СИБУР на пороге IPO: готовность компании и перспективы для инвесторов

Частная нефтегазохимическая компания «Сибур» вплотную приблизилась к выходу на публичный рынок и готова провести первичное публичное размещение акций (IPO) при благоприятных условиях. Руководство холдинга заявляет о полной готовности выйти на биржу, как только для этого сложатся подходящие рыночные условия. Предстоящее IPO одного из крупнейших игроков отрасли обещает стать заметным событием на рынке и вызвать интерес как у институциональных, так и у частных инвесторов. В этой статье рассмотрены планы «Сибура» по выходу на публичный рынок, масштаб и структура его бизнеса, финансовое состояние компании, а также то, что все это может значить для потенциальных инвесторов.

Готовность компании к IPO

Генеральный директор «Сибура» Михаил Карисалов подтверждает, что компания полностью готова к проведению IPO, если акционеры примут соответствующее решение. Он отмечает, что решающее значение имеет состояние рынка: «Сибур» выжидает благоприятного момента, чтобы размещение прошло успешно и спрос на акции соответствовал масштабу бизнеса. По словам Карисалова, даже продажа небольшого пакета (порядка 2% акций) способна обеспечить существенные объемы торгов на бирже благодаря высокой общей капитализации компании. Таким образом, «Сибур» поддерживает высокий уровень готовности к IPO и ожидает оптимального рыночного окна для выхода на публичный рынок.

Прозрачность и доверие инвесторов

«Сибур» уже много лет активно присутствует на долговом рынке, регулярно раскрывая финансовую отчетность для держателей облигаций. Благодаря этому его бизнес прозрачен и понятен инвесторам: структура компании, ее выручка, долговая нагрузка и прибыльность заранее известны рынку. Заранее заслуженное доверие к «Сибуру» как к надежному заемщику должно облегчить успешное IPO, ведь инвесторы воспринимают его как предсказуемый и понятный актив.

Параметры планируемого размещения

Конкретные параметры IPO пока официально не объявлены, но обсуждения акционеров позволяют обозначить ориентиры. Предположительно на рынок будет выведен небольшой пакет – около 2% акций компании. Размещение, скорее всего, пройдет с комбинированием двух механизмов: выпуском новых акций для привлечения средств компании (cash-in) и одновременной продажей части существующих акций от нынешних владельцев (cash-out). Такой формат позволит и пополнить капитал «Сибура», и дать некоторым акционерам возможность частично монетизировать свою долю.

Ожидается, что листинг состоится на Московской бирже. Выход «Сибура» на отечественную площадку соответствует курсу на развитие внутреннего рынка капитала. Для самой биржи это станет значимым событием: акции столь крупной промышленной компании заметно расширят выбор для инвесторов и увеличат общую ликвидность рынка.

Длительное ожидание IPO: история вопроса

Перспектива IPO «Сибура» обсуждается уже почти 20 лет. Еще в 2007 году компания впервые объявила о планах выйти на биржу, и с тех пор сроки неоднократно откладывались. Максимально близко к публичному рынку «Сибур» подошел в 2018 году: тогда предварительная оценка всей компании называлась на уровне $18–26 млрд, а планируемый объем привлечения средств – около $2–3 млрд. Однако совладелец Леонид Михельсон заявил, что проведение IPO логично отложить до полного запуска крупнейшего инвестиционного проекта «Сибура» – комплекса «ЗапСибНефтехим» в Тюменской области.

Когда в 2020 году «ЗапСибНефтехим» успешно начал работу, возникли новые обстоятельства для переноса планов. В 2021 году «Сибур» поглотил нефтехимические активы татарстанской группы ТАИФ, значительно увеличив масштаб бизнеса. Потребовалось время на интеграцию новых заводов и синхронизацию процессов, поэтому размещение снова сдвинулось. Лишь к 2024 году, после завершения объединения и стабилизации обновленного холдинга, акционеры вернулись к обсуждению IPO – этот вопрос вновь оказался на повестке в случае, если рынок будет благоприятен для такого шага.

Ключевые акционеры «Сибура»

По состоянию на начало 2022 года акционерный капитал компании распределялся следующим образом:

Леонид Михельсон — 30,6% (крупнейший акционер, также возглавляет ПАО «Новатэк»)
Группа ТАИФ — 15% (доля принадлежит акционерам татарстанского холдинга, чьи активы были объединены с «Сибуром»)
Геннадий Тимченко — 14,5% (один из крупнейших российских предпринимателей, давний партнер компании)
Топ-менеджмент (нынешний и бывший) — 12,3% (доля руководящей команды компании)
СОГАЗ — 10,6% (крупная страховая группа)
Sinopec — 8,5% (китайская нефтехимическая корпорация)
Фонд Шёлкового пути — 8,5% (инвестиционный фонд правительства КНР)

В сумме российские акционеры (Михельсон, Тимченко, структура ТАИФ и менеджмент) владеют мажоритарной долей в капитале. Китайские партнеры (Sinopec и Фонд Шёлкового пути) совместно держат 17%, обеспечивая международное присутствие. Предстоящее размещение акций не приведет к существенному изменению структуры собственности: даже после IPO около 98% капитала останется у нынешних владельцев, а контроль над компанией сохранится за ними.

