Озон Фармацевтика (OZPH): чистая прибыль за 1 кв. 2025 сократилась в 2,8 раза

В I квартале 2025 года ПАО «Озон Фармацевтика» по РСБУ показало чистую прибыль +428,4 млн руб., тогда как годом ранее прибыль составляла около +1,2 млрд руб.. Выручка упала до 709,6 млн руб. (–41% г/г), а валовая прибыль сократилась примерно до 452,4 млн руб. против 1,2 млрд руб. годом ранее. Такое резкое снижение чистой прибыли (в 2,8 раза) связано с одновременным падением выручки и ухудшением рентабельности. В 1 кв.2024 компания продемонстрировала рекордные показатели на фоне расширения бизнеса, тогда как в начале 2025-го рост продаж замедлился.

Фундаментальный анализ 1 кв.2025

Выручка. Квартальная выручка «Озон Фармацевтика» составила 709,6 млн руб., что почти на 42% меньше, чем в I кв.2024. Снижение продаж связано со снижением спроса или смещением отгрузок между периодами. Выросшая конкуренция на рынке дженериков и возможные сезонные колебания спроса также могли повлиять на динамику выручки.
Чистая прибыль. Чистая прибыль– 428,4 млн руб. против 1,2 млрд руб. годом ранее. Это означает падение прибыли в 2,8 раза (–64% год к году). Маржинальность резко сократилась: если в 1 кв.2024 почти весь валовой доход шёл в прибыль, то в 2025-м себестоимость выросла, что привело к снижению валовой маржи (соотношение валовой прибыли к выручке).
Структура расходов. По опубликованной отчетности очевидно, что в Q1 2025 выросли производственные и коммерческие расходы. Возможные причины: рост цен на сырьё или упаковку, увеличение затрат на логистику и маркетинг, а также отложенный эффект новых затрат на НИОКР и расширение производственных мощностей. Учитывая стратегию развития, компания могла начать капитализацию части R&D-расходов или амортизацию новых объектов, что снижает текущую прибыль.
Рентабельность. Рентабельность по чистой прибыли упала до уровня примерно 60%. За счёт высокого прошлого показателя (прибыль практически равнялась валовому доходу) ожидается корректировка на среднемесячном уровне. Высокая маржинальность фармацевтического производства традиционно сочетается с относительно низкими операционными расходами; однако в данном квартале наблюдается рост СОП (себестоимость проданных препаратов) и административных затрат.
Сравнение с прошлым годом. В I кв. 2024 «Озон Фармацевтика» консолидировала несколько дочерних компаний, что за счёт переоценки НМА и капитализации вложений дало разовый эффект на прибыль. В 2025 году таких факторов нет, поэтому показатели «привели в норму». Тем не менее, фундаментальный анализ показывает, что годовые цели (как минимум сохранение высоких темпов роста выручки и EBITDA) остаются в силе: по итогам 2024 г. выручка выросла на 30% до 25,6 млрд руб., а чистая прибыль – до ~4,6 млрд руб. (по МСФО).

Причины снижения прибыли

Падение спроса и продаж. Нижние продажи могли быть связаны с изменениями конъюнктуры рынка. Рынок дженериков рос в 2024 г., но возможно в начале 2025 г. произошло снижение заказов или перенос крупных контрактов на более поздние сроки. Замедление потребительского спроса и сокращение госзаказа на некоторые лекарства также давят на выручку.
Рост себестоимости. Если прямые затраты на производство лекарств возросли (из-за удорожания субстанций или импорта компонентов), маржинальность компании снизилась. По итогам квартала валовая прибыль упала сильнее, чем выручка, что говорит об удорожании себестоимости.
Инвестиции и НИОКР. Компания активно инвестирует в новые препараты и производство. Расходы на НИОКР либо перевод в активы (капитализация) могли быть увеличены, чтобы ускорить вывод на рынок новых продуктов. Эти затраты формально снижают чистую прибыль текущего периода.
Корпоративные сделки. В прошлом году компания консолидировала ряд дочерних предприятий, что давало профицит прибыли (например, за счёт переоценки активов). В 2025 году таких однократных эффектов не повторилось, поэтому «картина вернулась к более сбалансированным показателям».
Конкуренция и ценообразование. Сегмент дженериков довольно конкурентен. Давление со стороны аналогичных компаний (например, «Промомед», другие локальные производители) могло вынудить озоновцев снизить цены или увеличить маркетинговые расходы, что также съело маржу.

Таким образом, комбинация снижения выручки и роста затрат объясняет резкое падение чистой прибыли.

Стабильность бизнес-модели и перспективы на 2025 год

«Озон Фармацевтика» остаётся одним из лидеров российского рынка дженериков (рыночная доля около 5%). Модель бизнеса компании основана на широком портфеле недорогих лекарств (около 2 тыс. SKU), что обеспечивает стабильную выручку и высокую валовую маржу. Благодаря государственному курсу на импортозамещение, спрос на отечественные дженерики продолжит расти. По оценкам аналитиков, фармрынок РФ может вырасти на 10–15% в 2025 г., сегмент дженериков – на 12% и более.

