Qualcomm превзошла прогнозы: разбираем квартальный отчёт и перспективы акций

Qualcomm, один из ведущих производителей микрочипов для мобильных устройств, опубликовала результаты за последний квартал (за январь–март 2025 года), которые оказались лучше ожиданий аналитиков. Инвесторы обратили внимание на рост ключевых финансовых показателей и умеренный прогноз на следующий период. Рассмотрим подробно основные цифры отчёта, комментарии руководства, реакцию рынка, а также проведём фундаментальный анализ акций Qualcomm (NASDAQ: QCOM) с учётом отраслевого контекста и краткий технический обзор.

Ключевые результаты квартала

Qualcomm снова превзошла ожидания. Скорректированная прибыль на акцию составила $2,85, что немного выше прогноза в $2,82​. Выручка за квартал достигла $10,84 млрд, также превышая консенсус-прогноз в $10,66 млрд​. Для сравнения, годом ранее прибыль на акцию была ниже на 17%, а выручка – на 15%​, то есть компания продемонстрировала двузначный рост по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Улучшение результатов связано в том числе с успешной диверсификацией бизнеса: Qualcomm наращивает выручку за пределами основного мобильного сегмента.

Драйверы роста. Подразделение QCT (чипы и оборудование) принесло $9,47 млрд выручки за квартал – на 18% больше, чем год назад​. Внутри этого сегмента особенно выделился автомобильный бизнес: продажи чипов для автомобильной электроники взлетели на 59% (до $959 млн). Направление IoT (интернет вещей, включая чипы для устройств VR/AR и ПК) выросло на 27% (до $1,58 млрд)​. Основной источник доходов – чипы для смартфонов (Handsets) – тоже показал рост на 12% год к году, до $6,93 млрд​. При этом лицензионное подразделение QTL (роялти от патентов) сохранило стабильную выручку ~$1,3 млрд​. Таким образом, помимо традиционного мобильного рынка, Qualcomm получает всё больший вклад от автомобильных решений и IoT, что снижает зависимость от смартфонов и поддерживает общий рост бизнеса.

Прогноз на следующий квартал

Руководство Qualcomm дало осторожный прогноз на текущий квартал (апрель–июнь 2025). Ожидаемая выручка находится в диапазоне $9,9–10,7 млрд при консенсусе рынка около $10,33 млрд​. Диапазон прогноза прибыли на акцию – $2,60–2,80, что в середине соответствует ~$2,70 и чуть выше среднего ожидания $2,66​. Иными словами, прогнозируемые показатели находятся примерно на уровне оценок аналитиков: по выручке – чуть ниже консенсуса, по прибыли – на уровне или немного выше. Такое руководство отражает сдержанные ожидания спроса: по словам финансового директора, компания закладывает умеренный спрос на смартфонные чипы на фоне неопределённости в мировой торговле​. Тем не менее, даже нижняя граница прогноза по прибыли ($2,60) близка к оценкам, что говорит об уверенности менеджмента в устойчивости бизнеса.

Важно отметить, что Qualcomm традиционно осторожна в прогнозах. Средняя точка нового прогноза по выручке ($10,3 млрд) лишь немногим не дотягивает до оценок Уолл-стрит (~$10,33–10,35 млрд)​. Зато по прибыли компания ориентируется на результат, немного превышающий ожидания (mid-point $2,70 vs $2,66)​. Это сигнализирует, что маржинальность, вероятно, будет оставаться высокой, даже если рост выручки замедлится. Таким образом, Qualcomm рассчитывает компенсировать возможную мягкость продаж контролем расходов и ростом прибыльных сегментов.

Комментарии руководства

Руководство Qualcomm позитивно оценило результаты квартала. Генеральный директор Кристиано Амон отметил, что компания показала «очередной квартал сильных результатов», несмотря на сложную макроэкономическую и торговую обстановку​. По его словам, менеджмент сосредоточен на факторах, которые находятся под контролем компании – развитии технологического лидерства, расширении продуктового портфеля и укреплении отношений с клиентами​. Стратегическим приоритетом остаётся диверсификация бизнеса и инвестиции в долгосрочные направления роста​ – именно это помогает Qualcomm перевыполнять планы даже на фоне волатильности рынка смартфонов.

В то же время в Qualcomm осознают существующие риски. Руководство выразило определённую обеспокоенность макроэкономической ситуацией и глобальными торговыми рисками, которые могут повлиять на спрос​. В частности, продолжаются напряжённые отношения США и Китая, важнейшего рынка сбыта для Qualcomm. Тем не менее, прямого негативного эффекта от торговых споров компания пока не ощущает – как отметил финансовый директор Акаш Палкивала, существенного прямого влияния тарифов на бизнес нет, хотя прогнозировать дальнейшее развитие ситуации трудно​. Таким образом, тон менеджмента можно охарактеризовать как сдержанно-оптимистичный: Qualcomm уверена в своих внутренних факторах успеха, но внимательно следит за внешними условиями.

