
Мировая экономика и финансовые рынки – 10 мая 2025
Международные экономические события
– Центральные банки. ФРС США на прошедшем заседании (7 мая) удержала ставку на уровне 4,25–4,50%, подчеркнув рост рисков по инфляции и занятости на фоне торговой напряжённости. Пресс-релиз ФРС указал на «облачность» перспектив, но не дал чёткого сигнала по дальнейшему смягчению. Банк Англии неожиданно снизил ставку на 25 б.п. до 4,25%, отметив замедление роста ВВП и сохраняющиеся риски из-за торговых барьеров. Четыре члена совета голосовали за это решение, двое за больший разрез, двое – за сохранение ставки. ЕЦБ в середине апреля уже ослабил политику – депозитная ставка упала до 2,25%, и в мае монетарная политика регуляторов вообще становится более мягкой (ориентация на рост экономики, восстановление торговли). Банк Японии (2 мая) оставил ключевую ставку на рекордно низком уровне 0,5%, зафиксировав временное «отсрочивание» достижения 2%-ной инфляции.
– Макроэкономика и торговля. Инвесторы сосредоточены на перспективе «разморозки» тарифных войн. На прошлой неделе США и Великобритания договорились о частичном ослаблении торговых барьеров (снятие дополнительной пошлины на ввоз [summary of US-UK deal]), что вызвало оптимизм рынков. В ближайшие дни запланированы двусторонние переговоры США-Китай (в Швейцарии), на которые возлагаются надежды по дальнейшему снижению тарифов. Кроме того, Индия предложила сократить тарифный разрыв с США до 4% в обмен на исключение из будущих тарифных мер. В ответ президент Трамп заявил о допустимости 80%-ной пошлины на китайские товары (альтернатива нынешним 145%), что указывает на возможный гибридный подход.
– Финансовые рынки. Мировые фондовые индексы растут уже третий день подряд. Индекс MSCI World приблизился к шестинедельному максимуму, поддерживаемый надеждами на торговую развязку. В США S&P 500 едва прибавил 0,1% к 5668 пунктам, Nasdaq вырос на 0,2% (≈17964) на фоне подорожавших технологических акций, а Dow Jones слабо снизился (-0,1% до 41 312). В Европе индексы также укрепились: STOXX 600 вырос примерно на 0,5%, а немецкий DAX достиг исторического максимума, отыгрывая рост котировок экспортёров и укрепление евро. Азиатские рынки закрылись в плюсе – японский Nikkei и тайваньский Taiex прибавили несколько процентов на фоне позитивных новостей по торговле и технологическому сектору. Мировой доллар ослаб: индекс DXY упал до ~100,3, евро торговался около $1,13, йена укрепилась к доллару до ~145,1.
– Сырьё и долговой рынок. Нефть OPEC+: Brent немного подросла (плюс ~1%) после недельного снижения, отыгрывая сокращение добычи. Тревожит лишь вялый спрос. Золото стабильно удерживает уровни ~$2250. США проводили аукцион 30-летних Treasuries (8 мая), на котором спрос был низок (покупатели покрыли лишь 2,31 бида на один объем – минимум с 2019 г). Это спровоцировало рост доходностей: 10-летняя доходность прибавила ~4–5 б.п. (около 4,31%), 30-летняя – ~1,8 б.п. до 4,81%.
Российская экономика и финансовые события
– Инфляция и промышленность. По оперативной статистике Росстата/Минэкономики, недельная инфляция в России с 29 апреля по 5 мая составила лишь +0,03% (против +0,11% на предыдущей неделе). Годовая инфляция замедлилась до примерно 10,2% благодаря продовольственной стабильности. В годовом выражении рост цен с начала года сократился. Индекс PMI обрабатывающей промышленности РФ в апреле составил 49,3 (против 48,2 в марте), указывая на незначительное замедление спада производства. По итогам I квартала промпроизводство выросло на 1,1% г/г (1–3 мес 2025 к 2024), причём в марте рост составил ~0,8%. Лидерами роста стали машиностроение и металлургия; падение фиксировалось в производстве транспорта и пищевой отрасли. Таким образом, «промышленное производство» пока демонстрирует стагнацию и только незначительный рост, что отражает продолжающийся баланс между локальным спросом и внешними ограничениями.
– Курс рубля и политика ЦБ. На Московской бирже 8 мая курс доллара тестировал область 80–81 рубля. ЦБ РФ установил официальный курс на 8 мая в 80,8612 руб. за $1, что на ~0,1 руб. ниже предыдущего уровня. Однако регулятор на прошлой неделе сообщил о сокращении объёма ежедневных продаж валюты (с 13 мая до 6,56 млрд руб. в день вместо 10,46 млрд) и о возобновлении покупок ЦБ/Минфином валюты по бюджетному правилу (~2,3 млрд руб. в день). По оценке аналитиков, эти шаги могут усилить слабость рубля в ближайшие недели. Тем не менее рубль укрепился на новостях об урегулировании цены нефти и стабильности мировой финансовой системы.
