VK Tech показал рекордный рост выручки в I квартале 2025 года: инвесторы взвешивают перспективы VKCO

Финансовые результаты VK Tech за I кв. 2025

VK Tech, технологическая дивизия ПАО «ВК» (тикер VKCO), опубликовал операционные итоги первого квартала 2025 года. Выручка подразделения выросла на 63,9% год к году и достигла 2,7 млрд руб., что стало рекордным показателем. Увеличение клиентской базы оказалось значительным – число клиентов достигло 15,5 тысячи (рост в 2,5 раза год к году). Основными драйверами роста выручки выступили облачные сервисы: платформа VK Cloud и офисные решения VK WorkSpace. Доля рекуррентных (повторяющихся) контрактов превысила 70% от общей выручки (рост на 47,5% год к году), что говорит о стабильности бизнес-модели. Крупные заказчики обеспечили 68% роста выручки, а клиенты малого и среднего бизнеса – 56,1%. При таком росте темпы операционных расходов тоже увеличились (штат вырос на 9,4%), однако масштабы бизнеса позволили повысить рентабельность.

Ключевые показатели квартала можно резюмировать так:

• Выручка – 2,7 млрд руб (рост +64% YoY).

• Клиентская база – 15,5 тыс. (×2,5 YoY).

• Рекуррентная выручка – более 70% (рост +47,5% YoY).

• Скорректированная EBITDA – +0,3 млрд руб. против убытка год назад (маржа 10%).

• Численность персонала – 1 583 чел. (+9,4% к концу 2024).

Стоит отметить, что VK Tech впервые показал скорректированную прибыль по EBITDA: +0,3 млрд руб. в квартале (10% рентабельности) после отрицательного показателя за аналогичный период прошлого года. Это свидетельствует о том, что выручка растет быстрее расходов: операционные расходы компании увеличились умеренно, в основном за счет расширения IT-команды. Таким образом, прибыльность бизнеса возрастает. Со слов генерального директора Павла Гонтарева, комбинированная модель On-Premise и On-Cloud позволила «сохранить стабильный денежный поток и повысить рентабельность». Продукты VK Tech (облачная платформа, дата-сервисы, бизнес-приложения) демонстрируют синергию: 77% квартальной выручки пришлось на ключевые решения VK Cloud и VK WorkSpace.

В рамках фундаментального финансового анализа эта отчетность выглядит очень позитивно: сильный рост выручки при приемлемых расходах формирует основу для будущего увеличения прибыли и окупаемости вложений. Развитие облачных услуг и корпоративных продуктов может со временем положительно сказаться на капитализации сегмента и, возможно, всего холдинга VKCO.

Технический анализ акций VKCO

С точки зрения графиков, акции ПАО «ВК» (VKCO) демонстрировали высокую волатильность в последние месяцы. После достижения локальных минимумов около 220–230 руб. в ноябре 2024 года цена постепенно восстанавливалась. На пике, предположительно в марте 2025, котировки приближались к уровню 300 руб., однако общий тренд с начала года остаётся смешанным. Сейчас акции торгуются в районе 260–270 руб., отступив от годовых максимумов.

Ключевые уровни: уровень поддержки находится примерно на отметке 240–250 руб. (где были бы дно конца 2024 года), а зона сопротивления – около 300 руб. (психологический рубеж и локальный максимум весны). Если акция пробьет поддержку около 240 руб., это даст сигнал к возможному дальнейшему ослаблению. Прорыв выше 280–300 руб. может рассматриваться как бычий сигнал, указывающий на восстановление восходящей динамики. Текущие скользящие средние в среднесрочном периоде (50–200 дней) показывают смешанный сигнал: короткий тренд склонен к понижению, тогда как долгосрочный ещё не сформировал однозначного направления. Индикаторы относительной силы (RSI, MACD) в настоящее время не демонстрируют явного перекупленности или перепроданности, что отражает неопределенность на рынке.

Сигналы к покупке/продаже для опытных инвесторов могут выглядеть так:

• Покупка может быть интересна около зоны поддержки (~240–250 руб.), при условии стабильности финансовых показателей VK Tech и позитивных новостей по холдингу.

• Умеренными наглядными уровнями для фиксации прибыли являются области сопротивления (~280–300 руб.), особенно если появятся признаки снижения спроса или общей коррекции на рынке.

• В отсутствие уверенного тренда и из-за высоких фундаментальных рисков (долговая нагрузка VKCO, планы допэмиссии) краткосрочные сигналы слабые. Инвесторы и трейдеры внимательно следят за объемом торгов и реакцией на новости, чтобы найти «сигнал» к входу.

