Полюс: чистая прибыль I кв. 2025 по РСБУ выросла до ₽96,25 млрд

ПАО «Полюс» (Ticker PLZL) опубликовало финансовую отчётность по РСБУ за I квартал 2025 года, продемонстрировав рекордный рост чистой прибыли. Согласно отчёту, чистая прибыль группы за квартал достигла ₽96,25 млрд, что более чем в 67 раз превышает показатель годичной давности (₽1,43 млрд). Подобный скачок был обеспечен в основном разовыми доходами от участия в других организациях на сумму ₽99,3 млрд. Без учёта этой статьи чистая прибыль «Полюса» была бы близка к нулю, однако операция позволила существенно увеличить совокупную рентабельность.

Финансовые показатели и рентабельность

Квартальная выручка «Полюса» по РСБУ в открытой форме не представлена, однако основные операционные метрики указывают на устойчивое развитие. Компания остаётся классическим экспортером сырья: затраты в основном номинированы в рублях, а выручка – в иностранной валюте, что при слабом рубле даёт дополнительное преимущество. Фактически, несмотря на колебания мировых цен на золото, рублёвая стоимость металла находится на исторических пиках. Аналитики отмечают, что даже после недавней коррекции цены золота в долларах маржа «Полюса» остаётся на высоком уровне.

Одним из ключевых конкурентных преимуществ компании является крайне низкая себестоимость добычи. По собственным данным «Полюса», компания входит в пятёрку ведущих золотодобывающих гигантов мира с одной из самых низких себестоимостей производства золота. Так, полные денежные затраты на унцию (TCC) в 2024 году составили около $383 (по внутренним данным), что значительно ниже отраслевых средних показателей. Это позволяет «Полюсу» сохранять высокую рентабельность бизнеса даже при снижении цен на металл.

Балансовая устойчивость группы также остаётся на приемлемом уровне: совокупный долг после выплат дивидендов остаётся небольшим по сравнению с EBITDA, а соотношение «чистый долг/скорректированный EBITDA» снижается. Компания уже объявила финальные дивиденды за 2024 год в размере ₽73 на акцию, что при текущих котировках даёт дивидендную доходность порядка 4%. Такой уровень выплаты показывает приверженность «Полюса» к формированию доходности для акционеров – по последним ожиданиям, отчёта за I полугодие или год может сопровождаться аналогичными дивидендными решениями.

Драйверы роста и ключевые факторы

Среди основных факторов роста «Полюса» – качественные месторождения и инвестиции в новые проекты. В числе приоритетов – развитие крупнейшего проекта «Сухой Лог» (запасы ок. 40 млн унций золота), запуск которого запланирован к 2027 году. Ожидается, что ввод новых мощностей по «Сухому Логу» позволит в перспективе повысить добычу золота примерно на 15% к середине 2020-х годов. Кроме того, группа оптимизирует портфель активов: например, в апреле 2025 года дочернее общество «Полюса» продало геологоразведочный проект «Марокское» на ранней стадии разработки. Эти шаги направлены на концентрацию средств на высокоэффективных проектах и укрепление дивидендного потенциала.

Собственное производство «Полюса» в 2025 году нацелено на сохранение выручки – компания подтвердила прогноз добычи золота в диапазоне 2,5–2,6 млн унций. При этом компания активно маневрирует в условиях волатильности рынка: даже после недавнего локального снижения цены золота до $2 600 за унцию курс доллара оказался на уровне ₽90, что смягчило падение рублёвого эквивалента золота. Таким образом, «Полюс» получает значительную поддержку от благоприятного валютного фактора.

Однако сохраняются и риски. Перспективы рынка золота зависят от глобальной макроэкономики: возможные колебания мировых цен на золото, напряжённость на сырьевых рынках и санкционные ограничения могут повлиять на выручку компании. Внутри страны рисками выступают налоговая и регуляторная политика: например, изменение НДПИ или введение новых экологических стандартов может увеличить затраты. Следует также учитывать, что для поддержания высокого уровня добычи «Полюсу» потребуется стабильно инвестировать в горно-металлургическое развитие, что потенциально может повысить капитальные вложения.

Аналитическая оценка акций и целевая цена

Текущие котировки акций «Полюса» (PLZL) отражают сочетание сильных фундаментальных показателей и недавней неопределённости. По данным биржевого портала, на момент выхода отчёта цена акций составляла около ₽1 735–1 740 за бумагу. Рыночная капитализация компании при этом превысила ₽1,6 трлн.

С учётом ожидаемой прибыли и дивидендной практики акции «Полюса» выглядят относительно недооценёнными. Так, базовый прогнозный P/E (по данным RAS) по итогам 2025 года находится на однозначно скромном уровне, что при сохранении текущей маржи соответствует цене выше текущей. Некоторые аналитики уже указывают на целевой уровень более ₽2 000 за акцию: например, в публичных оценках фигурирует целевая цена порядка ₽2 174 (≈+25% от текущей). Этот уровень предполагает сохранение стабильного бизнеса Polus и благоприятной конъюнктуры на рынке золота.

Помимо текущей цены, важным ориентиром остаётся дивидендная доходность. Последние выплаты по итогам 2024 года обеспечивают доходность около 4% при ценах около ₽1 730, что является привлекательным показателем для сырьевого сектора. Учитывая устойчивую генерируемую прибыль и ожидаемые дивиденды, акции «Полюса» могут войти в фокус инвестиционной стратегии портфельных менеджеров, ориентированных на сырьевые активы и капитализацию.

Таким образом, фундаментальный анализ результатов «Полюса» за I кв. 2025 демонстрирует сильные операционные основы компании и подтверждает её высокую доходность для акционеров. Крупные инвестиции в перспективные проекты, низкие издержки добычи и сохранение дивидендной дисциплины создают предпосылки для дальнейшего роста компании, хотя инвесторам следует отслеживать риски, связанные с колебаниями цен на золото и регуляторной средой. В совокупности текущие котировки акций Polus выглядят обоснованными и даже привлекательными на фоне возможного повышения стоимости акций в будущем, особенно если приоритеты рынка останутся на сырьевых активах.