Rivian (RIVN): квартальный отчёт и сравнение с Tesla, Lucid, Fisker

В недавней квартальной отчётности Rivian Automotive (тикер RIVN) за 1-й квартал 2025 г. компания продемонстрировала заметный прогресс по ключевым фундаментальным показателям. Выручка Rivian составила $1,24 млрд, что значительно превысило консенсус-прогноз (около $0,98 млрд). Убыток на акцию (EPS) оказался существенно меньше ожиданий (≈–$0,48 против прогноза ≈–$0,94), а чистый убыток составил $541 млн. При этом Rivian показала валовую прибыль $206 млн, впервые за два квартала выйдя в плюс по этому показателю. Высокая капитализация компании сопровождается стабильной ликвидностью: на конец квартала на счетах было около $7,2 млрд наличных и краткосрочных инвестиций. Эти результаты положительно влияют на финансовый анализ Rivian и укрепляют фундаментальные позиции компании, несмотря на продолжающиеся убытки и слабую операционную маржу.

Финансовые показатели Rivian: выручка, маржа, затраты

Квартальная выручка Rivian выросла год-к-году (примерно +12%) и составила $1,24 млрд. Это стало возможным благодаря стабилизации цен и росту поставок (см. ниже). Прибыльность на уровне валовой рентабельности была достигнута впервые: компания получила $206 млн валовой прибыли. Раньше Rivian генерировал валовый убыток, так что выход в плюс по валовой марже – важная веха. Однако после учёта всех операционных расходов компания осталась убыточной: скорректированный убыток по EBITDA составил $329 млн. Общий чистый убыток – $541 млн (в пересчёте – около –$0,45 на акцию). Основные затраты связаны с масштабными R&D и производственными инвестициями: в отчёте отмечено существенное увеличение капитальных расходов, в том числе из-за пошлин на импортные комплектующие.

Свободный денежный поток (FCF) за квартал остался отрицательным (≈–$526 млн), но улучшился относительно аналогичного периода прошлого года. При этом на балансе по-прежнему сконцентрировано большое количество средств (>$7,2 млрд), что даёт компании «подушку безопасности» и обеспечивает устойчивость к неблагоприятной конъюнктуре. В целом фундаментальный анализ показателей Rivian отражает прогресс: выручка растёт, валовая маржа перешла в плюс, убытки уменьшаются. В то же время затраты остаются высокими, и рентабельность на чистой прибыли всё ещё далека от нуля.

Производство и поставки: планы на 2025 год

Операционно Rivian продолжает наращивать выпуск, хотя темпы поставок пока снижаются из-за логистических факторов. В 1-м квартале 2025 г. завод в Нормале (Иллинойс) произвёл 14 611 автомобилей и поставил 8 640 автомобилей клиентам. Снижение поставок по сравнению с предыдущим кварталом объясняется частичной отгрузкой коммерческих фургонов (van) в конце 2024 года для обхода проблем с моторостроением, что «искусственно» занижает данные по Q1. Тем не менее Rivian сохранил прогнозы по объёмам: на 2025 год компания целится в 40–46 тыс. доставок (низкий уровень поставок в I квартале продиктован тем, что прежний ориентир составлял до 57 тыс.). Таким образом, планы по производству и доставкам остаются значительными, хотя руководство снизило среднесрочные ориентиры из-за общей нестабильности спроса и рисков тарифов.

Сравнение с конкурентами: Tesla, Lucid, Fisker

Для оценки позиции Rivian полезно посмотреть на аналогичные показатели у основных конкурентов. Tesla (тикер TSLA) как крупнейший игрок EV-рынка продолжает генерировать куда больший оборот и прибыл. В I квартале 2025 Tesla получила $19,34 млрд выручки (минус 9% год-к-году) и $409 млн чистой прибыли (–71% к прошлому году). В отличие от Rivian, Tesla уже долгое время является прибыльной: её операционная маржа и свободный денежный поток остаются положительными. Рыночная капитализация Tesla в мае 2025 г. приближается к $900 млрд, отражая доминирующую долю компании в EV-секторе.

Lucid Group (LCID) – более мелкий производитель электромобилей. За тот же период Lucid отчиталась о выручке всего $235 млн и чистом убытке (EPS –$0,20) – продолжает нести убытки. Компания выпустила 3 109 автомобилей (рост поставок +58% г/г). Как и Rivian, Lucid жжётся на путь к прибыльности: показатели EBITDA за 12 месяцев по-прежнему глубоко отрицательные, хотя маржа улучшается. Рыночная капитализация Lucid на май 2025 г. составляет порядка $7 млрд, что значительно меньше, чем у Rivian (~$15 млрд по данным инвесторов).

Fisker Inc. (FSR) остаётся совсем небольшим участником EV-рынка. У Fisker ещё нет значимой операционной прибыли: в последнем доступном отчёте (Q1 2023) выручка составила лишь $0,19 млн с чистым убытком (EPS –$0,37). На сегодняшний день Fisker не публиковала новые квартальные результаты, и её рыночная капитализация упала до нескольких десятков миллионов долларов (компания фактически торгуется на внебиржевом рынке). Таким образом, по выручке и убыткам Fisker пока далека как от Rivian, так и от Lucid.

Эта сравнительная таблица показывает, что Rivian по выручке и капитализации уступает Tesla, но находится между Lucid и Tesla, опережая Lucid по масштабу бизнеса. При этом убытки Rivian остаются сопоставимыми с убытками Lucid (около полумиллиарда vs десятки миллионов долларов), что характерно для «лидеров» сектора EV с агрессивным ростом. Рыночные капитализации существенно различаются: Tesla — во главе (сотни миллиардов), Rivian и Lucid — на уровне 10–15 млрд, а Fisker — на уровне десятков миллионов долларов.

Итоги анализа для инвесторов

В целом новый квартальный отчёт Rivian укрепляет доверие к фундаментальным показателям компании. Выручка растёт, маржинальность начала улучшаться, а убытки сокращаются по сравнению с прошлым годом. Для частных и институциональных инвесторов, рассматривающих вопрос инвестировать в Rivian, эти данные – важная часть анализа. Прорыв в валовой прибыли ($206 млн) и хорошие денежные резервы помогают улучшить перспективы компании в конкурентной среде EV. Вместе с тем сохраняются риски: Rivian пока нерентабелен по чистой прибыли, его операционные расходы высоки, а обстановка в EV секторе 2025 остаётся нестабильной (товарные тарифы, конкуренция со стороны Tesla и других).

Важно отметить, что на момент отчёта акции RIVN торгуются значительно дешевле акций Tesla с точки зрения P/S или EV/Sales. Ключевые прогнозы компании и аналитиков (Rivian прогноз) во многом зависят от успеха новых моделей (например, R2) и общей динамики EV-рынка. Пока же фундаментальный анализ Rivian указывает на достигнутые улучшения, но подчёркивает необходимость дальнейшего контроля над затратами и выполнением производственных планов. В ситуации высокой волатильности акций электромобилей инвесторам следует внимательно следить за обновлениями квартальной отчетности RIVN и аналогичных компаний, сравнивать метрики (Rivian vs Tesla, Lucid, Fisker) и оценивать, насколько текущие показатели вписываются в долгосрочные перспективы Rivian.