Стоит упомянуть и комментарии относительно партнерства с Apple. На конференц-звонке руководство подчеркнуло, что рассчитывает сохранить около 70% доли в чипах для новых устройств Apple осенью 2025 года​. Сейчас на Apple приходится примерно 27% выручки Qualcomm​, и в отрасли широко обсуждается перспектива того, что Apple в ближайшие годы перейдёт на собственные модемы. В Qualcomm называют сотрудничество с Apple долгосрочным, хотя признают постепенное снижение зависимости от этого клиента. Инвесторам важно иметь в виду, что в обозримом будущем доля Apple в бизнесе Qualcomm останется значимой, и любые новости о планах Apple могут влиять на ожидания по Qualcomm.

Реакция рынка

Рынок отреагировал на отчёт Qualcomm довольно спокойно. Сразу после публикации результатов в after-market акции сначала снизились на ~6% (на фоне осторожного прогноза), однако на следующий день падение во многом отыгралось. На момент подготовки статьи акции QCOM снижались всего на 0,3% относительно предыдущего закрытия, торгуясь около $148 за акцию. Такое умеренное изменение говорит о том, что инвесторы уже во многом учли настороженный прогноз, и сильные текущие показатели сбалансировали первоначальные опасения.

Для контекста, котировки Qualcomm за последние месяцы значительно волатильны. За последние 3 месяца акции упали примерно на 14%, а за год – почти на 10%​. Ещё в середине 2024 года бумаги Qualcomm достигали исторических максимумов (выше $220), но затем скорректировались на фоне общего спада в технологическом секторе. За последние 52 недели диапазон цен составил от $120,8 до $230,6​, и текущий уровень ~$148 находится примерно посередине этого диапазона, значительно ниже пиковых значений, но уже существенно выше недавнего дна. Такая динамика отражает изменчивый новостной фон вокруг компании и сектора: от опасений по поводу снижения спроса на смартфоны и угроз со стороны Apple – до надежд на новую волну роста, связанную с развитием других направлений и технологий.

Фундаментальный анализ и отраслевой контекст

Финансовая устойчивость. Qualcomm демонстрирует здоровые фундаментальные показатели. Чистая прибыль за квартал (non-GAAP) выросла на 15% год к году​, маржа EBITDA остаётся на высоком уровне, а компания генерирует значительный свободный денежный поток. За отчётный квартал Qualcomm направила акционерам $2,7 млрд в виде дивидендов и выкупа акций​, что свидетельствует о уверенности руководства в финансовой устойчивости. Дивидендная доходность акций QCOM составляет около 2,4% годовых, существенно выше средней по отрасли (~0,6%) среди производителей чипов. Ежеквартальный дивиденд сейчас составляет $0,85 на акцию, и Qualcomm регулярно увеличивает выплаты на ~5–10% в год, что привлекает инвесторов, ориентированных на доходность. Помимо дивидендов, программа обратного выкупа акций способствует росту прибыли на акцию и поддерживает цену акций.

Оценка и мультипликаторы. С точки зрения мультипликаторов, акции Qualcomm выглядят относительно недорого по сравнению с многими технологическими компаниями. Текущий P/E (соотношение цены и прибыли) оценивается примерно в 13–15 на основе прогноза годовой прибыли, что значительно ниже, например, чем у ведущих игроков в сфере чипов искусственного интеллекта. Низкий коэффициент P/E частично отражает умеренные темпы роста бизнеса Qualcomm и риски, связанные с рынком смартфонов. Коэффициент P/S (цена к выручке) находится около 4, что тоже вполне разумно для полупроводниковой компании с высокой рентабельностью. Такой уровень оценки может указывать на потенциальную недооценённость акций, если Qualcomm продолжит успешно расширять новые направления бизнеса. Инвесторы фактически закладывают в цену дальнейший умеренный рост, поэтому любой опережающий успех (например, выше прогнозов рост в авто/IoT или сохранение контрактов с крупными клиентами) может привести к переоценке акций в сторону повышения.

Отраслевой фон. Полупроводниковая отрасль в последние годы переживает череду взлётов и падений. В сегменте смартфонов наблюдалось насыщение рынка: глобальные поставки смартфонов росли всего на ~1–2% в год​, и производители чипов испытывали замедление спроса после бурного роста в период пандемии. Qualcomm, как ключевой поставщик мобильных процессоров и модемов, ощутила эти тенденции – что отчасти объясняет падение её акций с максимумов 2021–2022 годов. Однако ситуация постепенно стабилизируется: складские запасы у производителей телефонов нормализуются, появляются новые модели с поддержкой 5G и функций искусственного интеллекта, что может стимулировать цикл обновления устройств в 2023–2025 гг. Кроме того, Qualcomm расширяет присутствие в быстрорастущих сегментах: чипы для автомобилей (рынок электронных систем автомобилей находится на подъёме) и для IoT-устройств и промышленной электроники. Эти направления сейчас показывают двузначные темпы роста и формируют всё больший вклад в выручку Qualcomm​.

