Новости ТЭК — среда, 11 июня 2025 года: Brent стремится к $68 на фоне торгового оптимизма, газ в Европе остаётся ниже €40 за МВт·ч

Мировой энергетический сектор к середине недели демонстрирует уверенный настрой: нефть марки Brent приблизилась к отметке $68 за баррель благодаря сезонному росту спроса на топливо и позитивным сигналам с торговых переговоров США–Китай. Цены на природный газ в Европе держатся около 35 €/МВт·ч, оставаясь ниже психологически важного уровня €40 благодаря стабильным поставкам. Одновременно глобальная маржа нефтепереработки находится на максимуме более чем за год, отражая высокий летний спрос на нефтепродукты. Ниже представлен детальный обзор ключевых событий и трендов для инвесторов, компаний нефтегазового и топливного сектора, а также участников рынков угля, электроэнергии и ВИЭ.

1. Глобальный обзор сырьевых рынков

• Brent (10.06): $67,8 (+1,1% за день).
• WTI (10.06): $66,0 (+1,2% за день).
• TTF газ (10.06): 35,0 €/МВт·ч (+5% месяц к месяцу).
• Henry Hub (США): $3,6/MMBtu (+4% за месяц).
• EU ETS (углеродные квоты): ~72 €/т CO₂ на аукционе EEX.

2. Нефтяной рынок: баланс спроса и предложения

Летний рост потребления топлива (активный автомобильный сезон в Северном полушарии) и дисциплина в ограничении добычи со стороны альянса ОПЕК+ продолжают поддерживать цены на нефть. Дополнительный импульс рынку придали надежды на ослабление торговой напряжённости между США и КНР: переговоры в Лондоне проходят успешно, усиливая оптимизм относительно глобального спроса. Одновременно ослабление курса доллара США делает нефть дешевле для держателей других валют, стимулируя потребление. Временные перебои добычи в Канаде из-за лесных пожаров сократили предложение на рынке, подняв котировки Brent до максимума за последние семь недель. Несмотря на ожидания возвращения профицита предложения к IV кварталу (~+2,6 млн барр./сут.), низкие коммерческие запасы нефти и «бычья» структура рынка (backwardation) сигнализируют об уверенности в дальнейшем ужесточении баланса спроса и предложения в ближайшей перспективе. Внутри ОПЕК+ особенно выделяется политика Саудовской Аравии: Эр-Рияд снизил контрактные цены июня на сжиженные углеводородные газы (пропан до ~$600 за тонну и бутан до ~$570), повышая конкурентоспособность своего сырья на азиатском рынке.

Ключевые драйверы

1. Плановое увеличение добычи странами ОПЕК+ на 411 тыс. барр./сут. с июля.
2. Вероятность усиления санкционного давления на Иран, способная убрать до 1,5 млн барр./сут. с рынка.
3. Слабая инвестиционная активность сланцевых производителей нефти в США при ценах Brent ≤ $60 (ограничивает прирост предложения).

3. Природный газ: европейская стабилизация и азиатский спрос

Запасы газа в европейских подземных хранилищах достигли порядка 70% от общей ёмкости, что придаёт уверенности в устойчивости поставок. С одной стороны, плановое техническое обслуживание газовой инфраструктуры Норвегии временно сокращает поставки топлива (на долю Норвегии приходится около трети импорта газа в ЕС). С другой стороны, слабый спрос на газ в Китае и других странах Азии позволяет перенаправлять дополнительные объёмы сжиженного природного газа (СПГ) в Европу. В результате предложение на европейском рынке остаётся комфортным, а цены удерживаются около 35 €/МВт·ч (ниже порога €40). Азиатские премии на СПГ по-прежнему минимальны, поэтому реэкспорт топлива из Северо-Западной Европы остаётся экономически невыгодным и ограниченным.

На американском рынке фьючерсы на газ Henry Hub торгуются в узком диапазоне ~$3,6–3,8 за MMBtu. Жаркая погода на юге США поддерживает повышенный спрос на электроэнергию для кондиционирования, не давая ценам на газ значительно снизиться. Одновременно запасы газа в США ~4% выше среднего уровня за последние 5 лет и продолжают расти, что ограничивает потенциал дальнейшего повышения цен. Сохраняется риск отката котировок к ~$3,6 (нижняя граница текущего диапазона) при ослаблении спросовых факторов.

4. НПЗ и нефтепродукты: маржа на пике

Средняя глобальная маржа нефтепереработки в мае достигла около $8,4 за баррель – максимум с марта 2024 г. Старт летнего туристического сезона поддерживает высокий спрос на реактивное топливо и бензин (а также на нафту для нефтехимии). К тому же низкие запасы дистиллятов в США продолжают обеспечивать рекордно высокие crack-спрэды.

• Комплексные НПЗ на побережье Мексиканского залива (США): маржа порядка $12,5 за баррель.
• Простые НПЗ: около $4,3 за баррель.

