Позиция Tutu на рынке и финансовые показатели
В апреле 2025 года российский сервис путешествий Tutu.ru заявил о перестройке стратегии в преддверии выхода на биржу. Это ведущий агрегатор для онлайн-бронирования ж/д и авиабилетов, отелей и туров. По собственным оценкам компании, её платформа ежемесячно привлекает порядка 20 млн пользователей. Выручка головного юрлица «Диджитс» по РСБУ за 2024 год составила 1,1 млрд руб. (рост +25,5% к 2023 г.), а чистая прибыль – 798,8 млн руб. (рост +22,4%). Такие темпы роста выручки и высокая рентабельность указывают на солидную динамику цифрового бизнеса.
Ключевые показатели Tutu.ru (2024):
-
Ежемесячная аудитория: ≈20 млн пользователей.
-
Выручка: 1,1 млрд руб. (+25,5% г/г).
-
Чистая прибыль: 798,8 млн руб. (+22,4% г/г).
На фоне этих результатов аналитики проводят финансовый анализ, используя мультипликаторы (EV/S, P/E и др.) для оценки компании. Быстрый рост бизнеса обеспечивает высокий инвестиционный потенциал: даже консервативные оценки при IPO могут дать капитализацию Tutu в диапазоне нескольких десятков миллиардов рублей.
Конкуренты и рыночная доля
Tutu.ru конкурирует с другими крупными онлайн-сервисами в сфере туризма. По данным «Ведомостей», Yandex.Путешествия обладает самым крупным охватом — около 25 млн пользователей в месяц (главным образом по бронированию отелей). Сервис Aviasales ориентирован на авиабилеты и имеет аудиторию примерно 15 млн пользователей. Для сравнения, аудиторный охват Tutu.ru — около 20 млн человек. Благодаря этому Tutu занимает заметную рыночную долю в сегменте онлайн-продаж ж/д и авиабилетов в России. Важно, что цифровой бизнес Tutu охватывает несколько транспортных направлений (поезда, самолеты, автобусы и туры), что выделяет его на фоне конкурентов.
Конкуренты по ежемесячной аудитории:
-
Yandex.Путешествия: ≈25 млн пользователей.
-
Tutu.ru: ≈20 млн пользователей.
-
Aviasales: ≈15 млн пользователей.
Такая позиция в отрасли позволяет Tutu рассчитывать на устойчивый спрос и потенциальный рост выручки, укрепляя его инвестиционный потенциал при IPO.
Оценка компании и потенциальная капитализация
На этапе подготовки IPO важны прогнозы капитализации и оценка компании. Аналитики, исходя из текущих показателей, могут применять отраслевые мультипликаторы к выручке и прибыли Tutu. Например, даже скромный мультипликатор EV/Revenue 5–7× к годовой выручке в 1,1 млрд руб. даёт оценку 5,5–7,7 млрд руб. Включая прибыль, при P/E 15–20 получается ориентировочно 12–16 млрд руб. К этому следует добавить стоимостные эффекты от владения смежными бизнесами.
Для сравнения: в 2021 году Aviasales оценивался примерно в $174 млн (около 13 млрд руб). При этом Tutu.ru предлагает более диверсифицированный набор услуг и сохраняет высокую маржинальность, что теоретически может вытянуть оценку на уровне Aviasales и выше. Итоговая капитализация при IPO будет зависеть от структуры сделки (часть акций может продать фонд «МК Инвестиционные решения 2» и/или компания через допэмиссию) и доли свободного флота акций на листинге.
На инвестиционную стратегию влияют и другие факторы: сохраняющаяся макроэкономическая неопределённость и специфика российского законодательства. Так, по данным «РБК Инвестиции», Центробанк и Минфин пока не договорились, как облагать налогом материальную выгоду инвесторов при IPO. Эти налоговые споры могут сдвигать сроки IPO. Тем не менее значительная часть владельцев Tutu, включая инициировавших реструктуризацию основателей, готова привлечь как институциональных, так и частных инвесторов на открытом рынке. Есть вероятность, что не обойдут сделку стороной и представители венчурных инвестиций в TravelTech, учитывая перспективы роста цифрового сегмента.
Структура собственности и связь с банками
С февраля 2024 года основные акции Tutu.ru удерживает закрытый ПИФ «МК Инвестиционные решения 2» (под управлением УК «Мой Капитал»). Ранее эта управляющая компания принадлежала к Альфа-Групп (ранее «Альфа-Капитал»), однако официально сейчас позиционируется как независимая. СМИ сообщали, что покупателем бизнеса Tutu мог выступить один из крупных российских банков. Источники называли интерес к сделке в том числе со стороны лиц, близких к Альфа-Банку, однако в самой пресс-службе банка прямую покупку опровергли. При этом в пресс-релизе отмечено, что Альфа-Банк давно развивает направление TravelTech и давно сотрудничал с УК «Мой Капитал».
То есть схему через фонд «МК Инвестиционные решения 2» часто связывают с инвесторами, близкими к банку или финансовой группе. Для инвесторов важно, что переход владельцев произошёл в формате фондовых инвестиций. В будущем как фонд, так и компания могут привлекать дополнительно венчурные инвестиции и средства институциональных фондов. Такая структура создаёт определённую прозрачность: формально конечные бенефициары сейчас не разглашаются, но участие опытных управляющих (бывших основателей проекта) гарантирует преемственность инвестиционной стратегии при переходе к публичному статусу.
Прогноз сроков IPO
Конкретные даты выхода Tutu.ru на биржу компания не объявляет. По текущим оценкам аналитиков, IPO вероятнее всего состоится не ранее чем в середине – конце 2025 г., а может и позже (2026 г.), после стабилизации экономической ситуации. В частности, нерешённые вопросы налогообложения при первичном размещении и волатильность рынка пока не позволяют давать более точные прогнозы. При этом само по себе объявление о подготовке и реструктуризации собственности говорит о серьёзных намерениях — как только в РФ появятся благоприятные условия, компания выйдет на первичное размещение акций.
Ключевые выводы для инвесторов
-
Лидер рынка: Tutu.ru – один из крупнейших онлайн-агрегаторов путешествий в России. По оценкам компании, сервис посещают ~20 млн человек/мес, а выручка растёт на 25% в год. Высокие темпы роста и прибыльность усиливают инвестиционный потенциал бизнеса.
-
Оценка: Согласно отраслевым мультипликаторам и опыту аналогов (например, Aviasales оценивали в ~$174 млн), предполагаемая капитализация Tutu при IPO может достигать десятков миллиардов рублей. Расчет ведётся исходя из финансового анализа и прогнозов роста выручки.
-
Инвесторы: IPO привлечёт и институциональных, и частных инвесторов, включая венчурные фонды, ориентированные на цифровой сектор. Ранее в акционерную схему входили фонды УК «Мой Капитал», сейчас – ПИФ «МК Инвестиционные решения 2». Это делает структуру прозрачной для инвесторов.
-
Сроки и риски: Конкретного графика у IPO нет. По информации СМИ, регуляторно-налоговые разногласия (ЦБ – Минфин) при нынешнем оформлении IPO могут задержать его проведение. Оптимистичный сценарий – размещение во второй половине 2025 г. или позже.
Подготовка Tutu.ru к IPO — важный шаг для всей отрасли TravelTech в России. Сильные финансовые показатели и значимая доля рынка в сегменте онлайн-тревела делают компанию привлекательной для инвесторов. При этом инвесторы должны учитывать текущие макро- и регуляторные факторы, влияющие на листинг. После IPO Tutu может существенно увеличить свою капитализацию и привлечь новые ресурсы для развития.
