IPO eToro: акции на Nasdaq по $52 – выше прогноза инвесторов

Израильская онлайн-брокерская и криптотрейдинговая платформа eToro провела размещение акций на бирже Nasdaq по цене $52 за штуку, что превысило ранее заявленный диапазон $46–50. Это крупнейшее IPO израильской технологической компании на U.S. рынке со времён Mobileye в 2022 году. Сильный спрос на бумаги eToro и высокие оценки финансовых показателей позволили сбавить курс вниз, несмотря на сохраняющиеся регуляторные риски в сфере криптовалют. Аудитории частных и институциональных инвесторов СНГ важно оценить историю роста компании, финансовые метрики и перспективы акций eToro в кратко- и среднесрочной перспективе.

Краткая история eToro

Компания eToro основана в 2007 году в Тель-Авиве (Израиль) братьями Йонатаном и Роненом Ассия при участии Дэвида Ринга. Изначально проект назывался RetailFX, а в 2010 году был запущен уникальный интерфейс социальной торговли OpenBook с функцией копирования сделок («CopyTrader»). eToro позиционирует себя как финтех-платформа для розничного инвестирования в акции, ETF, криптовалюты и другие активы. Компания заявляет о миссии «демократизации трейдинга» и предоставляет пользователям инструменты обучения и аналитики.

За годы работы eToro расширила географию присутствия: офисы открыты в Израиле, Кипре, Великобритании, США, Австралии, Германии и ОАЭ. Платформа привлекла десятки миллионов пользователей по всему миру. С конца 2010-х годов eToro делает ставку на криптовалютный трейдинг, добавив десятки криптоактивов в платформу. В первые годы 2020-х криптовалютный бум серьёзно ускорил рост eToro: рынок криптовалют и волатильность финансовых рынков в целом привлекли новых клиентов. В 2022 году eToro планировала выход на биржу через SPAC, но сделка не состоялась. Только в 2025-м компания подала документы в SEC и готовилась к размещению обыкновенных акций (тикер ETOR).

Финансовые показатели и фундаментальный анализ

eToro продемонстрировала стремительный рост выручки и прибыли в последние два года. По итогам 2024 года совокупные комиссионные доходы платформы выросли до $931 млн с $639 млн годом ранее (рост +46% Год к году). При этом чистая прибыль eToro в 2024 г. составила $192,4 млн против $15,3 млн в 2023-м – это более чем десятикратный рост (+1158%). Количество зарегистрированных клиентов к концу 2024 года достигло порядка 3,5 млн в более чем 75 странах. Такие показатели выгодно отличают eToro от многих стартапов: сильная прибыльность говорит о высоком качестве бизнеса и дисциплине затрат.

Таблица 1. Ключевые метрики eToro (финансовый год)

Источник: данные компании eToro за 2023–2024 годы.

Данные говорят о том, что бизнес eToro высокомаржинальный. Рентабельность по чистой прибыли превысила 20% в 2024 году, что очень для брокерской платформы, где основная выручка — торговые комиссии. При этом примерно 96% выручки в 2024 г. было получено именно за счёт криптовалютных сделок. Такая зависимость от криптовалют демонстрирует, что рост этого сегмента обеспечивает значительную долю выручки и прибыли eToro. Фактически, стремительное расширение рынка криптовалют в 2024 году (четверо рост объёмов) предопределило скачок финансовых результатов компании.

С точки зрения мультипликаторов, IPO оценило eToro около $4,3 млрд. При прибыли $192 млн это даёт P/E около 22. В расчёте EV/EBITDA (с учётом относительной низкой долговой нагрузки) показатель порядка 15×–20×. Для сравнения, это примерно сопоставимо с другими публичными финтех-компаниями (например, Robinhood, Coinbase). Множители представляются высокими, но оправданными сильным ростом прибыли.

Факторы роста и переоценки IPO

Ценовой диапазон IPO eToro был повышен с начальных $46–50 до $52 при продаже акций. Ключевыми факторами, позволившими «переоценить» выпуск, стали:

• Финансовая динамика. Сильный рост выручки и прибыли в 2024 году подтвердил, что бизнес-модель еторо устойчива. Инвесторы учли гигантский прирост выручки на фоне широкого интереса к криптовалютам. Повышенные ожидания EBITDA и сводной прибыли увеличили платёжеспособность инвесторов.

• Рынок криптовалют и финтех-ауры. На фоне роста цен биткоина и альткоинов интерес розничных трейдеров к крипторынку усилился. Новости о включении Coinbase в S&P500 и смягчении регулирования криптовалют в США подпитали оптимизм вокруг фирм, связанных с криптотредингом. Ожидается, что торговля криптовалютами и акции платформ-обменников будут в среднесрочной перспективе пользоваться поддержкой регуляторов и инвесторов.

• Сильный спрос на IPO. В 2025 году наблюдается оживление рынка IPO после затишья. eToro стал первым IPO после ряда перенесённых размещений из-за тарифных и экономических колебаний, поэтому спрос на его акции был высоким. Бумажный объём предложенных акций был увеличен с 10 млн до почти 12 млн с учётом высокого спроса. Многие инвесторы искали качественные финтех-активы, и eToro оказался одним из немногих доступных.

