Fix Price отчиталась о росте прибыли: стоит ли усиливать позиции?

Компания Fix Price опубликовала финансовые результаты по МСФО за первый квартал 2025 года. Отчёт свидетельствует о небольшом росте ключевых показателей: выручка увеличилась, пусть и скромно, а чистая прибыль вернулась к положительной динамике. Для частных и институциональных инвесторов эти цифры представляют интерес с точки зрения фундаментального анализа Fix Price на фоне непростой макроэкономической ситуации. Ниже рассмотрим основные итоги отчёта, оценим фундаментальные показатели компании и добавим элементы технического анализа акций Fix Price.

Фундаментальный анализ Fix Price: итоги первого квартала 2025 года

Выручка и структура продаж. За 1 кв. 2025 года выручка Fix Price выросла на 3,9% год к году, составив 74,4 млрд руб. Основным драйвером роста стала розничная торговля: розничная выручка увеличилась на 8,4% г/г (до ~68,7–68,9 млрд руб). Одновременно наблюдается спад в оптовом сегменте – выручка от оптовых продаж снизилась примерно на 31% г/г (до ~5,8 млрд руб). Таким образом, рост сети собственных магазинов и увеличение продаж в них смогли компенсировать слабость франчайзинговых точек. Темп роста совокупной выручки (3,9%) заметно ниже, чем годом ранее (для сравнения, по итогам 2024 года выручка увеличилась на 7,9%), что частично объясняется высоким базовым эффектом и сокращением оптового канала.

Прибыль и маржинальность. Чистая прибыль Fix Price в первом квартале достигла 3,4 млрд руб., увеличившись на 4,4% относительно прошлого года. Маржа по чистой прибыли составила 4,6%, оставаясь практически на уровне прошлого года. Этот результат особенно примечателен, учитывая что в 2024 году компания столкнулась с падением прибыли (за весь 2024 год чистая прибыль снизилась на 37,8% г/г до 22,2 млрд руб.). Возврат к росту прибыли в начале 2025 года сигнализирует о частичном восстановлении рентабельности бизнеса. Валовая прибыль Fix Price за квартал составила 24,8 млрд руб. (+5,8% г/г), а валовая маржа повысилась до 33,3% (против ~32,7% годом ранее). Улучшение валовой маржинальности связано с увеличением доли розничных (более маржинальных) продаж в общей выручке.

Операционные расходы и EBITDA. Расходы компании немного возросли: отмечается повышение доли коммерческих и административных затрат (особенно расходов на персонал, ремонт, коммунальные услуги) в структуре выручки. Тем не менее, за счёт роста валовой прибыли и других операционных доходов скорректированная EBITDA (показатель прибыли до вычета процентов, налогов и амортизации по стандарту IFRS 16) увеличилась до 10,2 млрд руб. (+2,3% г/г). Рентабельность EBITDA осталась практически стабильной – 13,7% в первом квартале против 13,9% годом ранее. Иными словами, прибыльность на уровне операционной прибыли чуть снизилась, но в целом компания сумела сохранить маржу несмотря на инфляционное давление на издержки.

Сопоставимые продажи (LFL) и спрос. Важным индикатором фундаментальной динамики ритейлера являются сопоставимые продажи (LFL – like-for-like) в уже действующих магазинах. В 1 кв. 2025 года LFL-продажи Fix Price выросли на 1,6% г/г с учётом эффекта високосного года (если исключить дополнительный день в феврале 2024, рост составил лишь 0,4%). Такая скромная динамика говорит о снижении покупательской активности: высокие процентные ставки и инфляционные ожидания заставляют покупателей экономить, реже совершать импульсные покупки и сосредоточиваться на товарах длительного пользования. Тем не менее, компании удалось сохранить положительную динамику среднего чека (благодаря грамотной работе с ассортиментом) и даже немного улучшить покупательский трафик по сравнению с предыдущим кварталом. Это свидетельствует о том, что Fix Price в условиях сложного рынка удерживает свою аудиторию за счёт низких цен и широкой номенклатуры товаров повседневного спроса.

Рост сети и операционные показатели. Fix Price продолжает расширять бизнес. За первые три месяца 2025 года было открыто (нетто) 117 новых магазинов – это учитывает как открытия, так и закрытия нерентабельных точек. На 31 марта сеть насчитывала 7 282 магазина (в том числе собственные и франчайзинговые) в разных регионах. Торговая площадь увеличилась на 11% г/г, до ~1,575 млн кв. м. Одновременно растёт база лояльных клиентов: число участников программы лояльности Fix Price достигло 29,9 млн человек (+13% г/г). Примечательно, что 67% всех розничных продаж совершается с использованием карты лояльности, при этом средний чек покупки по карте (~480 руб.) почти вдвое выше, чем без неё. Это указывает на эффективную работу с постоянными клиентами и стимулирование повторных продаж. Финансовое положение компании также остаётся устойчивым – чистый долг/EBITDA на конец квартала составляет всего ~0,2×, что означает минимальную долговую нагрузку. Fix Price также увеличил капитальные затраты до 3% от выручки (против 1,9% годом ранее), инвестируя средства в открытие новых магазинов и инфраструктуру. В совокупности фундаментальные факторы указывают на стабильное состояние бизнеса: финансовые результаты Fix Price демонстрируют умеренный рост даже в сдержанных рыночных условиях, компания наращивает присутствие и удерживает маржинальность.

