Новости экономики: суббота, 26 июля 2025 года – ЦБ РФ снижает ставку, Уолл-стрит на новых максимумах

Мировые финансовые рынки завершают неделю на оптимистичной ноте. В США фондовые индексы обновили исторические максимумы благодаря сильной корпоративной отчётности и надеждам на скорое смягчение денежно-кредитной политики. Одновременно цены на защитные активы, такие как золото, удерживаются у рекордных уровней, хотя интерес к риску немного вырос на фоне прогресса в торговых переговорах. В центре внимания инвесторов из СНГ – решение Центробанка России о неожиданно резком снижении ключевой ставки, а также макроэкономические сигналы из Европы и Китая. Ниже представлен подробный обзор ключевых экономических новостей на 26 июля 2025 года, подготовленный в деловом стиле для инвесторов.

Рынки США: рекордные индексы и ожидания ФРС

Американский рынок акций демонстрирует уверенный рост: индексы S&P 500 и Nasdaq к концу недели поднялись на новые исторические вершины. В четверг S&P 500 добавил около 0,1%, а Nasdaq – 0,2%, обновив рекорды, и в пятницу удержались близко к этим уровням. Ралли поддерживается сильной корпоративной отчётностью за II квартал и признаками устойчивости экономики. Свежие данные показали, что потребительские расходы и рынок труда остаются на высоте: например, объем заказов на товары длительного пользования в июне резко снизился на 9,3% после всплеска в мае, но без учёта транспорта заказы даже выросли (+0,2% м/м), указывая на стабильные инвестиции бизнеса. Кроме того, число первичных заявок на пособие по безработице опустилось до трехмесячного минимума, сигнализируя о продолжении оживления рынка труда.

Инвесторы с осторожным оптимизмом смотрят на предстоящее заседание ФРС (29–30 июля). Ожидается, что регулятор сохранит ставку на текущем уровне, учитывая замедление инфляции и недавние «голубиные» комментарии отдельных представителей ФРС. Более того, участники рынка уже начинают закладывать в цены возможность снижения ставки ФРС ближе к концу года. Эти ожидания поддержки монетарной политики подпитывают рост акций, особенно в высокотехнологичном секторе. Аналитики отмечают, что среди инвесторов усиливается эффект FOMO (страх упустить выгоду): стремительный рост акций IT-гигантов – от производителей чипов до облачных сервисов – привел к тому, что американские биржевые индексы демонстрируют лучшее первое полугодие за последние десятилетия. На следующей неделе внимание переключится на отчёты лидеров технологической отрасли (в том числе Alphabet и Tesla), результаты которых зададут тон рынку в разгар летнего сезона отчётности.

Европа: сдержанный рост и торговые переговоры

Европейские фондовые площадки завершили неделю преимущественно нейтрально. Панъевропейский индекс STOXX 600 в пятницу колебался около 547 пунктов, практически не изменившись за неделю. Инвесторы оценивают смешанные сигналы: с одной стороны, отдельные корпоративные отчёты порадовали, с другой – макроэкономическая статистика остаётся неоднозначной. В Германии индекс делового климата Ifo в июле неожиданно чуть повысился (до 88,6 пункта с 88,4 в июне), что, впрочем, осталось ниже прогнозов. Этот скромный рост настроений бизнеса говорит о том, что крупнейшая экономика Европы пока избегает углубления спада, хотя компании продолжают проявлять осторожность. В Великобритании же поступили умеренные данные по розничным продажам: в июне объём продаж вырос примерно на 0,9% м/м после падения в мае, что внушает надежду на устойчивость потребительских расходов, несмотря на высокую инфляцию. Одновременно индекс доверия британских потребителей GfK немного снизился (до -19 пунктов против -18 в июне), отражая сохраняющуюся осторожность домохозяйств.

