов: более низкие цены на нефть по сравнению с началом года, рост импорта, а также возобновление Минфином закупок иностранной валюты в рамках бюджетного правила (что увеличивает спрос на доллар на внутреннем рынке). Центральный банк РФ сохраняет сдержанную позицию по денежно-кредитной политике, сигнализируя, что к вопросу снижения ключевой ставки может вернуться только при устойчивом замедлении инфляции и снижении геополитических рисков.

На остальных рынках СНГ наблюдаются схожие тенденции. Национальные валюты большинства соседних стран также испытывают давление. Например, казахстанский тенге обновил исторический минимум: официальный курс на 20 июля опустился к отметке 533–534 KZT за 1 USD, отражая снижение экспортных нефтегазовых доходов Казахстана и общее ужесточение финансовых условий на развивающихся рынках. Несмотря на это, экономика Казахстана продолжает расти уверенно – порядка 3–4% в годовом выражении, что вместе с высокими ставками по государственным облигациям всё ещё привлекает инвесторов, готовых учитывать валютные риски. В целом страны СНГ стараются балансировать между поддержкой экономики и защитой своих валют в условиях внешнего давления и волатильности цен на сырьевые товары.

Сырьевые рынки: нефть на минимумах, золото у рекордов

На товарно-сырьевых рынках преобладает смешанная динамика. Нефть остаётся вблизи минимальных значений последних месяцев: котировки Brent торгуются около $69–70 за баррель, потеряв около 1% за неделю. Давление на нефтяные цены оказывают опасения относительно замедления мировой экономики и связанного с этим сокращения спроса на топливо. Свежие данные из США и Китая, указывающие на охладевший строительный сектор и сдержанный рост промышленности, усиливают опасения переизбытка предложения на рынке нефти. С другой стороны, факторы сокращения предложения продолжают поддерживать цены от более глубокого падения. Альянс ОПЕК+ придерживается политики ограничения добычи: ранее было объявлено о продлении добровольных сокращений объёмов добычи крупными производителями на ближайшие месяцы. Также на рынке отыгрываются новости о санкциях ЕС в отношении российской нефти – хотя, как отмечалось, их прямой эффект оценивается рынком скептически. В результате нефтяные котировки балансируют между противоположными силами: признаками ослабления спроса и искусственным ограничением предложения. Многие аналитики сохраняют прогноз, что во втором полугодии нефть может удерживаться в диапазоне $60–70, если глобальный спрос не переживёт нового шока.

Золото тем временем штурмует исторические вершины. Цена драгоценного металла превысила $3 350 за тройскую унцию, обновив абсолютный рекорд. С начала года золото подорожало двузначными темпами, а в последние недели ралли ускорилось. Главные драйверы роста – стремление инвесторов найти «тихую гавань» на фоне геополитических рисков и признаков замедления мировой экономики, а также ослабление курса доллара США. Падение доходностей американских казначейских облигаций делает бездоходные защитные активы более привлекательными: реальные процентные ставки снижаются, и держать часть капитала в золоте становится выгоднее. Дополнительно, инфляция в ведущих экономиках хоть и снижается, остаётся выше целевых уровней, что поддерживает спрос на хеджирование от роста цен. Неудивительно, что приток средств в золотые ETF и рост продаж инвестиционных монет зафиксировали новые максимумы. Некоторые другие драгоценные металлы, напротив, испытали коррекцию после недавних пиков: например, платина, достигнув десятилетнего максимума ранее в июле, откатилась вниз из-за фиксации прибыли инвесторами. В целом же сырьевой сегмент сигнализирует о повышенной осторожности: одновременный рост цен на золото и одновременное снижение промышленных металлов и энергоносителей указывает на перераспределение капитала в защиту от потенциальных потрясений.

Валютные рынки: доллар слабеет, валюты СНГ под давлением

На рынках валют наблюдается разнонаправленная динамика основных и развивающихся валют. Американский доллар к концу недели немного ослаб относительно корзины мировых валют. Индекс DXY опустился примерно на 0,3%, до уровня около 98 пунктов. Снижение доллара происходит на фоне падения доходности гособлигаций США и ожиданий, что ФРС близка к завершению цикла ужесточения политики. Евро и британский фунт укрепились против доллара: пара EUR/USD поднялась до $1,16, а GBP/USD – до $1,34. Европейские валюты получают поддержку благодаря предположениям, что Европейский центробанк приблизился к паузе в повышении ставок, а также на фоне улучшения настроений инвесторов в Европе после относительно успешных корпоративных результатов. В то же время японская иена остаётся под давлением, достигнув упомянутых многолетних минимумов около ¥148 за доллар. Разница в процентных ставках (Банк Японии сохраняет сверхнизкие ставки против агрессивной политики ФРС и ЕЦБ) вкупе с политической неопределённостью перед выборами приводят к ослаблению иены.