Основные финансовые показатели за 1 кв. 2025: (МСФО, консолидация группы)

Примечание: п.п. = процентных пункта. Скорректированная EBITDA – показатель EBITDA с учётом стандарта аренды IFRS 16 и исключением разовых расходов (например, программы мотивации). Маржинальность рассчитана как отношение показателя к выручке.

Отметим, что представленные результаты оказались несколько ниже ожиданий рынка по выручке, но превзошли прогнозы по прибыли. Согласно консенсус-прогнозу аналитиков (Interfax), ожидался рост выручки ~7% (до ~76–77 млрд руб), тогда как фактические 74,4 млрд руб. не дотянули до этой оценки. Однако по чистой прибыли компания приятно удивила: аналитики предполагали падение прибыли примерно на 15–16% (до ~2,8 млрд руб.), а Fix Price вместо этого показала рост до 3,4 млрд. В целом фундаментальные показатели выглядят нейтрально-позитивно: умеренный рост выручки при стабильной прибыльности. Ритейлер успешно удерживает позиции за счёт расширения сети и программы лояльности, несмотря на ослабление потребительской активности.

Технический анализ акций Fix Price

Рассмотрим динамику акций Fix Price на бирже в контексте вышедшей отчётности. В первом квартале 2025 года бумаги Fix Price пережили волатильность: после снижения в начале весны котировки стабилизировались в районе 160 руб. за акцию. Последние недели перед и после публикации результатов акция консолидируется около этого уровня, не демонстрируя выраженного тренда. Технические индикаторы отражают неопределённость: например, осциллятор MACD всё ещё находится в отрицательной зоне (ниже нулевой линии), хотя и подаёт сигналы на возможный разворот вверх; RSI (Relative Strength Index) находится близко к нейтральным значениям, что указывает на отсутствие перекупленности или перепроданности. Объёмы торгов умеренные, что говорит о выжидательной позиции участников рынка.

С точки зрения технического анализа Fix Price, уровень ~160 руб. выступает важной точкой равновесия между покупателями и продавцами. Ближайший заметный уровень сопротивления находится в зоне 162–165 руб.: преодоление этого диапазона наверх могло бы сигнализировать о возобновлении восходящего тренда и привлечь дополнительный спрос со стороны инвесторов. Снизу ключевой поддержкой для акций выступают недавние минимумы в области 145–150 руб. (этот уровень обеспечил разворот после весеннего снижения). Пока цены остаются в коридоре 150–160+ руб., можно говорить о боковой тенденции. Отсутствие ярко выраженного импульса указывает на то, что рынок ждёт новых драйверов – возможно, следующих отчётных периодов или важных корпоративных новостей – чтобы определить дальнейшее направление движения акций.

Перспективы и выводы для инвесторов

Для инвесторов, заинтересованных в инвестициях в Fix Price, текущая ситуация выглядит двояко. С одной стороны, фундаментальный анализ показывает, что бизнес устойчив: компания наращивает выручку (хоть и медленнее ожидаемого), сохраняет приличные маржинальные показатели и расширяет сеть магазинов, укрепляя свою долю рынка. Чистая прибыль вернулась к росту, что позитивно после прошлогоднего спада, а долговая нагрузка низкая – всё это снижает риски для акционеров и говорит в пользу долгосрочной стабильности. С другой стороны, темпы роста пока невысоки, а потребительский спрос в экономике остаётся слабым. Фактор замедления LFL-продаж и повышенные расходы могут продолжать оказывать давление на результаты в ближайшие кварталы.

Технически акции Fix Price не демонстрируют явного восходящего тренда: рынок занял выжидательную позицию, и финансовые результаты Fix Price за 1 кв. 2025 не стали достаточным катализатором для уверенного рывка котировок. Умеренно позитивная отчётность уже заложена в цены: после публикации не произошло существенного движения акций, что указывает на сбалансированность ожиданий инвесторов.

Стоит ли усиливать позиции? Решение об увеличении доли Fix Price в портфеле должно основываться на инвестиционной стратегии и горизонте инвестора. Если цель – долгосрочное инвестирование, компания выглядит достаточно здоровой фундаментально и может рассматриваться как часть портфеля, учитывая её бизнес-модель низких цен, потенциал восстановления потребления и исторически щедрую дивидендную политику. Однако спешить с наращиванием позиции, возможно, не стоит, пока акции Fix Price торгуются без ярко выраженного восходящего импульса. Рационально продолжать внимательно следить за дальнейшей динамикой показателей в следующих кварталах и за рыночными сигналами. В случае появления признаков ускорения роста (например, улучшения LFL-динамики или заметного пробоя уровня сопротивления на графике акций) инвесторы могут получить более чёткий сигнал к действию. В текущих же условиях усиление позиции следует делать взвешенно, понимая, что рост бизнеса есть, но он достаточно сдержанный.

В итоге, квартальный отчёт Fix Price демонстрирует рост прибыли и стабильность бизнеса, что безусловно является положительным фактором. Компания сохраняет привлекательность для инвесторов, интересующихся фундаментально крепкими ритейлерами, однако ощутимого сигнала «опередить рынок» этот отчет не дал. Для тех, у кого уже есть акции Fix Price, результаты за 1 кв. 2025 скорее подтверждают целесообразность удержания бумаги в портфеле. Новым же инвесторам имеет смысл внимательно анализировать как финансовые показатели, так и техническую картину, прежде чем усиливать позиции или открывать новые. Такой взвешенный подход позволит учесть как потенциал дальнейшего роста компании, так и текущие риски и неопределённость на рынке.