Ключевой темой в Европе остаются международные торговые отношения. На фоне новых вызовов в мировой торговле все больше компаний в отчётности упоминают влияние тарифов и барьеров. В центре внимания – переговоры между США и Европейским союзом. Администрация президента Дональда Трампа ужесточила риторику в отношении импортных пошлин, однако к 1 августа наметились позитивные сдвиги: Вашингтон и Брюссель близки к соглашению, способному предотвратить введение масштабных новых тарифов. Ранее на неделе США уже заключили отдельную торговую сделку с Японией, избежав введения пошлин на японские автомобили. Теперь европейский бизнес надеется на подобный компромисс для ЕС: неопределенность вокруг возможных пошлин заметно снижает аппетит к риску. Особенно уязвимы промышленные и автомобильные гиганты Европы, уже понесшие издержки от тарифного противостояния. Свежие полугодовые результаты Volkswagen, например, показали падение прибыли более чем на 30% – в том числе из-за дополнительных расходов около €1,3 млрд, связанных с пошлинами в США. Несмотря на это, большинство европейских индексов удержались в зеленой зоне, поскольку надежды на скорое смягчение политики центральных банков и адаптация компаний к новым условиям поддерживают рынок.

Азия: замедление Китая и факторы неопределённости

Азиатские рынки демонстрировали смешанную динамику к концу недели на фоне локальных рисков и мировых тенденций. Инвесторов беспокоят сигналы замедления экономики Китая: согласно недавно опубликованным данным, рост ВВП КНР во II квартале составил около 5,2% г/г, что ниже темпов начала года. Охлаждение связано с осторожным поведением китайских потребителей и слабым экспортным спросом. Статистика указывает на снижение розничных продаж и инвестиционной активности – признак того, что постпандемийное восстановление вступает в более сложную фазу. Пекин объявил о серии точечных мер поддержки экономики (стимулирование внутреннего спроса, налоговые льготы для бизнеса), однако глобальные инвесторы сомневаются, достаточно ли этих шагов для ускорения роста до целевых ~5,5–6% в год.

Дополнительное давление на настроения в Азии оказывают торговые и политические факторы. После ввода в начале года новых американских тарифов на ряд китайских товаров многие экспортёры региона столкнулись со спадом заказов. Пока США и их партнеры обсуждают смягчение торговых разногласий, неопределенность сохраняется. Экспортно-ориентированные экономики Азии (особенно высокотехнологичные секторы Юго-Восточной Азии) уязвимы перед возможной эскалацией торговой войны во втором полугодии. Кроме того, в Японии на авансцену вышла внутренняя политика: в преддверии выборов в верхнюю палату парламента (состоятся в воскресенье) правящая коалиция рискует утратить устойчивое большинство. Эта политическая неопределенность вместе с устойчиво низкой инфляцией (~3% в Токио против целевых 2%) приводит к тому, что курс иены остаётся под давлением – около ¥148 за доллар, близко к минимумам последних лет. Японский индекс Nikkei 225, тем не менее, завершил пятницу ростом на ~0,4%, рассчитывая на сохранение стимулирующей политики вне зависимости от исхода выборов. В целом сводный индекс акций АТР (азиатско-тихоокеанского региона) за неделю изменился незначительно: поддержку от позитива Уолл-стрит сбалансировали локальные риски и осторожные настроения инвесторов в Азии.

Сырьевые рынки: нефть в балансе, золото у пика

На рынке энергоносителей преобладает относительное равновесие цен. Баррель нефти Brent держится в узком диапазоне $67–$70, демонстрируя лишь небольшие колебания на протяжении последнего месяца. В конце недели котировки Brent находились около $69 за баррель, немного выше уровней понедельника. Поддержку ценам оказал прогресс в торговых переговорах: ожидания потенциальных сделок США с партнерами укрепили прогнозы спроса на нефть. В частности, новость о договоренности Вашингтона и Токио по тарифам, а также надежды на компромисс США–ЕС придали рынку оптимизма, перевесив факторы увеличения предложения. Так, появились сообщения, что власти США могут частично смягчить ограничения для добычи нефти в Венесуэле, что позволило бы компании Chevron и другим партнёрам PDVSA увеличить экспорт тяжелой нефти (потенциально более +200 тыс. барр./сутки). Тем не менее, эти планы пока сдерживают цены лишь умеренно: трейдеры учитывают, что рост венесуэльских поставок будет постепенным, да и в целом мировые запасы нефти остаются ограниченными из-за действий ОПЕК+. Дополнительным поддерживающим фактором стали временные перебои экспорта черноморской нефти (включая приостановки отгрузки сорта Azeri BTC в турецком порту Джейхан), которые ограничили предложение на рынке.

