Выручка «Аэрофлота» выросла на 12%, чистая прибыль — втрое: итоги I полугодия 2025 года (РСБУ)

ПАО «Аэрофлот» опубликовал отчёт о финансовых результатах за январь–июнь 2025 года по РСБУ. Полугодовой отчёт свидетельствует о значительном росте ключевых показателей. Согласно документу, выручка авиаперевозчика увеличилась на 12% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, а чистая прибыль выросла более чем втрое. На фоне восстанавливающегося спроса и роста прочих доходов компания существенно улучшила итоговые финансовые результаты первого полугодия. Ниже приведены основные финансовые показатели за 6 месяцев 2025 года (в сравнении с I полугодием 2024 г.):

Выручка: 350,2 млрд руб. (рост на 12% г/г)
Валовая прибыль: 0,69 млрд руб. (против 9,18 млрд руб. годом ранее)
Коммерческие расходы: 4,68 млрд руб. (годом ранее 4,10 млрд)
Управленческие расходы: 6,93 млрд руб. (годом ранее 5,14 млрд)
Убыток от продаж: –10,36 млрд руб. (годом ранее –0,06 млрд)
Проценты к уплате: 17,87 млрд руб. (годом ранее 19,22 млрд)
Прочие доходы: 164,12 млрд руб. (годом ранее 62,25 млрд)
Налог на прибыль: 28,93 млрд руб. (годом ранее 8,33 млрд)
Чистая прибыль: 107,77 млрд руб. (годом ранее 35,30 млрд)
Прибыль на акцию (6 мес.): 27,11 руб. (годом ранее 8,88 руб.)

Динамика выручки

Выручка компании за первые шесть месяцев 2025 года составила 350,2 млрд руб., что на 12% выше результата годом ранее (312,0 млрд руб.). Двузначный рост выручки свидетельствует о восстановлении объёмов перевозок и улучшении рыночной конъюнктуры в авиаотрасли в 2025 году. Для инвесторов это позитивный сигнал, показывающий, что «Аэрофлот» нарастил масштабы бизнеса и генерирует больше доходов от основной деятельности.

Себестоимость и валовая прибыль

При этом себестоимость продаж увеличилась до 349,5 млрд руб. (+15% г/г) и росла быстрее выручки. Из-за опережающего роста затрат валовая прибыль практически обнулилась, снизившись до 0,69 млрд руб. с 9,18 млрд руб. в первом полугодии 2024 года. Валовая рентабельность компании упала с около 3% годом ранее до менее 1%. Фактически базовая авиационная деятельность «Аэрофлота» в отчётном периоде лишь вышла в символический плюс по валовой прибыли, что указывает на существенное давление себестоимости на маржинальность бизнеса.

Рост коммерческих и управленческих расходов

Операционные расходы продолжили расти: коммерческие расходы составили 4,68 млрд руб., увеличившись примерно на 14% относительно прошлого года (4,10 млрд руб.), а управленческие расходы – 6,93 млрд руб. (рост около 35% с 5,14 млрд руб. годом ранее). Существенный рост коммерческих и управленческих затрат, связанных с продажами, маркетингом и управлением, негативно сказался на операционной прибыли. Увеличение постоянных расходов в структуре затрат компании снизило её операционную эффективность и прибыльность от основной деятельности.

Убыток от продаж и операционная маржа

В результате совокупного давления себестоимости и накладных расходов ПАО «Аэрофлот» зафиксировал убыток от продаж в размере 10,36 млрд руб. в I полугодии 2025 года. Для сравнения, годом ранее убыток от основной деятельности был символическим (всего 0,06 млрд руб.). Таким образом, операционная маржа компании ушла в отрицательную зону (около –3% против ~0% год назад). Эти цифры показывают снижение операционной эффективности: несмотря на рост выручки, базовый авиабизнес в первом полугодии был убыточным, что может вызывать вопросы у инвесторов относительно контроля расходов.

Финансовые доходы: участие в капитале и проценты

Доходы от участия в других организациях (поступления от дочерних и зависимых обществ) в первом полугодии составили 10,04 млрд руб., что близко к уровню прошлого года (10,21 млрд руб.). Проценты к получению (процентные доходы) выросли до 6,11 млрд руб. против 5,51 млрд руб. годом ранее. Эти финансовые доходы выступают важным дополнительным источником прибыли помимо основной деятельности. Стабильная отдача от дочерних предприятий и рост процентных поступлений частично компенсировали операционный убыток, поддерживая финансовый результат компании.

Сокращение процентных расходов

Компания несколько сократила процентные расходы в 2025 году. Совокупные проценты к уплате за полугодие снизились до 17,87 млрд руб. с 19,22 млрд руб. год назад (уменьшение примерно на 7%). В том числе, проценты по лизинговым обязательствам составили 13,21 млрд руб. против 16,23 млрд руб. годом ранее. Снижение процентных выплат говорит о постепенном уменьшении долговой нагрузки или пересмотре условий финансирования. Тем не менее, даже после сокращения процентные расходы эквивалентны ~5% выручки компании, что продолжает существенно влиять на чистую прибыль и денежные потоки «Аэрофлота».

Прочие доходы – драйвер прибыли

Ключевым фактором, обеспечившим прибыльность в отчётном периоде, стали прочие доходы. Их объём взлетел до 164,12 млрд руб., превысив уровень прошлого года (62,25 млрд руб.) в 2,6 раза. В составе прочих доходов отражена, например, государственная помощь в размере 27 млн руб., что является незначительной суммой. Основная же часть этой категории – это разовые или нереализованные доходы (например, курсовые разницы и переоценка активов), которые значительно увеличили прибыль компании. Фактически аномально высокие прочие доходы перекрыли операционный убыток и расходы по процентам, обеспечив «Аэрофлоту» внушительную прибыль до налогообложения.

Налоговая нагрузка и чистая прибыль

Прибыль до налогообложения ПАО «Аэрофлот» за первые шесть месяцев 2025 года составила 136,70 млрд руб. Начисленный налог на прибыль с этой суммы – 28,93 млрд руб., что соответствует эффективной ставке около 21%. При этом текущий налог к уплате составил лишь 1,82 млрд руб. (оставшиеся 27,11 млрд руб. – отложенные налоговые обязательства). Низкая величина текущего налога указывает на использование накопленных убытков прошлых лет или временных разниц, позволяющих отсрочить уплату налогов. В итоге чистая прибыль «Аэрофлота» за полугодие достигла 107,77 млрд руб., втрое превысив результат аналогичного периода 2024 года (35,30 млрд руб.). Чистая рентабельность существенно выросла – около 30% против 11% годом ранее, что отражает резкое улучшение финрезультата компании.

Прибыль на акцию и перспективы для акционеров

Резкий рост прибыли отразился на доходности капитала: базовая прибыль на акцию «Аэрофлота» по итогам полугодия составила 27,11 руб. (в предыдущем году – 8,88 руб. на акцию). Таким образом, доходность на акцию для акционеров выросла втрое, свидетельствуя о повышении эффективности бизнеса в расчёте на одну ценную бумагу. Для инвесторов столь высокие прибыли означают потенциал для выплаты дивидендов и роста акционерной стоимости. Если финансовая устойчивость компании сохранится, совет директоров может рассмотреть вопрос о выплате дивидендов, что стало бы дополнительным позитивным сигналом для рынка. Пока же впечатляющие полугодовые результаты по РСБУ укрепляют позиции «Аэрофлота» в глазах инвесторов, демонстрируя способность компании генерировать значимую прибыль в сложных условиях.