Финансовые результаты Сбера за 1П2025: рост чистой прибыли и высокая рентабельность

Крупнейший банк России Сбер (ПАО Сбербанк) представил промежуточную консолидированную отчетность о прибылях и убытках по стандартам МСФО за первое полугодие 2025 года. Согласно опубликованным данным, чистая прибыль банка составила 859 млрд руб., что на 5,3% больше, чем годом ранее, при рентабельности собственного капитала (ROE) на уровне 23,7%. Для инвесторов из стран СНГ такие финансовые результаты подтверждают устойчивость банка в текущих экономических условиях. Ниже рассмотрены ключевые аспекты отчёта, представляющие интерес для участников рынка.

Рост чистой прибыли и прибыль на акцию

Чистая прибыль Сбера за первое полугодие 2025 года достигла 859 млрд руб., продемонстрировав рост на 5,3% в годовом сопоставлении. Несмотря на умеренное увеличение, такой результат близок к рекордным уровням и отражает способность банка наращивать прибыль даже после сильного восстановления в предыдущем году. В расчете на одну акцию прибыль на акцию составила 38,6 руб., что на 5% выше, чем годом ранее. Рост показателя EPS означает, что выгоды от повышения прибыли распределяются между акционерами пропорционально, сохраняя привлекательность акций для долгосрочных инвесторов. Небольшое замедление темпов роста чистой прибыли объясняется главным образом возросшими расходами – в частности, увеличением резервов и налоговых отчислений, – которые частично компенсировали уверенный рост операционных доходов.

Рентабельность капитала на высоком уровне

Банк удерживает рентабельность собственного капитала на впечатляющей высоте – около 23–24%. По итогам 1П2025 ROE составила 23,7%, что лишь незначительно отличается от уровня годичной давности и остается одним из лучших показателей в банковском секторе. Такая высокая рентабельность свидетельствует о эффективном использовании собственного капитала и способности генерировать значимую отдачу на вложения акционеров. В совокупности с достаточным запасом капитала это позволяет банку одновременно поддерживать рост и выплачивать щедрые дивиденды.

Динамика процентных и комиссионных доходов

Чистый процентный доход вырос на 18,5% г/г до 1,674 трлн руб., чему способствовали расширение объёма кредитования и повышение доходности активов на фоне роста рыночных ставок. Банк эффективно воспользовался периодом высоких ставок, нарастив доходы от размещения средств при одновременной оптимизации стоимости фондирования; в результате чистая процентная маржа группы улучшилась к прошлому году. В то же время чистый комиссионный доход остался практически на уровне 2024 года (около 349 млрд руб., –1% г/г). Продолжается уверенный рост комиссий от операций с банковскими картами и платёжных сервисов, однако эффект высокой базы предыдущего года и замедление деловой активности во 2 квартале ограничили суммарный рост комиссий. В целом бурный рост процентных поступлений при стабильных комиссионных доходах подтверждает устойчивость диверсифицированной бизнес-модели Сбера.

Операционные расходы под контролем

Менеджмент Сбера продолжает сдерживать рост расходов, сохраняя операционную эффективность на высоком уровне. За первые шесть месяцев 2025 года операционные расходы составили ~555 млрд руб., увеличившись на 14–15% в годовом сопоставлении. Частично рост затрат обусловлен инфляционным давлением (индексацией зарплат и прочих статей), а также значительными инвестициями банка в IT-инфраструктуру и развитие цифровых сервисов. Тем не менее, рост расходов лишь немного превысил темпы роста доходов, благодаря чему коэффициент затрат к доходам (cost-to-income) остался около 33%. Инвесторы позитивно оценивают такой уровень контроля над расходами: Сбер сохраняет одну из лучших в секторе себестоимость бизнеса, что поддерживает высокую доходность операций даже в непростой макроэкономической среде.

