ОФЗ или корпоративные облигации: что выгоднее для частного инвестора
1. Доходность и расчет дохода
1.1. Купонный доход и YTM
Ключевым источником дохода по облигациям являются купонные выплаты — периодические проценты от номинала, выплачиваемые эмитентом. Yield to Maturity (YTM) отражает годовую доходность до погашения, учитывая все купоны и разницу в цене приобретения. Инвестор может воспользоваться онлайн-калькулятором YTM или инструментами торговой платформы, чтобы быстро спрогнозировать доходность и сравнить несколько выпусков одновременно.
1.2. Номинальная и реальная доходность
Номинальная доходность — купон, например 8% годовых. Реальная доходность = номинальная – инфляция. Если инфляция составляет 5%, то реальный доход по облигации с купоном 8% составит примерно 3%. ОФЗ с плавающим купоном, привязанным к ключевой ставке Центрального банка, автоматически скорректируют доходность, сохраняя покупательную способность инвестора.
1.3. Пример расчета на практике
Предположим, вы купили ОФЗ-26207 с купоном 7% годовых и YTM 7,5%. При номинале 1 000 ₽ вы получите 70 ₽ в год купонных выплат, а дополнительная доходность в 0,5% формируется за счёт приобретения облигации ниже номинала или продажи по премии. Всего за три года инвестор заработает около 225 ₽ без учёта реинвестирования купонов.
2. Риск и надежность
2.1. Суверенный гарантийный фонд
ОФЗ выпускаются Минфином РФ и считаются практически безрисковыми, так как правительство обязано погасить долг. В кризисные периоды спрос на ОФЗ растёт, что подтверждает доверие инвесторов к государственным займам. Для сравнения, в 2022 году оборот по ОФЗ на Московской бирже увеличился на 30% в момент геополитической турбулентности.
2.2. Кредитный риск корпораций
Корпоративные облигации имеют разные уровни риска в зависимости от финансового положения компании. Эмитенты нефтегазового сектора платят купоны свыше 10%, но зависят от цен на сырьё. Банковские корпобонды с рейтингом «ruBBB» предлагают 8–9% купона и обладают низкой волатильностью благодаря регулярным денежным потокам.
2.3. Диверсификация кредитного риска
Для снижения риска дефолта инвестору стоит разделить вложения между ОФЗ и корпоративными облигациями разных отраслей. Например, держать половину портфеля в ОФЗ, а оставшуюся часть в бумагах из секторов телекоммуникаций, недвижимости и энергетики с высоким кредитным рейтингом.
3. Налоговые аспекты и ИИС
3.1. Льготы на купонный доход
Через ИИС по вычету типа А частный инвестор может вернуть до 52 000 ₽ НДФЛ в год при вложении до 400 000 ₽ в ОФЗ и корпоративные облигации. Это эквивалентно увеличению доходности на 13% к купонному доходу, что особенно привлекательно при долгосрочном инвестировании.
3.2. Особые условия для корпоративных бумаг
На ИИС корпоративные облигации также освобождены от НДФЛ. Но важно соблюдать лимит инвестиций в 1 млн ₽ в год. При превышении этой суммы налоговые льготы на всю сумму аннулируются, поэтому инвестору стоит планировать вложения, разбивая их равномерно по годам.
3.3. Тактика налоговой оптимизации
Инвесторы часто используют комбинацию ИИС и брокерского счёта: часть средств размещают в облигации на ИИС для получения вычета, а остальной капитал направляют на брокерский счёт для высокой гибкости по суммам без ограничений по вычетам.
4. Ликвидность и торговля
4.1. Реальные истории операций
В начале 2025 года инвесторы массово переключились на выпуски ОФЗ после решения ЦБ повысить ключевую ставку. Среднесуточный объём торгов ОФЗ-26224 превысил 45 млрд ₽, спред сузился до 0,01%. В это же время средние обороты по мелким выпускам корпобондов составляли лишь несколько десятков миллионов рублей, что усложняло вход и выход из позиций.
