Uber Q1 2025: выручка, EBITDA и прогнозы

Uber Technologies опубликовала результаты первого квартала 2025 года. Выручка компании выросла на 14% год к году до примерно $11,5 млрд, валовые бронирования – на 14% до $42,82 млрд. Оба показателя оказались немного ниже ожиданий аналитиков (около $11,6 млрд по выручке и $43,1 млрд по бронированиям), что стало одной из причин небольшого падения акций сразу после отчёта. Вместе с тем Uber продемонстрировала существенное улучшение прибыльности и денежного потока: операционная прибыль превысила $1,2 млрд, скорректированная EBITDA достигла $1,9 млрд (рост +35% г/г), а свободный денежный поток составил около $2,3 млрд. Маржа EBITDA по отношению к бронированиям выросла до 4,4% (против 3,7% год назад), что указывает на операционную эффективность бизнеса. Рекордно выросло и число поездок – 3,0 млрд за квартал (+18% г/г), при одновременном увеличении числа активных пользователей до 170 млн (+14%).

Основные финансовые показатели Uber в 1Q’25:

Выручка: ~$11,5 млрд (+14% г/г), чуть ниже консенсуса ~$11,6 млрд.
Валовые бронирования: ~$42,82 млрд (+14% г/г), прогноз рынка – ~$43,14 млрд.
Скорректированная EBITDA: ~$1,9 млрд (+35% г/г), маржа 4,4% от бронирований (против 3,7% в Q1’24).
Операционная прибыль: более $1,2 млрд (против убытка годом ранее).
Чистая прибыль: ~$1,8 млрд ($0,83 на акцию), значительно выше прошлогоднего уровня.
Свободный денежный поток: ~$2,3 млрд (соответствует операционному потоку при минимальных капзатратах).
Денежные резервы: ~ $6,0 млрд на балансе (на конец квартала).

Эти результаты позволили Uber продолжить тенденцию «прибыльного роста»: при увеличении масштабов бизнеса компания генерирует рекордный денежный поток. По словам руководства, каждый из сегментов – и поездки (Mobility), и доставка (Delivery) – показал уверенный рост. В сегменте поездок объём бронирований достиг ~$21,2 млрд (+13% г/г), в доставке – ~$20,4 млрд (+15%). Рост сохранился во всех регионах, при этом на основе постоянных валют (без учёта колебаний курсов) темпы увеличения и выручки, и бронирований были выше — примерно +17–18% г/г.

Прогнозы Uber на 2 квартал 2025

Uber дала ориентиры на второй квартал 2025 года, которые оказались близки к ожиданиям рынка. Компания ожидает валовые бронирования в диапазоне $45,75–47,25 млрд (рост 16–20% г/г в постоянной валюте) и скорректированную EBITDA $2,02–2,12 млрд (рост 29–35%). Эти прогнозы практически совпадают со «стрит»-консенсусом – аналитики рассчитывали примерно $45,8 млрд бронирований и $2,05 млрд EBITDA. Руководство отметило, что в расчёты прогноза заложено несколько головокружений валютных курсов (на ~1,5% эффекта к росту) и умеренный экономический фон. Таким образом, руководство Uber подтверждает устойчивое расширение бизнеса при одновременном контроле затрат.

Основные ориентиры на Q2’25:

Валовые бронирования: $45,75–47,25 млрд (в нижней части диапазона – около $45,8 млрд).
Скорректированная EBITDA: $2,02–2,12 млрд (в центре прогнозов – $2,05 млрд).
Операционная эффективность: компания указывает на дальнейшее расширение EBITDA-маржи.

Текущий прогноз находится на уровне ожиданий рынка, что снимает неопределённость по будущему росту. В условиях постепенного восстановления поездок и доставки Uber продолжает направлять средства на новые направления (автономные автомобили, международный рост) и сохранение лидирующих позиций на рынке.