Конкуренция в отрасли тоже усиливается. В сегменте мобильных систем-на-чипе Qualcomm соперничает с тайваньской MediaTek и с собственными чипами смартфонных гигантов (Apple разрабатывает свои процессоры серии A и планирует модемы, Samsung использует линейку Exynos и т.д.). Риск “отделения” Apple – один из факторов, давящих на оценки Qualcomm: ожидается, что через несколько лет Apple вовсе откажется от модемов Qualcomm в пользу собственных решений​. Пока этого не произошло, Qualcomm продолжает получать значительные доходы от поставок модемов для iPhone. Кроме того, Qualcomm стремится занять свою нишу и в буме искусственного интеллекта – делая ставку на «edge AI», то есть использование ИИ-функций на уровне устройств (смартфонов, автомобильных систем) вместо облака. Компания уже интегрирует нейросетевые ускорители в свои мобильные чипы, что может стать дополнительным аргументом для клиентов и помочь удерживать конкурентные позиции.

В целом фундаментально Qualcomm выглядит компанией с устойчивой прибыльностью и диверсифицированными драйверами роста, но с ограниченным разгоном по выручке в краткосрочной перспективе из-за насыщения основного рынка. Баланс счёта у компании крепкий, долговая нагрузка умеренная, а большой запас денежных средств позволяет продолжать инвестировать в R&D и возвращать деньги акционерам. Относительно невысокие мультипликаторы указывают, что значительная часть рисков уже заложена в цену.

Техническая картина акций

С технической точки зрения, акции QCOM в последние месяцы консолидируются после волатильного периода конца 2024 – начала 2025 года. График акций сформировал локальное дно около $120–130 (минимумы апрельского снижения), от которого котировки отскочили в апреле на фоне улучшения настроений. Текущий диапазон торгов составляет примерно $140–150: уровень $140 выступает ближайшей поддержкой, тогда как зона $150–155 – заметное сопротивление, сдерживающее рост. Ближайшая цель для быков – уверенный прорыв выше $150, что может открыть путь к тестированию максимумов последних месяцев в районе $160 и выше. С другой стороны, если негативные факторы возобновят давление и цена опустится ниже $140, возможна повторная проверка уровней $130 и $125. Индикаторы (например, 50-дневная скользящая средняя) сейчас расположены около текущих цен, отражая нейтральный краткосрочный тренд. Объёмы торгов на новостях об отчёте возросли, но сильного одностороннего движения не произошло – это подтверждает, что инвесторы ещё оценивают дальнейшие перспективы и ждут новых триггеров.

В целом технический анализ указывает на фазу неопределённости: рынок ищет направление после отчетного сезона. Для долгосрочных инвесторов краткосрочные колебания менее критичны, однако тем, кто следит за тактикой, стоит обращать внимание на упомянутые ключевые уровни поддержки и сопротивления. Пробой в любую сторону может задать тон движению акций Qualcomm в ближайшие недели.

Вывод для инвесторов

Qualcomm представила крепкий квартальный отчёт, превзойдя ожидания по прибыли и выручке, и подтвердила стабильность своего бизнеса даже в непростых условиях. Компания продолжает генерировать значительные доходы в основном сегменте мобильных чипов, одновременно успешно развивая новые направления (автоэлектроника, IoT). Фундаментально Qualcomm обладает здоровой прибылью, разумными оценками и акционерными выплатами, что делает её акции привлекательными для долгосрочных инвесторов, ищущих сочетание роста и доходности.

В то же время, умеренный прогноз и внешние риски (замедление рынка смартфонов, конкуренция и факторы вроде политики в отношении Китая) напоминают, что потенциал роста не безграничен. Акции QCOM в настоящее время торгуются сдержанно, и реакция рынка на отчёт была нейтральной – что даёт возможность спокойно оценить перспективы. Инвесторам стоит следить за дальнейшим прогрессом Qualcomm в диверсификации бизнеса и за ситуацией с ключевыми клиентами. Если компания продолжит превосходить прогнозы и эффективно справляться с вызовами, это может заложить основу для нового этапа роста котировок. В контексте же полупроводникового сектора Qualcomm остаётся одним из фундаментально сильных игроков, чьи акции способны принести пользу портфелю как за счёт дивидендов, так и потенциального повышения оценки в будущем.

Итого: квартальный отчёт Qualcomm подтверждает позитивный долгосрочный тезис по компании – сильные финрезультаты, устойчивый бизнес и разумная стратегия развития. Несмотря на краткосрочные колебания, Qualcomm продолжает двигаться вперёд, оправдывая доверие инвесторов.