Экономические события и корпоративная отчётность недели 8–12 сентября 2025 — CPI США, решение ЕЦБ и ЦБ РФ, отчёты Oracle и Adobe

Неделя 8–12 сентября 2025: CPI и PPI США, решение ЕЦБ, заседание Банка России, отчёты Oracle, Adobe, Kroger, Chewy, GameStop, Inditex и другие ключевые события для инвесторов СНГ.

Наступающая неделя с понедельника 8 сентября по пятницу 12 сентября 2025 года богата на экономические события и корпоративные отчёты. Инвесторы из стран СНГ уделяют особое внимание ключевым макроэкономическим публикациям – таким как данные по инфляции в США (CPI и PPI), решения центральных банков и отчёты по нефтяному рынку – а также финансовым результатам крупных компаний. В этой статье представлен структурированный обзор по дням недели, включающий **экономические события недели** (указано время выхода в МСК) и важнейшие **отчётности компаний** в США, Европе, Азии и России. Рассмотрены показатели инфляции (в том числе **инфляция США**, данные CPI/PPI), решения регуляторов (например, ставка ЦБ РФ), статистика по сырьевым рынкам (нефть, запасы) и отчёты крупнейших корпораций (S&P 500, Euro Stoxx 50, Nikkei 225, MOEX).

*Логотипы ряда компаний, публикующих отчётность на неделе 8–12 сентября 2025 (Oracle, Adobe, Kroger, GameStop, Chewy, FuelCell Energy и др.).* Среди корпоративных событий недели – объявления квартальных результатов целого ряда международных компаний. Особый интерес представляют отчёты технологических гигантов из S&P 500 (таких как **отчёт Oracle** и **отчёт Adobe**), потребительского сектора США (например, розничная сеть Kroger), компаний «новой экономики» (онлайн-ретейлер зоотоваров Chewy) и даже культовых мем-акций (игровой ретейлер GameStop). Инвесторам также будут интересны результаты азиатских и европейских компаний – например, полугодовой отчёт владельца Zara, Inditex, – а на российском рынке подходит к концу сезон публикации финансовых показателей крупнейших эмитентов MOEX. Ниже рассмотрим подробности по каждому дню недели.

Понедельник, 8 сентября

• Япония: ВВП (II квартал, финальные данные) – Рано утром выйдут финальные данные по росту экономики Японии за 2-й квартал. Предварительная оценка показала сильный рост японского ВВП на ~1,0% в годовом выражении (0,3% кв/кв) – существенно выше прогнозовЭто указывает на устойчивость экспорта и инвестиций, хотя аналитики предупреждают о возможном замедлении из-за глобальных рисков. Финальная оценка подтвердит, удалось ли Японии сохранить этот темп роста во II квартале. Публикация ожидается около 02:50 МСК (8:50 по токийскому времени).

• Китай: Торговый баланс (август) – Днём Китай опубликует августовскую статистику по внешней торговле. В фокусе – динамика экспорта и импорта на фоне ослабления глобального спроса. Ранее китайский экспорт сокращался ускоренными темпами, и новые цифры покажут, сохраняются ли эти тенденции. Данные выйдут в первой половине дня (ориентировочно около 6–8 часов утра МСК).

• Германия: экспорт и промышленное производство (июль) – В 09:00 МСК ожидаются цифры по торговому балансу Германии за июль, а также отчёт по промышленному производству. Предыдущие месяцы отмечались спадом германского экспорта из-за слабого внешнего спроса, поэтому инвесторы оценят, улучшилась ли ситуация к середине лета. Объём промышленного выпуска в Германии также является барометром состояния экономики Еврозоны.

• США: ожидания инфляции потребителей (август) – Во второй половине дня (около 18:00 МСК) Федеральный резервный банк Нью-Йорка опубликует данные опроса по инфляционным ожиданиям домохозяйств. Предыдущее значение показало рост ожидаемой инфляции до 3,5% на год вперёд Новые данные будут внимательно изучены ФРС: рост ожиданий может сигнализировать о необходимости сдержанной монетарной политики, тогда как снижение укажет на укрепление доверия к ценовой стабильности.