4.2. Тактика входа и выхода
Для крупных вложений стоит использовать заявки «по рынку» в часы наибольшей активности (10:00–12:00). Мелкие инвесторы могут предпочесть лимитные ордера, задавая цены чуть выше («бид») или ниже («аск») среднерыночных, чтобы снизить impacto спреда и комиссии.
5. Срок до погашения и дюрация
5.1. Тактика управления портфелем
Если инвестор ожидает повышения ставок, перенос вложений в короткие выпуски снижает убытки от снижения цен. При прогнозе снижения ставок стоит удлинять дюрацию: длинные ОФЗ-26225 с доходностью 7% могут вырасти в цене более чем на 3% при снижении ключевой ставки на 1 п. п.
5.2. Пример влияния дюрации
Портфель с дюрацией 7 лет при повышении ставки на 1 п. п. теряет примерно 7% в цене, а при снижении наоборот выигрывает ту же величину. Модель управления дюрацией помогает балансировать риск и доходность в зависимости от макроэкономических ожиданий.
6. Кредитные рейтинги эмитентов
6.1. Источники информации
Рейтинги можно найти на сайте агентств Moody’s, S&P, Expert RA и АКРА, а также в аналитических разделах брокеров. Пользуйтесь мнениями разных агентств для всестороннего представления о риске.
6.2. Примеры корпоративных эмитентов
Нефтегазовые компании «Лукойл» и «Газпром нефть» регулярно привлекают внимание инвесторов высоким рейтингом ruAA и купонами 8–9%. Банки «Сбер» и «ВТБ» предлагают низкую волатильность благодаря устойчивым денежным потокам и рейтингу ruAAA.
7. Юридическое сопровождение и проспект эмиссии
7.1. Где искать проспекты
Проспекты эмиссии публикуются на сайтах эмитентов и в разделе «Эмитенты» Московской биржи. Важно проверять наличие обновлённой версии («корректирующего проспекта») для учёта изменений условий выпуска.
7.2. Практика анализа проспектов
При чтении проспекта уделяйте внимание подразделам «Кредитное обеспечение», «Условия досрочного погашения» и «Ответственность эмитента». Эти пункты содержат информацию о залоге, возможностях досрочного выкупа и санкциях при дефолте.
8. Сравнительный анализ ОФЗ и корпоративных облигаций
8.1. Математическое сравнение доходностей
ОФЗ: купон 7% + освобождение от НДФЛ на ИИС = эффективная доходность ~7,9%. Корпобонды: купон 10% – НДФЛ 13% → чистая доходность ~8,7%. Но при добавлении спредов и рисков дефолта эффективная доходность может снизиться до 8%.
8.2. Поведенческая психология инвестора
Частные инвесторы склонны переоценивать потенциал высокодоходных инструментов и недооценивать риск дефолта. При решении увеличить доходность важно сочетать инструменты разного класса и не допускать чрезмерной концентрации в спекулятивных бумагах.
8.3. Советы по адаптации стратегии
Оптимальный портфель начального инвестора: 50% ОФЗ (через ИИС), 30% корпобонды рейтинга от ruA, 20% краткосрочные выпуски (1–2 года). При улучшении макроэкономики долю корпоративных бумаг можно увеличить.
9. Практические советы для инвестора
9.1. Постановка инвестиционных целей
Определите сроки и цели: накопление на пенсию, создание резервного фонда или доходность свыше 8% годовых. От этого зависит выбор инструментов и стратегии ребалансировки.
9.2. Диверсификация и риск-менеджмент
Разделяйте портфель между ОФЗ, инвестиционными корпоративными облигациями и краткосрочными выпусками для снижения кредитного и процентного рисков. Используйте стоп-заявки и лимитные ордера для автоматизации операций.
9.3. Мониторинг рынка и ревизиция портфеля
Каждые 3–6 месяцев анализируйте изменения ключевой ставки, кредитных рейтингов и объемов торгов. При необходимости корректируйте доли инструментов, чтобы поддерживать заданный уровень риска и доходности.
9.4. Использование профессиональных ресурсов
Подписывайтесь на обзоры аналитиков банков и рейтинговых агентств, участвуйте в биржевых вебинарах и читайте специализированные отчёты. Применяйте актуальные данные для своевременного принятия решений и сохранения эффективности портфеля.