5. Уголь: спад азиатского импорта и ценовое давление

Импорт энергетического угля в Китай за январь–май снизился на 13,6% год к году (до ~116,6 млн т) благодаря рекордной добыче внутри страны и росту выработки электроэнергии на ГЭС. Индия сократила импорт угля на 4,7% г/г. Ослабление азиатского спроса уменьшило нагрузку на фрахтовые перевозки и спотовые цены: котировки австралийского угля Newcastle опустились к ~$105/т. В Европе уголь также дешевеет: цены в портах ARA держатся около $100/т на фоне энергоперехода и доступности более дешёвого газа.

6. ВИЭ и декарбонизация: инвестиционный бум продолжается

Согласно отчёту МЭА, глобальные инвестиции в чистую энергетику в 2025 г. вырастут до $2,2 трлн – более чем вдвое больше, чем ожидаемые вложения в углеводородный сектор (~$1,1 трлн). Крупнейшим драйвером остаётся солнечная энергетика (около $450 млрд инвестиций). Европа ускоряет реализацию проектов: одобрены инвестиции в польские офшорные ветропарки Bałtyk 2–3 и добавлен новый британский проект Dogger Bank D. В итоге суммарный портфель офшорных ветромощностей в Европе достигает ~5,6 ГВт – на 107% выше, чем год назад.

Региональные тренды

• США ввели в эксплуатацию 7,4 ГВт солнечных, ветровых и накопительных мощностей в I кв. 2025 года.
• ЕС планирует ввести до 89 ГВт новых ВИЭ-мощностей к концу года (в том числе ~70 ГВт солнечной генерации).
• Великобритания обсуждает скидки на электроэнергию для владельцев тепловых насосов, чтобы стимулировать переход на «зелёное» отопление.
• Россия и СНГ: инвестиции в электроэнергетику выросли ~на 27% в I кв. 2025 г. за счёт ввода новых мощностей (госпрограмма ДПМ ВИЭ поддерживает строительство ветропарков и СЭС).

7. Углеродное регулирование и цены на выбросы

На очередном аукционе квот в Германии цена европейских разрешений (EUA) зафиксирована около 72,3 €/т при cover ratio 1,74, что говорит об устойчивом спросе со стороны бизнеса. Еврокомиссия тем временем готовит новую цель по сокращению выбросов на 90% к 2040 году, параллельно обсуждая более мягкий сценарий с допуском международных углеродных кредитов. Европейский бизнес, в свою очередь, настаивает на скорейшей стыковке британской системы торговли квотами (UK ETS) с общеевропейской – это позволило бы избежать трансграничного углеродного налога (CBAM) с 2026 года.

8. Корпоративные события и M&A

• Американская Plug Power и эмиратская Allied Green подписали контракт на поставку 2 ГВт электролизёров для нового проекта производства «зелёного» топлива в Узбекистане (стоимость – $5,5 млрд). Сделка расширяет сотрудничество в сфере водородных технологий.
• Японская Taiyo Oil впервые получила партию российской нефти, доставленную танкером из санкционных списков США и ЕС. Это первый подобный случай поставки в Японию, отражающий сложности глобальной логистики нефти под санкциями.
• Европейские нефтепереработчики рассматривают хеджирование рекордной маржи на III–IV кв. 2025 г. из-за высокой волатильности crack-спрэдов, чтобы зафиксировать прибыль на фоне неопределённости рынка.

9. Перспективы и рекомендации для инвесторов

1. Нефть: умеренно позитивный взгляд – можно рассматривать покупки Brent в диапазоне $64–67 за баррель с целевой ценой ~$70 при условии отсутствия новых санкционных шоков.
2. Газ: фиксируем прибыль по TTF при ценах > 40 €/МВт·ч; следим за погодным фактором и результатами спотовых тендеров на СПГ в Азии (они укажут на динамику азиатского спроса).
3. ВИЭ: увеличиваем долю «солнечных» акций, делая упор на производителей инверторов с высокой экспортной выручкой – чтобы воспользоваться ускорением энергоперехода.
4. Уголь: избегаем длинных позиций – слабый импортный спрос из Китая и Индии продолжит давить на котировки топлива.
5. Нефтепереработка (акции НПЗ): сохраняем нейтралитет до выхода квартальной отчётности в конце июля, чтобы оценить устойчивость рекордной маржи перед наращиванием позиций.

Главный вызов для компаний топливно-энергетического комплекса сегодня – сбалансировать краткосрочную прибыльность углеводородного бизнеса с долгосрочной стратегией перехода к низкоуглеродной модели. Стабильные цены на нефть и газ поддерживают текущую рентабельность традиционных активов, тогда как беспрецедентные инвестиции в чистую энергетику и новые проекты ВИЭ формируют долгосрочные точки роста. В такой ситуации инвесторам стоит диверсифицировать свой портфель – от нефтепереработки и нефтехимии до возобновляемой генерации – и внимательно следить за регуляторными изменениями (например, в углеродной политике), которые могут существенно повлиять на рыночные условия.