С другой стороны, потенциал роста нефтяных цен ограничен признаками замедления мировой экономики. Смешанные макроэкономические данные из США и Китая заставляют прогнозировать умеренный спрос на энергоносители во втором полугодии. Многие инвестиционные банки сохраняют осторожный прогноз по Brent на конец года – в районе $60 за баррель, ожидая, что в фокус снова выйдут риски слабого спроса. Таким образом, нефтяные цены балансируют между факторами сокращения предложения (добровольные ограничения добычи странами ОПЕК+ и санкции против РФ) и признаками ослабления потребления топлива.

Золото тем временем продолжает удерживаться возле исторических максимумов, хотя в конце недели его стоимость скорректировалась от пиков. Спотовая цена золота после уверенного рывка в первой половине июля (до рекордных ~$3 350 за унцию) немного снизилась на фиксации прибыли. В пятницу драгметалл торговался около $3 340–3 350, что на 0,5–1% ниже недавних вершин. Давление на золото оказал возросший аппетит к риску и частичное укрепление доллара на фоне оптимизма по торговле. Кроме того, сильные данные по занятости в США снизили ожидания скорого снижения ставки ФРС, что привело к росту доходностей казначейских облигаций и сделало золото чуть менее привлекательным в краткосрочной перспективе. Тем не менее, фундаментальные драйверы спроса на драгоценные металлы никуда не делись: инфляция в западных экономиках все еще выше целевых уровней, геополитическая обстановка остаётся напряженной, а впереди – потенциальная смена курса центробанков к смягчению. Аналитики отмечают, что при сохранении неопределённости золото по-прежнему выполняет функцию «тихой гавани». Любые новые всплески волатильности или признаки рецессии могут снова подтолкнуть цены вверх. В то же время другие драгоценные металлы после ралли скорректировались: например, платина, достигавшая максимумов за десятилетие, к выходным откатилась на несколько процентов на фоне фиксации прибыли инвесторами.

Валютные рынки: доллар и евро, давление на развивающиеся валюты

На валютном рынке в конце недели наблюдались разнонаправленные движения основных валют. Доллар США после снижения в середине июля несколько восстановил позиции. Индекс доллара (DXY) остался вблизи отметки 100 пунктов: поддержку «американцу» оказали сильные статистические данные и рост доходностей облигаций. Позитивные сюрпризы в экономике США (включая низкий уровень безработицы) укрепили ожидания, что ФРС не будет спешить со снижением ставки, а это удерживает доллар от ослабления. В паре EUR/USD торговля шла около $1,18–1,19 за евро: единая европейская валюта не смогла пробиться значительно выше, хотя ЕЦБ на заседании 24 июля и сохранил ставку на уровне 2,1%, одновременно намекнув на близость инфляции к цели. Некоторая мягкость риторики ЕЦБ (пауза в повышении ставок) компенсировалась улучшением экономических настроений в Германии, в результате чего евро завершил неделю без существенных изменений против доллара.

Среди валют развитых стран в фокусе была японская иена, которая ослабла до ¥148 за $1. Давление на иену обусловлено сочетанием внутренней политической неопределённости и сохраняющимся ультрамягким курсом Банка Японии. Рынок закладывает, что даже после выборов японский регулятор продолжит придерживаться низких ставок, учитывая инфляцию около 3% и необходимость поддержать экономический рост. На этом фоне инвесторы в Азии предпочли зафиксировать прибыль в иене; японская валюта достигла минимальных значений с 2022 года.