– Рынок и заявления. Министр финансов Силуанов заявил, что дивиденды «Газпрома» на 2025 год в бюджет не заложены, поскольку компания зафиксировала убыток в I квартале. Действительно, «Газпром» сообщил рост выручки на 5,4% до 1,802 трлн руб., но понес чистый убыток около 18,1 млрд руб. (вызван падением мировых цен на газ и высокой налоговой нагрузкой). В бюджет РФ надежды на поступления от «Газпрома» ныне минимальны. Напротив, «ЛУКОЙЛ» отчитался об очередном снижении прибыли по РСБУ – всего 16,3 млрд руб. против 89,9 млрд годом ранее (минус ~82%!)sergeytereshkin.ru, из-за падения цен на нефть и роста экспортных пошлин. Сбербанк по РСБУ показал рост чистой прибыли на 11% до 404,5 млрд руб. (рентабельность капитала ~24,4%). Гендиректор МТС подтвердила дивидендную политику: компании выплатит не менее 35 руб. на акцию за 2024 год, что стало драйвером роста акций телеком-оператора. Представители крупнейших банков и корпораций отмечают, что потребительский спрос в России остаётся умеренным, а инвестиции растут слабо, поэтому особых сюрпризов по прибыли пока нет.
Корпоративные отчёты крупнейших компаний
– Зарубежные компании. Основные глобальные игроки опубликовали квартальные результаты, превысив или не дотянув до ожиданий. Так, владелец Burger King (Restaurant Brands International) выступил слабее прогноза: выручка и прибыль упали из-за стагнации спроса и роста издержек. Президент компании Джош Кобза признал, что первый квартал традиционно самый слабый и был подрезан «торговой турбулентностью». В то же время швейцарская Novartis обрадовала инвесторов: чистая прибыль в Q1 выросла на 22% до $4,48 млрд, что позволило повысить прогноз на 2025 год до «двузначного роста». Драйвером стало сильное расширение продаж препаратов Kisqali и Leqvio. Канадская Nutrien (удобрения) обнародовала скромный убыток (11 центов EPS против прогноза 31 цента) из-за задержек из-за погоды и высоких цен на газ, но исполнительный директор Кен Сэйц остался оптимистичен: по его словам «спрос остаётся очень сильным», что подстегнуло цены на удобрения. Его акции подешевели ~3%. Британский банк Santander опубликовал рекордную чистую прибыль (€3,4 млрд, +19% г/г) благодаря росту прибыли в Испании и США (несмотря на слабый Латинскую Америку). Глава банка Ана Патриция Ботин подчеркнула диверсифицированный портфель рынков как «стабилизатор в турбулентной среде». Акции Santander отреагировали на осторожный тон руководства снижением на ~3%.
– Российские компании. Среди лидеров рынка МТС объявила дивиденды не менее 35 руб. на акцию, пообещав инвесторам сохранить выплаты. Сбербанк, крупнейший отечественный банк, в отчёте по МСФО отметил рост прибыльности, однако совет директоров подчёркивает риски низкой кредитной активности. Энергетические гиганты показали смешанную динамику: «ЛУКОЙЛ» сократил прибыль в 5,5 раза (падение примерно на 82%)sergeytereshkin.ru, а «Газпром» ушёл в убыток, что ставит под вопрос дивиденды. В нефтегазовом секторе отмечаются факторы перенасыщения предложения и давления на цены, поэтому топ-менеджмент пока не обещает улучшения финансовых показателей во II квартале.
– Комментарий руководства. Представители корпораций комментируют результаты с осторожностью. Руководство Restaurant Brands отметило на презентации, что потребители продолжают экономить, а торговые тарифы влияют на расклад цен. Нутриэн CEO К. Сэйц заявил, что проблемы Q1 связаны скорее с временными факторами (погодные задержки, цены на энергию), и фундаментальный спрос на удобрения остаётся «очень сильным». Глава Santander А. Ботин подчеркнула устойчивость позиций банка благодаря диверсифицированной географии. В российской компании МТС управляющий подтвердил, что высокая дивидендная доходность останется приоритетом для акционеров.
Обзор фондовых рынков и реакция инвесторов
– Мировой фондовый рынок. Последние дни инвесторы активизировались: американские индексы приближаются к апрельским максимумам на фоне торговых новостей. В пятницу 9 мая S&P 500 и NASDAQ выросли на доли процента, а DJIA снизился незначительно. В Европе динамика также положительная – STOXX 600 прибавил около полпроцента, DAX впервые превысил исторический рекорд, помогая евро увязать рост. Азиатские индексы завершили неделю с приростом (Nikkei +1,5%, TAIEX +2% и т.д.). В целом инвесторы комфортно чувствуют себя после реакции на новостной фон о торговле: волатильность упала (VIX ниже мартовских значений), а биткоин поднялся выше $103 000, демонстрируя риск-положительные настроения.
– Российский рынок акций. Российский фондовый рынок завершил короткую торговую неделю ростом. По итогам 8 мая индекс МосБиржи вырос примерно на 1% до ~2 860 пунктов, индекс РТС – на 1% (до ~1 115). Среди драйверов – стабилизация нефтяных цен и умеренная ослабленность рубля, что поддержало акции компаний экспорта. В лидерах роста были бумаги энергетического сектора и «Газпромбанка», тогда как телекомы (кроме МТС) торговались менее динамично. Обращает на себя внимание, что ликвидность на рынке относительно невысока (майские праздники), и любые внешние новости могут вызвать резкие коррекции.
– Настроение инвесторов. Инвесторы, как институциональные, так и частные, постепенно отходят от страхов торговой войны и готовятся к новому раунду переговоров США-Китай. Однако рынок всё ещё учитывает риски новых санкций: участники рынка отмечают, что рост санкционной напряжённости или резкое изменение макроэкономических индикаторов (ВВП, инфляция) могут быстро изменить тренд. На текущем этапе основное внимание инвесторы уделяют графику инфляции и решениям ЦБ – как в России, так и в мире. Устойчивый тренд на смягчение монетарной политики и умеренная макродинамика способствуют нынешнему ралли, но многие участники рынка предпочитают сохранять осторожность.