Масштаб бизнеса и позиция на рынке

«Сибур» сегодня – крупнейшая нефтегазохимическая компания России и один из лидеров отрасли в мировом масштабе. Структура бизнеса делится на два основных сегмента:

Нефтехимический сегмент: производство базовых мономеров (олефинов) и полимеров (полиэтилена, полипропилена), а также выпуск различных пластиков, эластомеров (синтетических каучуков) и другой органической химии.
Сегмент среднего передела: переработка попутного нефтяного газа на собственных заводах в Западной Сибири, получая сжиженные углеводородные газы (СУГ) и иные фракции. Часть этих продуктов идет как сырье на нефтехимические предприятия группы, а излишки продаются на рынке.

Операционная деятельность компании охватывает десятки производственных площадок по всей стране. После объединения с активами группы ТАИФ совокупный выпуск продукции «Сибура» превышает 8 млн тонн в год (по итогам 2023 года). Компания доминирует на внутреннем рынке базовых полимеров, контролируя до 80% всех мощностей по производству полиэтилена и полипропилена в России. «Сибур» является ключевым поставщиком нефтехимического сырья и материалов для отечественной промышленности и одновременно крупным экспортером полимерной продукции.

Инвестиционные проекты и рост компании

«Сибур» осуществляет несколько масштабных проектов, способных резко нарастить объемы производства в ближайшие годы:

Амурский газохимический комплекс (АГХК): строящийся нефтехимический кластер на Дальнем Востоке (партнер проекта – китайская Sinopec). Готовность превышает 60%, запуск ожидается в 2025–2026 годах. После выхода АГХК на полную мощность «Сибур» рассчитывает войти в топ-6 мировых производителей базовых полимеров.
Расширение «ЗапСибНефтехима» (проект ДГП-2): строительство дополнительной линии мощностью ~570 тыс. тонн полипропилена в год на комплексе в Тобольске. Проект позволит увеличить выпуск высокомаржинальных полимеров и эффективнее использовать имеющееся сырье.
Комплекс «ЭП-600» в Нижнекамске: строительство установки пиролиза (производство этилена) мощностью 600 тыс. тонн в год на базе бывших активов ТАИФ. Планируемый ввод в эксплуатацию – конец 2024 года. Новый комплекс обеспечит сырьем дальнейшее расширение нефтехимического производства внутри группы.

В совокупности эти проекты к концу 2020-х годов увеличат производственные мощности «Сибура» примерно в 1,5 раза, что приведет к существенному росту выручки и EBITDA. Успешная реализация таких мегапроектов демонстрирует способность компании воплощать масштабные планы и повышает ее инвестиционную привлекательность.

Финансовые показатели и дивидендная политика

Финансовые результаты свидетельствуют о стабильном развитии бизнеса. «Сибур» нарастил выручку и удерживает высокую прибыльность, несмотря на сложную внешнюю конъюнктуру. По консолидированной отчетности за 2024 год:

выручка группы – 1 171 млрд руб. (рост на 7,7% по сравнению с предыдущим годом);
EBITDA – 477 млрд руб. (небольшое снижение на 2,2%, маржа порядка 40%);
чистая прибыль – 196 млрд руб. (+16,5% к уровню 2023 года);
отношение чистый долг / EBITDA на конец 2024 года – ~1,8× (умеренная долговая нагрузка).

«Сибур» проводит щедрую дивидендную политику, направляя акционерам минимум 50% чистой прибыли. По итогам 2024 года на дивиденды было направлено 121,7 млрд руб. (более 60% годовой прибыли по МСФО). Высокие выплаты свидетельствуют о стремлении собственников делиться прибылью, что делает акции компании привлекательными для инвесторов, ориентированных на доход. Если эта политика сохранится, новые миноритарные акционеры после IPO могут рассчитывать на существенный дивидендный поток.

Перспективы и значение IPO для инвесторов

Потенциальное IPO «Сибура» может стать одним из крупнейших на российском рынке за последние годы. Эксперты оценивают возможную капитализацию компании более чем в 3 трлн руб. (около $35 млрд), что выводит ее в число самых дорогих публичных компаний страны и сопоставимо с глобальными лидерами нефтехимии. Появление такого эмитента заметно расширит выбор для инвесторов и углубит отечественный фондовый рынок, где до сих пор было немного крупных индустриальных игроков.

Размещение акций «Сибура» способно привлечь значительный спрос. Крупным институциональным инвесторам давно не хватает масштабных объектов для вложений: сделка объемом в десятки миллиардов рублей удовлетворит их запросы на качественные активы. Кроме того, известный бренд компании и ее лидерство в отрасли привлекут внимание тысяч частных инвесторов, желающих стать совладельцами национального чемпиона отрасли. Со стороны государства создается благоприятный фон: власти публично поддерживают выход крупных бизнесов на биржу, стимулируя такие IPO ради развития рынка капитала.

Для инвесторов акции «Сибура» представляют собой редкий шанс вложиться в компанию с монопольными позициями на рынке, стабильной прибылью и ощутимым потенциалом роста. Такой крупный промышленный эмитент способен диверсифицировать портфель и обеспечить приличную доходность, в том числе дивидендную. Отраслевые риски (зависимость от цен на нефть и газ, фазы глобального цикла, геополитика) остаются, однако долгосрочные тренды – рост потребления полимеров и курс на импортозамещение – играют компании на руку. С «Сибуром» на бирже инвесторы получат доступ к лидеру динамично развивающейся нефтехимической отрасли, который выходит на IPO как зрелый и устойчивый бизнес.