Корпоративные отчёты: Понедельник традиционно сравнительно спокоен по части корпоративной отчётности. В этот день не ожидается публикаций финансовых результатов крупнейших компаний из индексов S&P 500 или MOEX. Инвесторы сфокусируются преимущественно на макроэкономической информации. Из заметных отчетов после закрытия американского рынка можно отметить разве что квартальный отчёт сети придорожных магазинов и АЗС Casey’s General Stores, однако эта компания имеет локальный характер бизнеса. Таким образом, старт недели пройдёт без значимых корпоративных новостей, задавая тон анализом макроэкономических показателей.

Вторник, 9 сентября

• Австралия: индексы делового климата (сентябрь) – Рано утром выйдут сентябрьские индексы уверенности потребителей Westpac и делового доверия NAB в Австралии. Данные Австралии могут косвенно указывать на настроения в сырьевом секторе и азиатско-тихоокеанском регионе, однако прямого влияния на глобальные рынки СНГ не окажут.

• Франция: промышленное производство (июль) – В 09:45 МСК поступит отчёт по промышленному производству Франции. Как вторая экономика Еврозоны, Франция показывает в этом году сравнительно лучшую динамику, чем Германия. Июльские данные позволят оценить, продолжился ли рост выпуска или промышленность столкнулась с летним спадом.

• Тайвань: торговый баланс (август) – Тайвань опубликует августовские данные по экспорту и импорту электроники. Эти цифры являются опережающим индикатором для мировой технологической цепочки поставок, особенно на фоне охлаждения спроса на микрочипы.

• Мексика: инфляция (август) – Днём станут известны данные по потребительским ценам в Мексике. В июле годовая инфляция Мексики замедлялась, и новое значение за август покажет, сохраняется ли тренд к снижению. Эта информация важна для рынков развивающихся стран, так как Мексика – крупная экономика Латинской Америки.

Корпоративные отчёты: Во вторник ожидается целый ряд ключевых отчётностей компаний – в основном после закрытия американского рынка (поздно вечером по Москве). Ниже перечислены главные компании, на чьи результаты будут ориентироваться инвесторы:

• Oracle (ORCL) – американский ИТ-гигант корпоративного софта и облачных услуг отчитается за 1-й квартал 2026 финансового года (лето 2025 г.). Отчёт Oracle выйдет 9 сентября после закрытия биржи NASDAQ (около 23:00 МСК). Ожидается сильный рост выручки благодаря облачному бизнесу и продуктам искусственного интеллекта: прогноз по выручке – около $15,0 млрд (+12,8% г/г). Руководство Oracle ранее ориентировало на рост выручки в диапазоне 11–13% в постоянной валюте, а аналитики закладывают около $1,47 прибыли на акцию (Non-GAAP). Oracle – один из мировых лидеров в области программного обеспечения для предприятий (ERP-системы, базы данных) и облачной инфраструктуры. Инвесторы особо оценят показатели роста облачного сегмента Oracle Cloud – в прошлом квартале облачная выручка выросла на 27% до $6,7 млрд. Также в фокусе внимание крупная сделка Oracle с OpenAI: компания предоставляет мощные облачные мощности для сервисов ИИ, что заложило основу для долгосрочного притока выручки. Учитывая стремление Oracle догнать лидеров облачного рынка, текущий отчёт крайне важен – он покажет, оправдывается ли ставка компании на облачные сервисы и ИИ-инфраструктуру.

• GameStop (GME) – культовый розничный продавец видеоигр, чьи акции стали известны широкому кругу как “мемная” активность, представит результаты 2-го квартала 2025 финансового года. Отчёт GameStop также ожидается 9 сентября после закрытия торгов (около 23:00 МСК). Уолл-стрит прогнозирует прибыль около $0,19 на акцию – это значительно лучше символической прибыли $0,01 годом ранее. Ожидаемый объём выручки – порядка $900 млн (+13% г/г), что указывает на некоторое восстановление продаж. Улучшение результатов во многом связано с жёсткой оптимизацией расходов и перефокусировкой бизнеса. GameStop в последние годы пытается трансформировать модель: помимо розничной торговли играми и консолями, компания развивает продажи коллекционных товаров и инвестировала часть капитала в цифровые активы (включая криптовалюту Bitcoin). Инвесторы будут следить, удалось ли GameStop удержать операционную прибыль за счёт сокращения издержек и как изменились продажи в основном сегменте (продажа игровых консолей и дисков). Важным моментом станет комментарий менеджмента относительно дальнейшей стратегии – удаётся ли компании в эпоху цифровой дистрибуции игр найти новую нишу для роста, или основная розничная бизнес-модель по-прежнему под давлением.

