Как заработать на облигациях: стратегии для консервативных инвесторов
1. Выбор типов облигаций
1.1. Государственные облигации (ОФЗ)
Облигации федерального займа (ОФЗ) выпускаются Министерством финансов РФ и считаются практически безрисковыми, поскольку государство гарантирует их погашение. Доходность ОФЗ колеблется в диапазоне 6–8% годовых и может быть плавающей, привязанной к ключевой ставке, или фиксированной. Ликвидность этих бумаг очень высокая: среднесуточные объёмы торгов превышают 30 млрд ₽, что позволяет быстро входить и выходить из позиций с минимальными издержками.
1.2. Корпоративные облигации инвестиционного класса
Корпоративные облигации крупных компаний — «голубые фишки» — таких как Сбербанк, Газпром, Лукойл, Норникель и др., имеют рейтинги ruAA–ruA (АКРА) и BBB– или выше (S&P). Их купоны составляют 8–10% годовых, а ликвидность варьируется от средней до высокой. Для консервативных инвесторов рекомендуется выбирать бумаги с рейтингом не ниже ruA, чтобы минимизировать риск дефолта и обеспечить стабильный доход.
1.3. Банковские выпуски
Системно значимые банки, такие как Сбербанк и ВТБ, выпускают облигации с рейтингом ruAA и доходностью 7–8%. Тинькофф Банк предлагает купоны до 9,5% при рейтинге ruBBB, что отражает более высокий риск. Банковские выпуски обеспечивают дополнительную диверсификацию и часто обладают хорошей ликвидностью благодаря объёмам торгов и государственным мерам поддержки банковской системы.
1.4. Муниципальные облигации
Муниципальные облигации, выпущенные областями и крупными городами (Москва, Московская область, Санкт-Петербург), предлагают купоны 7–9% и рейтинги ruA–ruBBB. Несмотря на более низкую ликвидность по сравнению с ОФЗ, эти бумаги подходят для диверсификации и повышения доходности без чрезмерного риска, если держатель внимательно оценивает финансовое положение региона и историю исполнения обязательств.
2. Расчет доходности облигаций
2.1. Купонная доходность
Купонная доходность вычисляется как отношение годового купона к номиналу. Это самый простой и понятный показатель эффективности облигации. Однако он не учитывает премию или дисконт при покупке.
2.2. Yield to Maturity (YTM)
YTM отражает общую ожидаемую доходность облигации при удержании до погашения, включая все купоны и разницу между ценой покупки и номиналом. С помощью YTM удобно сравнивать разные выпуски, независимо от их купонных ставок и текущих рыночных цен.
2.3. Реальная доходность
Реальная доходность учитывает инфляцию: реальный доход = YTM – инфляция. При YTM 8% и инфляции 5% реальный доход составит около 3%. ОФЗ с плавающим купоном помогают компенсировать инфляцию автоматически, тогда как корпоративные облигации требуют прогноза инфляции для оценки реальной прибыли.
3. Управление рисками
3.1. Кредитный риск и рейтинги
Кредитный риск связан с вероятностью дефолта эмитента. ОФЗ лишены этого риска, а для корпоративных бумаг критическими являются кредитные рейтинги от Moody’s, S&P, АКРА и Expert RA. Инвесторам стоит ориентироваться на бумаги с рейтингом не ниже BBB–/ruA, чтобы снизить риск невыплаты купонов и номинала.
3.2. Процентный риск и дюрация
Дюрация показывает, насколько цена облигации изменится при движении процентных ставок на 1%. Для бумаг со сроком погашения до 3 лет дюрация обычно не превышает 2 лет, что снижает процентный риск. Долгосрочные выпуски (7–10 лет) могут терять до 7% стоимости при повышении ставок на 1 п. п., поэтому их долю в портфеле следует ограничивать.
3.3. Ликвидность и вторичный рынок
Ликвидные выпуски легко покупаются и продаются с узким спредом. ОФЗ и крупные корпобонды демонстрируют высокую ликвидность: ордера исполняются мгновенно, а спреды обычно не превышают 0,01–0,05%. Мелкие выпуски требуют осторожности из-за широких спредов и невысоких объёмов торгов.
4. Диверсификация и ребалансировка
4.1. Оптимальная структура портфеля
Для консервативных инвесторов рекомендуемая структура: 50% ОФЗ, 30% высокорейтинговых корпобондов (ruAA–ruA), 15% банковских выпусков ruAA и 5% муниципальных облигаций. Такая диверсификация снижает отраслевые и процентные риски.