• Повышение капитализации. Размещение оценило компанию существенно дороже, чем прошлый раунд инвестиций 2023 года ($3,5 млрд). В результате IPO капитализация выросла примерно на 23% до $4,3 млрд (на цене $52). Такой прирост свидетельствует об уверенности рынка в дальнейшем росте компании, хотя и завышает предыдущие ожидания.

Таким образом, комбинация выдающихся финансовых результатов eToro и благоприятной рыночной конъюнктуры (инвестиционный спрос, высокая ликвидность в технологическом и криптосекторе) позволила поджать диапазон IPO выше начального прогноза.

Регуляторные риски и лицензирование

Несмотря на позитивный сентимент, eToro остаётся под риском усиленного регулирования, особенно в сегменте криптовалют и в области лицензирования брокеров. На рынке США eToro сталкивается с ограничениями: в сентябре 2024 года компания урегулировала расследование SEC относительно своего криптобизнеса и согласилась ограничить крипто-продукты для американских клиентов. После этого eToro USA предлагает торговлю лишь биткоином, биткоин-кэшем и эфиром. Любые ужесточения правил SEC по остальным цифровым активам могут существенно повлиять на сервис eToro в США.

В Евросоюзе в 2024 году вступил в силу регламент MiCA, который требует от криптоплатформ лицензирования и увеличивает отчётность. Хотя eToro уже имеет операции в ЕС и регулируется Кипрской CySEC, новые правила MiCA могут наложить дополнительные требования по ликвидности и резервации капитала. К тому же в ряде стран (например, Германия, Франция) регуляторы ужесточают контроль за криптовалютными счетами и рекламой криптовалют. Нарушения или несоответствия могут привести к штрафам и негативному PR.

Также стоит учитывать законодательные изменения в США: хотя администрация Дональда Трампа проявляет лояльность к криптоиндустрии, непредсказуемые события (изменения в Конгрессе, новые инициативы по защите инвесторов) могут поставить под вопрос текущие послабления. Таким образом, регуляторные риски для eToro велики и могут стать ограничивающим фактором роста акций, особенно если рынок криптовалют столкнётся с глобальными ограничениями.

Технический анализ и текущая ситуация на рынке

С технической точки зрения акции eToro торгуются с высокой волатильностью. В первый день биржевых торгов цена достигла $74,28 (максимум, +42% к уровню IPO), после чего скорректировалась ближе к $67–69. Индикаторы перекупленности (например, RSI) сигнализируют о возможной краткосрочной коррекции после резкого роста. На графике заметны уровни сопротивления в районе $74–75 (исторический максимум дебюта) и поддержки около $65 (ближайший локальный минимум первой сессии).

Если рассматривать движение дальше, то скользящие средние вскоре могут обеспечить динамическую поддержку: 50-дневная SMA пройдёт в районе $60–65. Волатильность сохраняется и из-за общей рыночной конъюнктуры: технологический сектор подвержен быстрым колебаниям на фоне ожиданий смягчения политики ФРС. Период роста eToro совпал с общим подъемом индекса Nasdaq и финтех-акций, что добавляет позитивного тренда. Тем не менее инвесторы должны быть готовы к возможной технической коррекции или консолидации после всплеска спроса.

Заключение и перспективы

Краткосрочная перспектива. После успешного IPO акции eToro могут испытывать высокую волатильность. Сильный старт (+34% с открытия) уже заложил часть положительной динамики, поэтому инвесторам стоит ожидать как возможного продолжения трейдинга на повышенных объёмах, так и возврата цены к более консервативным уровням. При поддержке общего роста рынка и криптовалют eToro может удержать котировки выше цены IPO в краткосрочном периоде. Однако с учётом текущей высокой оценки капитализации и риска коррекции, спекулянты могут частично фиксировать прибыль.

Среднесрочная перспектива. eToro сохраняет потенциал роста благодаря сильному фундаменту: платформа доходна, демонстрирует высокие темпы расширения клиентской базы и рыночной доли. Если позитивная тенденция на крипторынке сохранится, а новые трейдеры будут продолжать активный вход, это создаст дополнительный драйвер выручки. С ростом доходов и прибыли мультипликаторы компании могут снижаться (P/E и EV/EBITDA станут более привычными), что даст инвесторам дополнительную привлекательность по соотношению «цена/качество».

С другой стороны, ряд рисков – конкуренция в финтехе, колебания курсов криптовалют и изменения регуляторной политики – могут ограничить долгосрочный рост. Институциональные инвесторы будут внимательно следить за тем, как eToro выполнит обещания расширения сервисов (например, технологии ИИ для аналитики трейдинга) и сможет ли укрепить присутствие в США и ЕС без существенных издержек на соответствие новым правилам.

Акции eToro представляют собой интересный инструмент для инвестиций в растущий сектор онлайн-трейдинга и криптовалют. Для инвестора из СНГ важно учитывать как сильные стороны – высокие финансовые показатели, статус крупного игрока в биржевом финансовом рынке, так и факторы риска. В кратком периоде акции, вероятно, останутся волатильными с позитивным уклоном, в среднем горизонте рост будет зависеть от развития крипто и финтех-рынка. Индексные и технологические фонды могли бы использовать IPO eToro для усиления присутствия в этом сегменте. Несмотря на привлекательную доходность, вложения остаются спекулятивными, поэтому инвесторам стоит тщательно оценивать диверсифицированные стратегии с учётом мультипликаторов и прогнозов компании.