Валюты развивающихся стран демонстрируют смешанные результаты. Российский рубль, как отмечалось, держится в пределах 77–79 за доллар, оставаясь слабым по сравнению с началом года, но без резких колебаний благодаря умеренным ценам на энергоносители и продолжению операций регуляторов на рынке. Однако другие валюты региона испытывают более явное давление. Казахстанский тенге обновил исторический антирекорд, продолжив постепенную девальвацию из-за снижения экспортной выручки и влияния высоких ставок в США. Валюты Турции, Аргентины и ряда других развивающихся экономик также ослабли за последние месяцы, отражая как внутренние проблемы, так и мировую тенденцию сокращения аппетита к риску. Тем не менее для инвесторов развивающихся рынков сохраняется интерес к высоким ставкам по локальным облигациям, что частично компенсирует валютные риски. В целом сегмент emerging markets продолжает балансировать: капиталы перетекают в более надёжные юрисдикции при росте глобальной неопределённости, но стабилизация цен на сырьё и потенциальная смена курса ФРС могут дать передышку валютам развивающихся стран во втором полугодии.

Корпоративные отчёты: пауза в выходной день

В воскресенье, 20 июля, публикаций квартальной отчётности крупных публичных компаний не запланировано в связи с выходным днём. Инвесторы используют эту паузу для перевода духа и подготовки к новой насыщенной неделе сезона отчётности. На предстоящей неделе финансовые результаты представят сразу несколько корпораций мирового масштаба, способных повлиять на настроения на рынках. В центре внимания будут технологические гиганты (включая вышеупомянутые Alphabet, Microsoft, Meta), автопроизводители (например, Tesla) и энергетические компании. Их отчёты покажут, насколько уверенно крупнейшие бизнесы чувствуют себя в условиях высоких ставок и замедления экономики, и могут скорректировать оценки инвесторов по дальнейшим перспективам рынка.

Макроэкономика и прогнозы: инфляция, ставки и перспективы

Глобальные макроэкономические индикаторы формируют неоднозначный фон, но тенденция к снижению инфляции прослеживается всё отчётливее. В США годовая инфляция в июне замедлилась до менее 3% – минимального уровня за два года – что свидетельствует об успехах предыдущих повышений ставки ФРС в охлаждении экономики. Базовый индекс потребительских цен также снижает темпы роста, хотя по-прежнему превышает целевые 2%. Если дезинфляционный тренд продолжится, американский регулятор может перейти от паузы в ужесточении политики к обсуждению снижения ставок ближе к концу года. Однако мнения внутри ФРС разделяются: хотя отдельные члены правления выступают за начало смягчения уже летом, большинство склоняется к тому, чтобы подержать ставку на текущем уровне и дождаться новых данных. Рынок фьючерсов в Чикаго оценивает высокую вероятность первого снижения ставки ФРС лишь в декабре 2025 года, закладывая также несколько понижений на 2026 год. Таким образом, денежно-кредитная политика США вступает в фазу, когда каждое новое статистическое значение (по инфляции, занятости или ВВП) способно заметно повлиять на ожидания и поведение инвесторов.

В Европе инфляция также постепенно ослабевает, хотя остаётся выше комфортных уровней. Годовой рост потребительских цен в еврозоне держится около 5%, и Европейский центральный банк продолжает курс на борьбу с инфляционным давлением. На заседании ЕЦБ, намеченном на 25 июля, рынок ожидает ещё одного повышения базовой ставки на 25 б.п. (до 4,25%). Несмотря на признаки стагнации экономики в отдельных странах (Германия и Италия показывают околонулевой рост), руководство ЕЦБ во главе с Кристин Лагард подчёркивает необходимость довести борьбу с инфляцией до убедительной победы. В то же время риторика европейского регулятора постепенно смягчается: всё больше членов Совета управляющих говорят о рисках «перестараться» с ужесточением политики, что могло бы спровоцировать рецессию. Возможно, после июльского повышения ЕЦБ сделает паузу до осени, чтобы оценить кумулятивный эффект уже повышенных ставок. Ожидания скорого завершения цикла ужесточения отчасти способствуют укреплению евро и поддерживают фондовые рынки Европы в последнее время.

