Отчёт Airbnb за 1 квартал 2025: выручка превзошла прогноз, осторожный прогноз на 2 квартал

Airbnb опубликовала отчёт за 1 квартал 2025 года. Результаты показывают, что выручка компании немного превзошла ожидания, а прибыль на акцию (EPS) совпала с прогнозами аналитиков. При этом темпы роста бронирований заметно замедлились, и руководство дало сдержанный прогноз на предстоящий квартал. Ниже представлен фундаментальный анализ Airbnb: рассмотрены ключевые метрики отчётности, сравнение с предыдущими периодами, комментарии руководства (включая стратегии роста, сезонность и поведение потребителей), а также перспективы компании с точки зрения институциональных и частных инвесторов, заинтересованных в инвестициях в акции Airbnb.

Ключевые итоги 1 квартала 2025

• EPS (прибыль на акцию): $0,24 – в соответствии с консенсус-прогнозом аналитиков.

• Выручка: $2,27 млрд – +6% г/г (год к году), немного выше ожиданий ($2,26 млрд). Это рекордный показатель выручки для первых кварталов в истории Airbnb.

• Общий объем бронирований (GBV): $24,5 млрд – 0% г/г (на уровне прошлого года), что ниже прогнозов рынка.

• Бронирования: Количество забронированных ночей и впечатлений ~133 млн – практически без роста относительно 1 кв. 2024 (около 133 млн год назад). Средняя дневная ставка (ADR) осталась без изменений г/г, свидетельствуя о стабильности цен на платформе.

Комментарий: Airbnb сумела сохранить прибыльность в традиционно слабом первом квартале: EPS $0,24 совпал с ожиданиями, несмотря на рост затрат. Выручка выросла до $2,27 млрд, достигнув верхней границы собственного прогноза компании и немного превысив оценки Уолл-стрит. Это стало возможным благодаря устойчивому спросу на путешествия через платформу. Однако стагнация GBV (совокупной стоимости бронирований) указывает на отсутствие роста общего объема транзакций на платформе. Иными словами, темпы роста бизнеса существенно замедлились – число ночей бронирования не увеличилось, а средний тариф не рос по сравнению с прошлым годом. Такой результат частично отражает внешние факторы, о которых речь пойдет ниже.

Сравнение с предыдущими периодами

Год-на-год (YoY): По сравнению с аналогичным периодом прошлого года динамика показателей заметно ухудшилась. В 1 квартале 2024 года Airbnb отчётливо опережала ожидания: выручка тогда выросла на 18% г/г (до ~$2,14 млрд), а EPS составил $0,41. Таким образом, текущие +6% роста выручки и снижение прибыли до $0,24 на акцию свидетельствуют о резком замедлении роста и падении маржи прибыли. Год назад бронирования увеличивались быстрыми темпами (ночей и впечатлений +9,5% г/г в Q1 2024), чему способствовали уникальные факторы – ажиотаж вокруг туристических поездок на полное солнечное затмение и ранние пасхальные каникулы в конце марта 2024. В 2025 году подобных разовых драйверов не было, что отразилось на отсутствии роста бронирований в первом квартале.

Последовательная динамика (QoQ): Сравнивая с предыдущим кварталом, выручка ожидаемо снизилась (с ~$2,5 млрд в Q4 2024 до $2,27 млрд в Q1 2025) из-за сезонного фактора. Четвертый квартал 2024 был очень успешным – праздничный сезон принес 12% рост выручки г/г, а EPS достиг $0,73. В первом же квартале 2025 традиционно наблюдается спад туристической активности после праздников. Таким образом, квартальное снижение финансовых показателей носит во многом сезонный характер. Важно, что в отличие от допандемийных лет, когда Airbnb нередко фиксировала убытки в первом квартале, теперь компания второй год подряд показывает прибыль в Q1 – признак улучшения эффективности бизнеса.

Факторы и комментарии руководства

Валютные влияния и сезонность

Руководство Airbnb отметило несколько факторов, повлиявших на результаты 1 квартала 2025. Во-первых, сильный доллар оказал давление на показатели: существенная часть бронирований приходится на международные направления, и неблагоприятные колебания валютных курсов снизили выручку в пересчёте на доллары. По оценке компании, из-за валютных эффектов рост выручки оказался меньше на ~2–3 п.п. Таким образом, при постоянных курсах валют и без календарных сдвигов базовый рост бизнеса составил бы около 10–12% г/г – значительно выше отчетных 6%.