В сегменте развивающихся рынков валютные тренды остаются под давлением глобальных факторов. Российский рубль за неделю несколько ослаб: официальный курс доллара, установленный Банком России на выходные, повысился до ~79,55 ₽ (с ~78,86 ₽ неделей ранее). Давление на рубль усилилось после снижения ключевой ставки ЦБ РФ, а также из-за потребности импортеров в валюте на фоне восстановления импорта. Другие валюты СНГ также демонстрируют сниженную динамику: например, казахстанский тенге держится около отметки 542 KZT за $1, что близко к многомесячным минимумам. Глава Национального банка РК заявил, что текущий уровень тенге недооценён фундаментально, однако на рынке не наблюдается явной спекулятивной активности – ослабление объясняется внешнеторговыми факторами и динамикой рубля. В целом валюты развивающихся стран остаются чувствительны к мировому аппетиту к риску: улучшение торговых отношений может их поддержать, тогда как ужесточение финансовых условий в США грозит новым витком давления.

Россия: ключевая ставка снижена, рынки реагируют

Для российского финансового рынка главным событием пятницы стало решение Центрального банка РФ о снижении ключевой ставки сразу на 2 п.п. – с 20% до 18% годовых. Этот шаг оказался более агрессивным, чем ожидало большинство аналитиков (консенсус-прогноз предполагал снижение на 1 п.п.). Причиной смягчения монетарной политики послужило дальнейшее замедление инфляции: рост цен в годовом выражении опустился примерно до 7–8%, заметно ниже пиков начала года. Банк России в сопроводительном заявлении отметил, что инфляционные ожидания населения снижаются, а потребительский спрос остаётся сдержанным, создавая пространство для удешевления кредита. Регулятор также улучшил прогноз по инфляции на конец 2025 года и допустил возможность дальнейшего понижения ставки при сохранении текущих трендов.

Рынки отреагировали на смелое решение ЦБ неоднозначно. Облигации ощутили приток покупателей: доходности ОФЗ пошли вниз на ожиданиях более дешевого фондирования, что повысило привлекательность госдолга. Акции на Московской бирже в течение дня показали смешанную динамику – ряд секторов, чувствительных к ставке (например, энергетика и потребительский сектор), получили импульс к росту, тогда как банковские акции снизились из-за ожиданий сокращения процентной маржи. В итоге индекс МосБиржи к концу пятницы практически не изменился, оставаясь около отметки 2820 пунктов, но внутренний фон на рынке акций улучшился благодаря перспективе более мягких финансовых условий. Что касается валюты, то, как упомянуто выше, рубль несколько ослаб после объявления решения: снижение ставок делает рублёвые активы менее доходными для инвесторов, что традиционно давит на курс. Тем не менее, значительного падения рубля не произошло – во многом потому, что часть участников рынка заранее ожидала смягчения политики. Внимание инвесторов теперь переключается на дальнейшие шаги Центробанка: если инфляция продолжит затухать, ставка может опуститься до 15–16% уже к концу года, что станет дополнительным стимулом для экономики.

Корпоративные отчёты: от потребительского спроса до промышленности

Сезон квартальной отчётности в самом разгаре, и результаты крупных компаний по всему миру дают ценные ориентиры относительно состояния разных секторов экономики. Ниже перечислены некоторые из наиболее заметных отчётов и тенденций:

• HCA Healthcare – ведущая сеть частных госпиталей в США порадовала инвесторов сильными показателями. Во II квартале чистая прибыль HCA превысила $1,7 млрд (EPS около $6,84), что значительно выше результатов годичной давности. Компания повысила прогноз финансовых показателей на 2025 год, ожидая годовую прибыль в диапазоне $25,5–27 на акцию – это примерно на 5% больше предыдущего ориентира. Высокий спрос на медицинские услуги (увеличение числа плановых операций и стабильная заполняемость коек) позволил компенсировать рост расходов, включая оплату персонала. Акции HCA отреагировали ростом, подтверждая уверенность инвесторов в устойчивости американского сектора здравоохранения.
• Aon plc – глобальный гигант в сфере страхования и риск-менеджмента продемонстрировал двузначный рост. Выручка Aon во II квартале увеличилась на 11% год к году (до $4,2 млрд), а скорректированная прибыль на акцию выросла на 19%, превзойдя прогнозы аналитиков. Компания отмечает высокий спрос на услуги страхового брокериджа и консультаций: корпоративные клиенты, несмотря на волатильность рынков, продолжают инвестировать в управление рисками. Дополнительным фактором роста стали высокие процентные ставки, благодаря которым Aon получила больше доходов от инвестирования страховых резервов. Сильный отчёт укрепил уверенность в том, что страховой бизнес остаётся устойчивым даже в условиях глобальной неопределённости.
• Charter Communications – второй по размеру кабельный оператор и интернет-провайдер США отчитался о смешанных результатах. Чистая прибыль Charter во II квартале составила порядка $1,3 млрд, что немного выше прошлогоднего уровня, однако рост выручки оказался скромным (+0,6% г/г, до ~$13,8 млрд). Компании удаётся наращивать число абонентов широкополосного интернета, компенсируя отток подписчиков кабельного ТВ («cutting the cord»). Тем не менее, темпы прироста интернет-подключений замедлились, и квартальная прибыль чуть не дотянула до ожиданий рынка. Инвесторы восприняли отчёт сдержанно: результаты подтверждают, что традиционному кабельному бизнесу приходится непросто из-за конкуренции со стриминговыми сервисами, хотя активные инвестиции Charter в сети и сервисы приносят частичный успех.
• Кока-кола (Coca-Cola Co.) – мировой производитель напитков продемонстрировал устойчивость потребительского спроса. По итогам II квартала выручка Coca-Cola выросла примерно на 8% по сравнению с прошлым годом, а прибыль превзошла прогнозы Уолл-стрит. Продажи увеличивались в основном за счет развивающихся рынков Азии и Латинской Америки, где спрос на бренды компании продолжает расти даже в условиях инфляции. Руководство подтвердило прогноз на весь 2025 год, ожидая высоких однозначных темпов роста выручки. Эти результаты сигнализируют, что даже при повышенных ценах потребители не отказываются от расходования на повседневные товары – важный индикатор здоровья глобального потребительского сектора.
• Volkswagen AG – крупнейший автопроизводитель Европы столкнулся с серьезными трудностями. Согласно полугодовой отчётности, операционная прибыль Volkswagen во II квартале упала более чем на 29% год к году (до ~€2,3 млрд), а чистая прибыль снизилась на 36%. Главные причины – спад продаж на ключевом рынке Китая, где усиливается конкуренция со стороны местных электромобилей, а также издержки от американских импортных тарифов. Концерн был вынужден понизить прогноз по прибыли на весь год. Несмотря на рост выручки в сегменте электромобилей в Европе, глобальные вызовы – от тарифных войн до переизбытка производственных мощностей – давят на автопром. Слабый отчёт VW заставил инвесторов насторожиться относительно перспектив отрасли, и акции автокомпаний региона оказались под краткосрочным давлением.
• NatWest Group – один из крупнейших банков Великобритании порадовал сильными результатами на фоне высокой процентной ставки в стране. За I полугодие 2025 года NatWest получил чистую прибыль около £2,5 млрд, что на 18% больше, чем годом ранее. Рост прибыли обеспечен расширением процентной маржи (до 2,28% против 2,07% год назад), ведь Банк Англии поднял ставку до максимума за последние годы. Кредитный портфель банка остаётся качественным: уровень просроченных задолженностей незначительно вырос, но находится под контролем. Уверенная прибыльность позволила NatWest анонсировать новый выкуп акций на сумму £1 млрд, сигнализируя о избыточном капитале и доверии менеджмента к будущим денежным потокам. Эти новости поддержали котировки NatWest и в целом укрепили веру в устойчивость банковского сектора Британии.