4.2. Ребалансировка портфеля
Проводите ребалансировку каждые 3–6 месяцев: возвращайте доли активов к целевым значениям, продавая выросшие в цене бумаги и докупая недоразмещённые. Это позволяет фиксировать прибыль и поддерживать заданный уровень риска.
4.3. Построение фонда ликвидности
Держите 5–10% средств в высоколиквидных ОФЗ или краткосрочных выпусках с дюрацией до 1 года. Это обеспечит оперативный доступ к средствам при появлении выгодных возможностей или внезапных расходах.
5. Налоговая оптимизация через ИИС
5.1. Налоговые вычеты
ИИС по вычету типа А освобождает от уплаты НДФЛ 13% на купонный доход. Это увеличивает эффективную доходность облигаций на 13%, делая ОФЗ и корпоративные облигации более привлекательными для долгосрочных инвесторов.
5.2. Лимиты и условия
Лимит вложений в ИИС составляет 1 млн ₽ в год, максимальный вычет — 52 тыс ₽. Срок удержания счёта не менее трёх лет: досрочное закрытие лишает льгот, поэтому разрабатывайте стратегию инвестиций на несколько лет вперёд.
5.3. Разделение портфеля
Часть средств (до 1 млн ₽) размещайте на ИИС для получения налоговых вычетов, остальное держите на обычном счёте. Это позволит сочетать максимальную доходность и гибкость управления капиталом.
6. Влияние макроэкономики
6.1. Изменения ключевой ставки
Подъем ключевой ставки ЦБ приводит к снижению цен облигаций, особенно долгосрочных. Инвесторам стоит сокращать дюрацию и переходить к коротким выпускам (1–3 года) во время повышения ставок, чтобы минимизировать потери.
6.2. Инфляция и реальные доходы
Рост инфляции уменьшает реальную покупательную способность купонных выплат. ОФЗ с плавающим купоном помогают сохранить реальную доходность, тогда как фиксированные корпоративные облигации требуют прогноза инфляции для оценки реальной прибыли.
6.3. Геополитические и регуляторные факторы
Санкции, изменения в регулировании и бюджетная политика влияют на надёжность эмитентов и ликвидность рынка. Диверсификация по эмитентам, секторам и срокам погашения помогает защититься от негативных последствий геополитических шоков.
7. Инвестстратегии для консерваторов
7.1. Стратегия «купить и держать»
Подходит для бумаг с высокими рейтингами и умеренными купонами. Инвестор удерживает облигации до погашения, не реагируя на краткосрочные колебания, что снижает эмоциональные ошибки и издержки на частые сделки.
7.2. Стратегия ролловера
При погашении реинвестируйте полученные средства в новые выпуски с более высокими условиями. Этот подход позволяет адаптироваться к изменению ставок и поддерживать доходный уровень портфеля.
7.3. Гибридный подход
Комбинируйте стратегии пассивного удержания (80% активов) и активных сделок на вторичном рынке (20% активов) для повышения доходности при контролируемых рисках. Активная часть инвестируется в моменты узких спредов и высокой ликвидности.
8. Практические советы и кейсы
8.1. Ошибки инвесторов
Частые ошибки: концентрация в одной бумаге, игнорирование дюрации, пренебрежение налоговыми вычетами и комиссиями брокеров. Диверсифицируйте портфель и учитывайте все расходы при расчёте доходности.
8.2. Пример консервативного портфеля
Инвестор А распределил портфель: 60% ОФЗ разных сроков, 25% корпоративных облигаций ruAA, 15% банковских выпусков ruAA. При росте ставок часть средств были переведена в краткосрочные ОФЗ, что сохранило среднюю доходность на уровне 7% при минимальной волатильности.
8.3. Кейсы использования ИИС
Инвестор Б вложил 1 млн ₽ в ОФЗ через ИИС, получил вычет 52 000 ₽ и чистую доходность 8,7%. Одновременно он держал остаток портфеля на брокерском счёте, что обеспечило гибкость и позволило увеличить диверсификацию.
8.4. Рекомендации экспертов
Аналитики ведущих брокеров советуют выбирать не более трёх высокорейтинговых выпусков в каждой категории, чтобы упростить мониторинг и сократить операционные издержки. Кроме того, они рекомендуют следить за экономическими публикациями и регулярно проверять рейтинги эмитентов.
8.5. План действий для новичков
1. Определите финансовые цели и горизонт инвестирования. 2. Выберите надёжного брокера с аналитическими инструментами. 3. Сформируйте портфель по схеме 50:30:15:5 и откройте ИИС. 4. Настройте уведомления по датам купонов и обновлениям рейтингов. 5. Проводите ребалансировку каждые 3–6 месяцев для поддержки целевых долей активов.