Фундаментальный анализ: рентабельность и денежные потоки

Фундаментально Uber выглядит крепко. Компания демонстрирует стабильно высокие темпы роста при одновременном улучшении рентабельности. В первом квартале 2025 г. выручка увеличилась на 14% г/г, при этом скорректированная EBITDA росла значительно быстрее (+35%). Операционная рентабельность (операционная прибыль ~$1,2 млрд на выручку ~$11,5 млрд) превысила 10%, тогда как годом ранее выручность была близка к нулю. Экспансия EBITDA-маржи объясняется масштабированием бизнеса и оптимизацией затрат по платформе.

Устойчивый рост спроса. Ежеквартальная активная аудитория (MAPC) выросла на 14% г/г до 170 млн пользователей, число поездок на одного пользователя увеличилось на 3%. Эти метрики говорят о расширении базы клиентов и увеличении их активности. При этом в апреле-мае 2025 года эту позитивную динамику подтверждают данные о возобновлении деловых поездок (с учетом снятия удаленки в офисах) и потребительского спроса на доставку еды.
Прибыльность и маржинальность. Расширение EBITDA-маржи до 4,4% от бронирований – рекордный показатель для Uber. Помимо операционного управления стоимостью, рост рентабельности объясняется выигрышем от инвестиций в технологии и оплату труда водителей. Чистая прибыль $1,8 млрд говорит о том, что компания уже генерирует прибыль на GAAP-базе (в том числе благодаря переоценке инвестиций).
Денежный поток и баланс. Uber генерирует впечатляющий свободный денежный поток (FCF): более $2,3 млрд за квартал. При небольших капитальных затратах (кассовые расходы минимальны для «софтверного» бизнеса) компания практически весь операционный кеш превращает в свободный. Это рекордный показатель в истории Uber. На конец квартала на балансе находится ~$6,0 млрд ликвидных активов, что обеспечивает «подушку безопасности». Низкий уровень долга (отношение чистого долга к EBITDA небольшой) и наличие большого кэша делают бизнес финансово устойчивым.
Давление конкурентов и регуляторов. С точки зрения фундаментальных рисков, аналитики отмечают, что растущая активность Uber в сфере автономных транспортных средств может вскоре потребовать дополнительных вложений и повысить расходы (например, на страхование автономных такси). Однако руководство уже заключило партнёрства с лидерами отрасли (Waymo, Pony AI) и позиционирует новые инвестиции как долгосрочное преимущество. Суть фундаментального вывода: Uber остаётся одним из наиболее прибыльных игроков в секторе мобильности и доставки, с заметным запасом под консолидацию рынка при правильной капитализации.

Технический анализ акций Uber

С точки зрения графиков, акции Uber в начале 2025 года показали сильное ралли (рост более +40% с января по конец апреля), но после публикации квартальных результатов скорректировались. В первые часы торгов после отчёта котировки снизились примерно на 4–6%, что приблизило их к уровню около $82.0 (с исторического пика около $87).

Основные технические уровни: недавняя поддержка акции проходила в районе ~$76,50 (эта отметка несколько раз служила «полом» для цены при апрельских откатах), сопротивление располагается в районе ~$83–83,5. На этих высотах акция уже дважды «удалась» прорывами, но объём сделок оставался скромным, что говорит о повышенной осторожности рынка. Текущий индикатор RSI близок к нейтральной зоне, а модели анализа графика указывают на возможный пробой вверх при удержании поддержки. В целом, технические сигналы говорят о том, что краткосрочная динамика сбалансирована: интерес инвесторов ослаб после уверенного роста, но фундаментальные улучшения и хорошая отчетность могут сыграть на руку восходящему тренду.

Сравнение с конкурентами: Lyft, DoorDash и другие

На фоне отчетности Uber заслуживает сопоставления с основными конкурентами. Конкуренты демонстрируют похожие тенденции, хотя по масштабу уступают Uber.