Качество активов и расходы на резервы

Качество кредитного портфеля остается относительно высоким, однако банк проявил осторожность в оценке рисков на фоне внешних экономических вызовов. В 1П2025 Сбер существенно нарастил отчисления в резервы под обесценение займов: совокупные расходы на резервы достигли 335 млрд руб., увеличившись более чем вдвое по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Усиление резервирования связано с давлением на заемщиков из-за высоких ставок и волатильности экономики – руководство предпочло заранее сформировать дополнительный запас прочности. Несмотря на существенные отчисления, уровень проблемных кредитов остается низким и полностью покрыт резервами – это свидетельствует о консервативном подходе банка к управлению рисками. Повышение резервов временно сдерживает чистую прибыль, но одновременно повышает долгосрочную устойчивость баланса.

Финансовая устойчивость и налоговая нагрузка

Финансовая устойчивость Сбера в отчетном периоде остается на высоком уровне. Показатели достаточности капитала уверенно превышают нормативные требования: отношение базового капитала (N1.1) превышает 13%, а общий капитал охватывает порядка 14% взвешенных по риску активов. Высокий уровень собственного капитала и прибыльности обеспечивает запас прочности на случай стрессовых ситуаций и позволяет активно финансировать рост бизнеса. Одновременно возросла и нагрузка на прибыль со стороны государства в виде налогов. За первое полугодие банк начислил около 257,5 млрд руб. налога на прибыль – на четверть больше, чем годом ранее. Эффективная ставка налогообложения повысилась, отчасти из-за изменений законодательства и разовых сборов с прибыльных компаний. В результате увеличение налоговой нагрузки стало одним из факторов, сдерживающих рост чистой прибыли в отчетном периоде.

Оценка потенциала дивидендных выплат

Высокая прибыльность Сбера трансформируется в пользу акционеров через крупные дивиденды. Банк придерживается щедрой дивидендной политики – в последние годы направляется около 50% чистой прибыли по МСФО на выплаты акционерам. По итогам 2024 года дивиденд составил 34,84 руб. на акцию, что обеспечило двузначную дивидендную доходность к текущим ценам акций. С учётом результатов 1П2025 можно прогнозировать сохранение дивидендов на высоком уровне, сопоставимом с прошлым годом или выше – в зависимости от динамики прибыли во 2П2025. Такая предсказуемость и щедрость выплат миноритарным акционерам – существенный плюс. Благодаря высокой рентабельности и прочному запасу капитала, Сбер способен одновременно реинвестировать достаточную часть прибыли в развитие и выплачивать акционерам значительные суммы.

Сравнение с прошлым годом и перспективы на 2П2025

Прошлый год характеризовался более низкими ставками, что сдерживало рост процентных доходов, зато позволяло минимизировать расходы на резервы. В 2025 году напротив – резкий подъём ключевой ставки (до 21%) разогнал процентную маржу, но потребовал увеличить отчисления в резервы. Тем не менее, банк успешно прошёл период дорогих денег, сохранив рост прибыли и качество кредитного портфеля. Теперь, после снижения ставки до 18% (июль 2025), во втором полугодии ожидается некоторое сжатие маржи, но и облегчение долговой нагрузки для заёмщиков.

Перспективы на 2П2025 в целом выглядят сбалансированными. С одной стороны, постепенное смягчение монетарной политики может привести к более умеренному росту процентных доходов. С другой стороны, снижение ставок способно оживить спрос на кредиты и уменьшить давление на заемщиков, что позитивно скажется на качестве активов и позволит сократить расходы на резервы. Руководство банка ожидает, что рентабельность капитала по итогам года превысит 22%, при условии сохранения текущих тенденций и стабильных внешних условий – в этом случае 2025 год может завершиться для Сбера новой рекордной прибылью.

Выводы для инвесторов

Финансовые итоги первого полугодия 2025 года подтвердили, что Сбер остается одной из самых устойчивых и прибыльных финансовых организаций региона. Умеренный рост прибыли сочетается с очень высокой отдачей на капитал и щедрыми дивидендами, делая вложения в банк надёжными и выгодными: инвесторы получают и прирост стоимости акций, и стабильный поток дивидендов. Безусловно, сохраняются и риски – включая изменения регуляторной среды или новые экономические потрясения, – однако текущая устойчивость и эффективность Сбера дают основания рассчитывать на успешное выполнение им своих прогнозов.