• FuelCell Energy (FCEL) – американская высокотехнологичная энергетическая компания, специализирующаяся на топливных элементах и водородной энергетике, опубликует результаты за 3-й квартал 2025 финансового года. Отчёт выйдет 9 сентября до открытия рынков США (около 15:00 МСК). Отчёт FuelCell Energy интересен в контексте возросшего внимания к альтернативной энергетике и водородным технологиям. Однако пока компания остаётся убыточной: аналитики ожидают убыток ~($1,59) на акцию при выручке порядка $48,3 млн за квартал. Для сравнения, в предыдущем квартале убыток составил $1,79 на акцию при выручке $37,4 млн. Рост выручки свидетельствует о расширении числа проектов и заказов – FuelCell поставляет топливные элементы для энергетических объектов и промышленных предприятий – но рентабельность пока отрицательная. Инвесторы обратят внимание на комментарии руководства о бэклоге заказов и перспективах достижения безубыточности. Сектор водородной энергетики перспективен в долгосрочной перспективе, однако такие компании, как FuelCell Energy, нуждаются в масштабировании проектов для улучшения финансовых показателей. Отчёт во вторник покажет, движется ли компания в сторону сокращения убытков и роста маржи, что важно для оценок перспектив всего сектора альтернативной энергетики.

Среда, 10 сентября

• Южная Корея: уровень безработицы (август) – Ночью станут известны данные по рынку труда Республики Корея. Уровень безработицы в июле находился на исторически низких уровнях (около 2,8%), что свидетельствует о стабильности экономики. Августовские цифры покажут, сохраняется ли высокая занятость. Время публикации – около 02:00–03:00 МСК.

• Китай: индекс потребительских цен (CPI) и индекс цен производителей (PPI) за август – Одно из ключевых событий недели для азиатских рынков. Китай обнародует показатели инфляции за август в среду утром (в 04:30 МСК). Ожидается, что инфляция в КНР останется около нулевой отметки – в июле CPI Китая был 0,0% г/г, выйдя из кратковременной дефляции. Августовское значение может показать небольшой плюс на фоне мер правительства по поддержке цен, однако дефляционные риски в Китае сохраняются. Индекс цен производителей (PPI) вероятно останется отрицательным в годовом выражении (спад цен на уровне заводов), отражая слабый внутренний спрос и снижение цен на сырье. Данные по Китаю важны, так как сигнализируют о состоянии второй экономики мира: длительная низкая инфляция или дефляция может подтолкнуть власти Китая к дополнительным стимулам для разогрева экономики.

• Норвегия: инфляция (август) – В 08:00 МСК появится статистика по потребительским ценам в Норвегии. Норвегия, не входящая в ЕС, сохраняет собственную денежно-кредитную политику, и инфляция там ранее превышала цель центрального банка. Если в августе рост цен замедлится, это повысит шансы на паузу в повышении ставки НоргесБанка.

• Швеция: ВВП (июль) – Швеция опубликует оценку ежемесячного ВВП за июль. Шведская экономика сталкивается с трудностями (особенно на рынке недвижимости), поэтому инвесторы отслеживают эти данные как ранний индикатор.

• Турция: промышленное производство (июль) – Днём выйдет показатель промышленного производства в Турции, важный для оценки восстановления турецкой экономики. После смены экономического курса в 2023–2024 гг. и резкого ужесточения монетарной политики данные по производству отражают, насколько болезненно проходит переход к более высоким ставкам.