Для крупных развивающихся экономик центральным вызовом остаётся поиск баланса между поддержкой роста и сдерживанием инфляции. Народный банк Китая недавно снизил ряд ключевых ставок и пообещал усилить кредитную поддержку малого бизнеса, стремясь подтолкнуть экономику, но опасаясь при этом новых дисбалансов (например, перегрева на рынке недвижимости). В Индии инфляция держится около 4%, что позволило Резервному банку Индии приостановить повышение ставок и сосредоточиться на поддержании достаточной ликвидности в финансовой системе. В России, как отмечалось, инфляция всё ещё превышает целевой диапазон, однако имеет тенденцию к замедлению; это открывает Банку России окно возможностей для потенциального снижения ставки позже, хотя реализация этого шага будет зависеть от стабильности рубля и внешнеэкономической обстановки. В целом, на многих развивающихся рынках инфляция ушла с пиков 2022 года, но остаётся заметной, что заставляет регуляторов быть осторожными и не спешить со стимулирующими мерами.

Определённый оптимизм на мировых рынках внушает и координация экономической политики крупнейших стран. В ходе недавней встречи министров финансов G20 было подчеркнуто соблюдение принципа независимости центральных банков, несмотря на политическое давление. Такой сигнал успокаивает инвесторов: даже при политических переменах (например, давлении со стороны администрации США на ФРС) регуляторы намерены действовать в рамках своих мандатов по контролю инфляции и обеспечению финансовой стабильности. Подобный консенсус снижает опасения, что монетарная политика станет заложницей популистских шагов, и поддерживает доверие к глобальной экономической системе.

Взгляд вперёд: ключевые события недели

• Продолжение сезона отчётности: на новой неделе инвесторов ждёт шквал корпоративных результатов. Свои финансовые показатели за второй квартал представят ведущие компании технологического сектора США (включая Alphabet, Microsoft, Meta), автопрома (Tesla, Ford) и энергетической отрасли. Эти отчёты помогут оценить, как крупнейшие бизнесы справляются с высокими ставками и умеренным ростом экономики, и способны существенно повлиять на настроения на фондовых рынках.
• Решения центральных банков: 25 июля пройдёт заседание Европейского центробанка, а 30 июля – заседание Федеральной резервной системы США. Инвесторы будут искать в заявлениях регуляторов намёки на дальнейший курс монетарной политики. Любые признаки паузы в повышении ставок или, напротив, сигналы о готовности к смягчению политики могут вызвать заметные колебания на валютных, фондовых и долговых рынках.
• Макростатистика: внимание будет приковано к свежим экономическим данным. В США 27 июля выйдет предварительная оценка ВВП за II квартал – ключевой индикатор, который покажет темпы роста крупнейшей экономики мира. Также ожидаются новые данные по инфляции в ряде ведущих стран. Сильные статистические показатели укрепят веру в устойчивость глобального роста, тогда как слабые отчёты могут возродить дискуссии о рисках рецессии.
• Геополитика и торговля: приближается развязка в торговых переговорах между США и ключевыми партнёрами. К началу августа станет ясно, удастся ли избежать резкого обострения тарифных споров – США грозят повысить пошлины на импорт из ряда стран, если не будут достигнуты новые соглашения. В фокусе также остаётся ситуация на Украине: ход военных действий и новые санкционные инициативы Запада способны влиять на сырьевые рынки (нефть, газ, зерно) и общий инвестиционный климат, особенно в Европе и странах СНГ.

Несмотря на сохраняющиеся риски, общий тон деловой активности в середине лета остаётся уверенным. Инвесторы входят во второе полугодие 2025 года с умеренным оптимизмом: рекордные максимумы на фондовых биржах, стабилизация корпоративных прибылей и замедление инфляции дают основание рассчитывать на дальнейший рост стоимости активов. Одновременно высокий интерес к золоту и другим защитным инструментам напоминает о важности бдительности – часть участников рынка хеджирует потенциальные шоки. В этих условиях наиболее рациональным подходом для частных и институциональных инвесторов выглядит диверсификация портфеля и гибкая стратегия. Следование принципу «надеяться на лучшее, но готовиться к худшему» поможет сохранить баланс между участием в рыночных ралли и защитой от возможных потрясений, что особенно актуально для инвесторов из России и стран СНГ.