Ключевые факторы стабильности:

Производственные мощности. У компании уже две действующие фабрики (площади 63 тыс. кв.м, выпуск более 200 млн упаковок в год). Есть планы запуска двух дополнительных заводов под иммуномодуляторы и биотехнологии. То есть, потенциал роста значительно превышает текущие объёмы выпуска.
Инновации и R&D. Портфель «Озон Фармацевтики» включает активные разработки (онкология, биосимиляры, иммуномодуляторы). Если они выйдут на рынок, компания сможет значительно расширить линейку и повысить выручку без существенного роста расходов на продажу (высокая рентабельность биотехнологических препаратов).
Финансовая устойчивость. «Озон Фармацевтика» выручает избыточная ликвидность: по итогам 2024 г. чистая прибыль выросла на 15% до 4,6 млрд руб., а свободный денежный поток традиционно положителен. Долг небольшой (крупная часть «дебиторки» зафиксирована как инвестиции в НМА), поэтому текущие расходы на расширение не угрожают балансам.
Дивиденды и капитализация. Совет директоров рекомендовал выплатить дивиденды за 2024 год из расчета 0,26 рубля на акцию. При текущей цене акции (~52 руб.) это даёт доходность дивидендов около 0,5%. Рыночная капитализация «Озон Фармацевтики» сегодня составляет порядка 19–20 млрд руб. (MCX: OZPH). Учитывая ожидаемый рост прибыли и богатый портфель проектов, компания выглядит привлекательной с точки зрения фундаментального анализа: мультипликатор P/E по итогам 2024 г. получается в диапазоне 4–5x (очень низкий), что говорит о потенциале переоценки в будущем.
Инвестиционная стратегия. Для долгосрочных инвесторов бизнес «Озон Фармацевтики» предлагает сочетание стабильной рентабельности и перспектив роста. Основная рисковая составляющая – высокая конкуренция в дженериках и отсутствие патентов на выпускаемые препараты. В то же время российские приоритеты импортозамещения и возрастное население создают поддержку спроса. Компании стоит работать над увеличением собственного портфеля (собственные разработки) и повышением операционной эффективности, что вкупе с агрессивной экспансией на рынок обещает рост выручки в 2025 г. на 20–25%.

Отраслевые тенденции

Рост рынка фармацевтики. В 2024 году рынок лекарств вырос на 10%, при этом сегмент дженериков демонстрировал опережающий рост (>12%). В 2025 году прогнозируется рост отрасли на 10–15%. «Озон Фармацевтика», фокусируясь на российских генериках, выигрывает от этих трендов.
Импортозамещение. Введение ограничений на импорт медикаментов обостряет спрос на отечественных производителей. Это прямой драйвер для производителей дженериков, которым «Озон Фармацевтика» может передать часть экспортных ниш.
Технологические инновации. Спрос на биотехнологические и противоопухолевые препараты в России растёт вместе с инвестициями государства в медицину. Запуск новых производственных линий под биосимиляры (моноклональные антитела, белковые препараты) может существенно изменить структуру доходов компании в среднесрочной перспективе.
Регуляторные изменения. Пересмотр системы лицензирования и госзакупок лекарств может влиять на доходы игроков. Положительная тенденция – мера поддержки локальных производителей (преференции в закупках), отрицательная – возможное ужесточение требований или ценовых ограничений.

В совокупности, «Озон Фармацевтика» продолжает развиваться в привлекательной рыночной нише. Несмотря на временное снижение квартального дохода, бизнес-модель компании остается стабильной, а долгосрочные тренды поддерживают инвестиционную привлекательность.

Технический анализ акций OZPH

После IPO в конце 2024 года акции OZPH демонстрируют боковой тренд с постепенно нарастающим спросом. На текущий момент (май 2025) цена находится в районе 52–53 рубля за акцию.

Тренд. Краткосрочные скользящие средние (EMA10, EMA21) недавно были пробиты вверх, что сигнализирует о начале восходящего движения. Индикатор RSI находится в нейтральной зоне (~45–50), не указывая на перекупленность. MACD близок к пересечению вверх, что также поддерживает позитивный настрой по бумаге.
Ключевые уровни. Зона 52–53 руб. выступает текущим сопротивлением. Пробой и фиксация выше этого диапазона откроют путь к следующим целям около 54–56 руб.. Потенциальная поддержка формируется в районе 50–51 руб.: при снижении ниже этого уровня может последовать более глубокая коррекция вплоть до ~48 руб.
Возможные точки входа/выхода. Умеренно оптимистичные сигналы: фиксировать покупку можно при уверенном закрытии дня выше ~53 руб., с таргетом в середине 50-х; стоп-лосс логично ставить ниже 50 руб. Консервативные инвесторы могут дождаться отката к поддержке ~50 руб. перед входом, ожидая подтверждения устойчивости уровня. Для фиксации прибыли разумно ориентироваться на область 54–55 руб. в случае продолжения роста.
Другие индикаторы. Объёмы торгов остаются стабильными, без резких всплесков, что говорит о постепенном нарастании интереса. Рекомендуемый стратегический взгляд: нейтрально-позитивный. Акция вышла из «затяжного боковика», но медленный темп роста призывает к осторожности.

Для инвесторов акции OZPH представляют интерес как бумаги роста в секторе здравоохранения. Фундаментальный анализ указывает на сильную динамику бизнеса (рост выручки в 2024 г. на 30%) и высокую прибыльность, несмотря на временную квартальную просадку. Отраслевые тенденции поддерживают спрос на продукцию компании. Технически акция готовится к возможному подъему после прорыва важного уровня 53 руб. При этом риски сохраняются – прежде всего, из-за колебаний выручки и доли рынка. В рамках инвестиционной стратегии можно рассматривать OZPH как среднесрочную или долгосрочную позицию с прицелом на 2025–2026 годы, сочетая фундаментальный оптимизм с техникой управления позициями вблизи текущих уровней.