В целом технический анализ акции VKCO показывает, что пока тренд нейтральный/слабо нисходящий. На фондовом рынке наблюдается повышенная волатильность в технологическом секторе, и VKCO не выбивается из общей картины. Инвесторам следует учитывать, что текущая капитализация VKCO (около 75 млрд руб.) уже отражает ожидания рынка по результатам VK Tech и других дивизионов, а сильное снижение или повышение может сопровождаться высоким риском. Инвестпортфель, включающий VKCO, должен быть диверсифицирован и сбалансирован за счет других бумаг, поскольку технические сигналы не дают точного прогноза движения.

Рыночная реакция на отчёт и комментарии менеджмента

Публикация результатов VK Tech привлекла внимание инвесторов и аналитиков. Несмотря на впечатляющие цифры роста, в краткосрочной динамике акций VKCO новость отразилась умеренно. На Московской бирже после пресс-релиза не было резкого рывка – котировки скорее слегка скорректировались вниз, что объясняется осторожным настроением участников рынка. Инвесторы остаются настороженными из‑за крупных долговых обязательств холдинга и планируемой дополнительной эмиссии акций, поэтому позитив по сегменту VK Tech лишь частично учитывается.

Менеджмент VK Tech и VKCO сделал несколько комментариев по итогам квартала. Генеральный директор VK Tech Павел Гонтарев подчеркнул, что рост выручки и клиентской базы — прямое следствие работы команды и эффективности продуктов компании. Он отметил, что комбинированная модель On‑Cloud/On‑Premise стабилизирует денежный поток и повышает рентабельность. Со своей стороны топ-менеджмент VKCO подтвердил ранее заявленный прогноз скорректированной EBITDA на уровне более 10 млрд руб. по итогам 2025 года, отметив перспективу дальнейшего снижения операционных издержек. Тем не менее, представители компании не скрывают, что ключевыми рисками остаются высокий уровень долговой нагрузки и размывающее действие планируемой допэмиссии (до 115 млрд руб.). Эти факторы продолжают оказывать давление на финансовую отчетность VK и акционерную стоимость VKCO.

Некоторые аналитики отмечают, что VK Tech — один из немногих растущих и рентабельных сегментов VKCO, что может сдерживать пессимизм рынка. Однако общие настроения остаются сдержанными: на фоне новостей о долгах и допэмиссии многие инвесторы воздерживаются от крупных покупок. Пока акции VKCO торгуются на исторически низких мультипликаторах (низкий P/B), голосование инвестпортфелями происходит скорее осторожно. Говоря о дивидендах, компания традиционно инвестирует в развитие, а не выплачивает акционерам прибыль, поэтому дивидендная доходность VKCO фактически отсутствует, что также влияет на решения долгосрочных инвесторов.

Перспективы компании и прогноз для инвесторов

На фоне отчета VK Tech выглядит сильным игроком на рынке российского корпоративного ПО: высокая прибыльность, устойчивый рост выручки и наращивание клиентской базы создают позитивный фундамент. С точки зрения финансового анализа, дивизион стал одной из основных точек роста для всей экосистемы VK. Если тенденция сохранится, это может увеличить ценность компаний VK на бирже, особенно в рамках подготовки возможного IPO VK Tech, о котором говорят топ-менеджеры. Включение VK Tech в стратегию VKCO позволяет диверсифицировать бизнес-модель холдинга и наращивать выручку за счет сегмента с высокой динамикой.

Однако инвесторам следует учитывать системные риски. Общая капитализация VKCO сейчас невелика по сравнению с объемом обещанных дополнительных акций, и в сочетании с высокой долговой нагрузкой ожидается размывание текущих вложений. Поэтому корпоративное финансирование и прогноз по прибыли вряд ли будут быстро конвертированы в рост котировок VKCO без конкретных шагов по снижению долга и улучшению операционных показателей других сегментов (соцсети, медиа). Отраслевые эксперты напоминают, что фундаментальный потенциал VK Tech может быть затерт тревогами о VKCO: даже в случае отличной EBITDA, заложенной в прогнозах, полная финансовая картина групповых компаний остается непрозрачной.

С точки зрения стратегий инвестпортфеля, акции VKCO можно рассматривать как спекулятивно-технологическую ставку с длинной историей роста (VK Tech) и высокими рисками (группа VK). Для консервативных инвесторов ближнесрочные перспективы слабо очевидны: акцент будет на оценке долгосрочной прибыльности и роста капитализации, а не на дивидендах. Агрессивные инвесторы могут увидеть возможности в техническом откате котировок (покупая у поддержки ~250 руб.) и последующей отладке до 300 руб. или выше, если появятся позитивные драйверы. В любом случае, дальнейший рост стоимости VKCO во многом зависит от реализации стратегии компании и настроений на отечественном фондовом рынке. Наступление периода устойчивой прибыльности и стабильности позволит более уверенно включать бумаги VKCO в инвестпортфель, но сейчас требуется тщательное взвешивание прогноза и сопутствующих рисков.