Lyft (NASDAQ: LYFT): выручка Q1 2025 составила около $1,55 млрд (+26,6% г/г). Компания демонстрирует ускорение роста после пандемии, однако общий объём операций (количество поездок) всё ещё заметно ниже Uber. Lyft по-прежнему генерирует убытки на операционной основе, но сокращает темп убыточности за счёт роста маржи.
DoorDash (NYSE: DASH): в первом квартале DoorDash получила $3,0 млрд выручки (+21% г/г) при валовом объёме заказов (Gross Order Value, GOV) $23,1 млрд (+20%). Это сильные темпы в сфере доставки, заметно выше среднерыночных. DoorDash сохраняет лидирующие позиции в доставке еды и расширяется в смежные услуги, что позволяет ей демонстрировать сопоставимый рост с Uber в сегменте Delivery.
Другие игроки: в глобальном масштабе Uber конкурирует с китайской DiDi (контролируется государством, не представляет публичных отчётов), европейской Delivery Hero и Grab в Азии. Их результаты также показывают рост GMV и выручки, однако масштаб этих компаний обычно ниже, а операционные модели ориентированы на региональный рост.

В целом, Uber удерживает лидерство по глобальному охвату рынка «поездок+доставки», демонстрируя рост выручки и бронирований наравне с крупнейшими конкурентами. Рыночная капитализация Uber (~$180 млрд) пока превышает суммарную капитализацию Lyft и DoorDash, что отражает уверенность инвесторов в дальнейшей монетизации рынка передвижения и доставки.

Мнения аналитиков Уолл-Стрит

После выхода квартального отчёта аналитические дома поделились взвешенными оценками. Консенсус-прогнозы на ближайшие годы в целом позитивны: средняя целевая цена акции Uber сейчас находится в районе $89–90 (что предполагает умеренный рост от текущих уровней), а средняя рекомендация – «Outperform» (выше рынка). Многие инвестбанки сохраняют «покупать», указывая на рост выручки и существенный FCF как на драйверы стоимости.

Однако в дискуссии «стороны баррикад» все же присутствуют отличия:

Bank of America недавно повысил целевой $96 и подтвердил рекомендацию «Buy», отмечая сильный потенциал роста доходов и бронирований (прогнозируя на 1Q примерно $43,5 млрд бронирований и $11,73 млрд выручки).
Wedbush сохранил статус «Outperform», но понизил целевой до ~$80, призывая скорректировать ожидания по квартальным результатам. Аналитики Wedbush указали на неясности в макроэкономике и проявившуюся волатильность спроса, считая, что в краткосрочной перспективе темпы роста могут замедлиться.
KeyBanc также снизил таргет до ~$80, отмечая стабильную адаптацию потребителей к сервисам Uber, но предупреждая о чувствительности к изменениям цен и экономических условий.
BMO Capital Markets обращает внимание на устойчивое расширение маржи компании, однако выделяет «PR-риск» в связи с растущим вниманием регуляторов (напомним, Uber сейчас защищается от претензий FTC по сервису подписки Uber One).

Среди аналитиков много тех, кто акцентирует внимание на сильном денежном потоке и выходе компании на устойчивую прибыльность. По их мнению, короткосрочные колебания (небольшой недобор по выручке) перекрываются долгосрочными преимуществами: лидерство на быстрорастущих рынках мобилити и доставки, технологическое преимущество (в том числе платформа AWS и автопарк), а также возможность дальнейшей консолидировать рынок после ухода многих более мелких игроков. Консенсус-прогнозы на весь 2025 год предполагают рост выручки Uber на высокие двузначные проценты, а годовая скорректированная прибыль (EPS) уже превысит прошлогодние уровни.

Ключевые выводы: Uber продемонстрировала в Q1 2025 сильный операционный прогресс, но ненамного уступила узким ожиданиям по выручке. Рентабельность и денежный поток компании находятся на рекордных уровнях. На это активно указывают как руководство Uber, так и большинство аналитиков. С технической точки зрения акция скорректировалась после отчёта, но остаётся в восходящем тренде, с точки зрения фундаментального анализа оставаясь одной из привлекательных «акций роста» в секторе мобильности.