Во-вторых, сезонные факторы исказили годовую динамику. В 2024 году пасхальные праздники выпали на конец первого квартала, подстегнув бронирования в марте, тогда как в 2025 Пасха пришлась на апрель (то есть на второй квартал). Кроме того, в 2024 году в первом квартале был на один день больше (2024 являлся високосным годом). Эти календарные различия привели к тому, что спрос в Q1 2025 выглядел слабее в сравнении с аномально сильным Q1 2024. Средний тариф (ADR) снизился на несколько процентов в годовом сравнении – главным образом из-за укрепления доллара, делающего зарубежные бронирования дешевле в пересчёте на USD. Если исключить влияние валют и календаря, ADR был бы близок к прошлогоднему уровню. В итоге менеджмент прямо охарактеризовал результаты начала 2025 года как отражающие «трудные сопоставимые условия»: без учета внешних факторов бизнес Airbnb продолжает расти устойчиво, но в отчетных цифрах это неочевидно.

Стратегия роста и поведение клиентов

Спрос на услуги Airbnb остается высоким, особенно на международных рынках. По словам руководства, компания продолжает выигрывать от восстановления глобального туризма. В 1 квартале фиксировался рост бронирований в регионах Азии, Латинской Америки, Европы, Ближнего Востока и Африки, где все больше путешественников выбирают Airbnb. Это помогло компенсировать относительно более слабый спрос на внутреннем рынке США, столкнувшемся с определённым насыщением и экономической неопределенностью. Примечательно, что доля длинных поездок остается значимой: бронирования на 28+ ночей по-прежнему составляют около 15–20% от общего числа ночей. Таким образом, потребительское поведение, сформировавшееся во время пандемии (интерес к более длительным проживаниям и удаленной работе), все еще поддерживает бизнес Airbnb. Также компания отмечает, что путешественники ценят доступность: сохранение стабильного ADR говорит о том, что Airbnb стремится удерживать цены приемлемыми, чтобы не отпугнуть клиентов на фоне роста расходов и конкуренции.

С точки зрения стратегии роста, руководство подчеркнуло несколько инициатив. Расширение базы хостов и улучшение сервиса остаются в фокусе – количество активных объявлений на платформе увеличилось двузначными темпами год к году, превысив 5 млн, что расширяет предложения для гостей. Успешно зарекомендовала себя новая программа со-хостинга (co-host network), запущенная около четырех месяцев назад: она позволяет опытным управляющим объектами помогать хозяевам сдавать жилье. По данным компании, объекты с подключенным co-host зарабатывают вдвое больше среднего – такая инициатива стимулирует владельцев недвижимости присоединяться к платформе и повышает качество обслуживания гостей.

Кроме того, Airbnb активно инвестирует в новые направления бизнеса. В 2025 году компания планирует направить около $200–250 млн на запуск и масштабирование перспективных сервисов. Речь идет о расширении спектра предложений за пределами традиционной краткосрочной аренды жилья – например, о развитии раздела «Впечатления» (экскурсии, активности с местными жителями) и об обслуживании мероприятий и поездок на крупные события. Руководство признает, что эти вложения могут временно увеличить расходы и оказать давление на прибыль (что отчасти уже отразилось на снижении EPS), но рассматривает их как стратегические инвестиции в будущий рост. Цель – превратить Airbnb из просто платформы для аренды жилья в универсальную туристическую экосистему с высокими маржинальными сервисами, что в долгосрочной перспективе должно оправдать ожидания инвесторов.

Наконец, гендиректор Брайан Чески в обращении к акционерам отметил, что впереди активный летний сезон, и спрос на путешествия перед летом 2025 года выглядит весьма бодро. По его словам, многие пользователи уже сейчас бронируют жилье на летние отпуска, и компания входит в высокий сезон с рекордным числом активных объявлений и улучшенным пользовательским опытом. Это внушает оптимизм, хотя менеджмент остается осторожным в оценках из-за продолжающейся неопределенности в мировой экономике.

Прогноз на 2 квартал 2025 и дальнейшие перспективы

Руководство Airbnb опубликовало прогноз на 2 квартал 2025 года. Ожидается выручка в диапазоне $2,99–3,05 млрд, что практически совпадает с консенсусом аналитиков (~$3,04 млрд). Такой ориентир означает рост примерно на +9–11% г/г во 2 кв. 2025 (для сравнения, во 2 кв. 2024 выручка выросла на 11% до $2,75 млрд). То есть компания прогнозирует сохранение умеренных темпов роста. По словам финансового директора, средний тариф (ADR) в следующем квартале ожидается на уровне прошлого года (flat), а количество забронированных ночей продолжит увеличиваться лишь умеренными однозначными темпами. Иначе говоря, Airbnb не закладывает существенного роста цен или взрывного роста объема бронирований во 2 кв. – прогноз достаточно сдержанный.