• Eni S.p.A. – итальянский нефтегазовый гигант отчитался о снижении прибыли, но превзошел ожидания аналитиков. Скорректированная чистая прибыль Eni во II квартале составила €1,13 млрд, что на 25% меньше, чем год назад, из-за более низких цен на нефть и газ. Тем не менее, результат оказался лучше прогнозов (ожидалось около €0,93 млрд). Снижение цен на энергоресурсы по сравнению с пиковыми уровнями 2024 года сказалось на доходах от добычи, но компания компенсировала это за счет роста добычи в ряде проектов и сокращения долговой нагрузки. Свободный денежный поток позволил Eni даже уменьшить чистый долг, укрепив финансовую устойчивость. Инвесторы восприняли отчёт позитивно: несмотря на спад прибыли, эффективное управление расходами и стабильные операционные показатели подтверждают, что нефтегазовый бизнес Eni адаптируется к волатильности рынка.
• HDFC Bank – крупнейший частный банк Индии продемонстрировал сохранение высоких темпов роста, отражающих динамичное развитие экономики развивающихся стран. По итогам квартала (апрель–июнь, Q1 2025 финансового года Индии) чистая прибыль HDFC увеличилась примерно на 5% в годовом сравнении. Кредитный портфель банка расширился более чем на 15% за год, особенно за счет ипотечного и потребительского кредитования, при этом качество активов осталось высоким (доля невозвратов находится около исторических минимумов). Примечательно, что HDFC Bank объявил о редкой для индийского рынка инициативе – выпуске бонусных акций для текущих акционеров, что свидетельствует об уверенности менеджмента в финансовой прочности банка. Сильные результаты HDFC и ряда других индийских финансовых учреждений подтверждают привлекательность банковского сектора Индии, который выигрывает от цифровизации и роста среднего класса.
• Southern Copper – один из ведущих мировых производителей меди завершил квартал со стабильными операционными показателями, несмотря на ценовые колебания на рынке металлов. Объёмы добычи меди у компании сохранились на высоком уровне, что позволило удержать выручку близкой к прошлогодней. Однако чистая прибыль Southern Copper, по оценкам, могла немного сократиться по сравнению с II кварталом 2024 года. Виновником стало снижение средней цены на медь в отчетном периоде: неопределённость вокруг экономики Китая – крупнейшего потребителя металлов – привела к волатильности котировок меди. Тем не менее, менеджмент Southern Copper выразил оптимизм относительно среднесрочной перспективы: стремление к развитию «зелёной» энергетики и электротранспорта поддерживает спрос на медь. Инвесторы следят за тем, удастся ли компании удержать низкий уровень издержек на фоне инфляции в горнодобывающей отрасли. В целом результаты Southern Copper служат барометром глобальной промышленной активности: относительная устойчивость показателей говорит о том, что мировой спрос на промышленные металлы пока остаётся здоровым, хотя и подвержен влиянию китайского фактора.

Вывод для инвесторов: завершающаяся неделя принесла позитивные сигналы для рынков – от рекордных максимумов Уолл-стрит до смягчения политики ЦБ РФ – однако сохраняется и ряд рисков. Сильная корпоративная отчётность вселяет уверенность в устойчивости многих компаний, но замедление Китая и торговые разногласия могут в любой момент внести волатильность. Инвесторам из СНГ следует продолжать внимательно следить за действиями центральных банков (как мировых, так и региональных) и за развитием торговых переговоров между ведущими экономиками. Разнонаправленные тенденции в разных секторах (процветание сферы услуг и потребительских товаров на фоне трудностей промышленных гигантов) подтверждают важность диверсификации портфеля. В ближайшие дни фокус сместится на решения ФРС и отчёты технологических лидеров – они способны задать тон мировым рынкам на остаток лета. Сохраняя бдительность и здравую долю осторожности, инвесторы могут извлечь выгоду из открывающихся возможностей, которые предоставляет текущая экономическая ситуация.