Стоит учитывать, что часть спроса, не реализованного в первом квартале из-за более поздней Пасхи, должна перейти во второй квартал. Пасхальные каникулы 2025 года пришлись на апрель, поэтому во 2 кв. ожидается некоторый положительный эффект сезонности (дополнительные путешествия на Пасху), чего не было во 2 кв. предыдущего года. Это может помочь компенсировать влияние макроэкономических встречных ветров, таких как замедление экономики или колебания валют. Тем не менее Airbnb предпочитает давать консервативный прогноз, отражающий осторожность менеджмента. Компания будет продолжать инвестировать в новые сервисы и маркетинг в преддверии лета, поэтому во 2 кв. маржа может оставаться под давлением. В фокусе – рост выручки за счет увеличения ночей (наращивание доли рынка) при контроле цены для поддержания конкурентоспособности.

Долгосрочный прогноз Airbnb руководством напрямую не предоставляется (компания не дает официальных годовых ориентиров), однако аналитики в среднем ожидают умеренного роста бизнеса в первой половине 2025 с возможным ускорением во втором полугодии. Менеджмент намекает, что по мере реализации стратегических инициатив (привлечение новых хостов, запуск новых услуг) и с началом высокого сезона во 2–3 кв. динамика может улучшиться. Многое будет зависеть от внешних условий: состояния мировой экономики, восстановления азиатского туризма (Китай и др.), а также от отсутствия новых форс-мажоров.

Выводы для инвесторов

Фундаментальный анализ отчетности Airbnb за 1 квартал 2025 показывает компанию на перекрестке роста и инвестиций. С одной стороны, финансовые результаты стабильны – Airbnb сохраняет прибыль даже в низкий сезон, выручка продолжает понемногу расти, а баланс компании остается сильным (значительный свободный денежный поток и солидные резервы кэша). Активная база хостов и глобальный бренд предоставляют Airbnb устойчивые конкурентные преимущества в индустрии туристической аренды. Долгосрочные тренды – такие как все большее смещение туризма в онлайн, привычка работать удаленно из разных мест и стремление путешественников жить в домах вместо отелей – играют на руку компании.

С другой стороны, для инвесторов в акции Airbnb очевидно, что темпы роста бизнеса замедлились по сравнению с прошлым годом. Рынок насыщается, и легко удваивать показатели как в первые годы после IPO уже не получится. Менеджмент сам выбирает более умеренный темп с акцентом на качество: компания усиливает инвестиции в новые продукты и сервисы, даже ценой краткосрочного снижения рентабельности. В краткосрочной перспективе такие вложения (а также внешние факторы вроде валютных курсов) могут ограничивать рост прибыли – это частично отразилось в снижении EPS в Q1 2025 г/г. Оценка акций Airbnb на бирже остаётся высокой, поэтому любая заминка в росте бронирований или разочарование в прогнозах может приводить к волатильности котировок.

В целом, текущий отчет не принес сюрпризов: Airbnb в 1 квартале 2025 показала смешанные результаты, сочетая небольшой опережающий рост выручки с ослаблением динамики бронирований. Для инвесторов это сигнал внимательно следить за дальнейшими кварталами. Если во 2–3 квартале компания реализует заявленный Airbnb прогноз по удержанию ADR и возобновлению роста ночей (особенно с учетом летнего сезона и мероприятий, таких как Олимпийские игры 2024 года, способных стимулировать поездки), то финансовые показатели могут вновь ускориться. Успешное развитие новых направлений бизнеса (например, рост выручки от "Впечатлений" или других услуг) тоже станет позитивным триггером для акций.

Однако, если рост бронирований останется вялым и во втором полугодии, это вызовет вопросы относительно способности Airbnb поддерживать прежние темпы расширения бизнеса. Институциональным и частным инвесторам следует учитывать этот баланс рисков и потенциала.

Заключение: Airbnb вступает в летний сезон 2025 с устойчивыми, но умеренными показателями. Компания по-прежнему обладает крепкими фундаментальными основами и занимает лидирующие позиции в отрасли, что положительно для тех, кто рассматривает долгосрочные инвестиции в её акции. В то же время текущая замедленная динамика и осторожный прогноз требуют взвешенного подхода – рынок будет ждать доказательств того, что стратегические инициативы Airbnb способны разогнать рост в следующих кварталах. Для инвесторов важно быть готовыми как к возможному ускорению бизнеса на волне высокого сезона, так и к тому, что перiod консолидации роста может затянуться. Внимательный анализ последующих отчетов и сигналов от руководства поможет скорректировать инвестиционную стратегию в отношении акций Airbnb в соответствии с меняющейся ситуацией.