• Италия: промышленное производство (июль) – Во второй половине дня ожидается отчёт по промпроизводству Италии. Итальянская экономика показала в июле замедление выпуска, и свежие данные подтвердят или опровергнут эту тенденцию.

• Бразилия: индекс потребительских цен (август) – Бразилия опубликует инфляцию за август. Ранее годовой ИПЦ Бразилии ускорился до 4%, поэтому ЦБ Бразилии внимательно следит за динамикой цен. Новые цифры могут повлиять на курс реала и ожидания по ставке.

• США: индекс цен производителей PPI (август) – Одно из центральных событий среды. В 15:30 МСК выйдет индекс цен производителей США за август. Прогнозы указывают на умеренный рост PPI на фоне стабилизации цен на сырьё. В июле producer price index в США неожиданно ускорился (из-за удорожания услуг и товаров). Августовское значение покажет, продолжилось ли усиление инфляционного давления на уровне производителей. Базовый PPI (без учёта волатильных цен) также будет важен – он сигнализирует о фундаментальных тенденциях. Если данные превысят ожидания, это может усилить опасения, что инфляция в США вновь набирает ход перед заседанием ФРС.

• США: бюджетное исполнение (август) – Поздно вечером (в 21:00 МСК) Министерство финансов США опубликует ежемесячный бюджетный отчёт. Дефицит бюджета США вырос в текущем году, и данные за август продемонстрируют состояние федеральных финансов – важно для рынка облигаций.

Корпоративные отчёты: В среду инвесторы получат порцию важных результатов от компаний США и Европы:

• Chewy, Inc. (CHWY) – американский онлайн-ретейлер товаров для домашних животных (входит в индекс S&P 500 Growth). Отчёт Chewy за 2-й квартал 2025 финансового года выйдет 10 сентября до начала торгов в Нью-Йорке (≈15:00 МСК). По консенсусу аналитиков, квартальная выручка составит около $3,08 млрд (+7,8% г/г). Ожидается чистая прибыль (скорректированная) порядка $0,33 на акцию, что на ~37% выше, чем год назад. Если прогноз оправдается, это подтвердит успешность стратегии Chewy по удержанию клиентов и повышению маржинальности. Компания Chewy работает по модели прямой доставки товаров (pet food, аксессуары) подписчикам и известна высоким уровнем сервиса. Инвесторы будут следить за динамикой числа активных клиентов (ожидается около 20,8 млн клиентов, +4% г/г) и среднего чека. В прошлом квартале Chewy удалось нарастить продажи в основном сегменте «расходники для животных» на ~6%, и текущий отчёт покажет, сохраняется ли тенденция. Кроме того, рынок оценит комментарии менеджмента о влиянии инфляции на расходы потребителей на домашних питомцев. Сектор интернет-торговли испытывает давление из-за конкуренции и возврата покупателей в офлайн, поэтому позитивные результаты Chewy могут поддержать уверенность инвесторов в устойчивости нишевых e-commerce моделей.

• Inditex (ITX) – одна из крупнейших европейских корпораций розничной торговли одеждой, владелец сети Zara (входит в индекс Euro Stoxx 50). В среду компания представит результаты за 1-е полугодие 2025 финансового года (отчетный период февраль–июль 2025). По графику Inditex, Interim Half Year отчёт публикуется 10 сентября, обычно в утренние часы (около 10:00 МСК) одновременно с началом торгов в Мадриде. Ожидается, что Inditex покажет двузначный рост прибыли на фоне уверенного увеличения выручки: по оценкам аналитиков, чистая прибыль группы за полугодие могла превысить €2,8 млрд, что ~на 10% больше г/г. Продажи Inditex продолжали расти благодаря высокому спросу на продукцию Zara и других брендов – предварительные данные указывают на рост выручки ~7% за полугодие. Бизнес-модель Inditex – fast fashion (быстрая мода) – позволила компании удерживать высокие показатели даже в условиях инфляции и изменения потребительских предпочтений. Инвесторов будет интересовать информация о динамике онлайн-продаж (в 2024 году онлайн-канал прибавил +12%) и о марже: в 2024 году Inditex достигала рекордного уровня валовой маржи ~58%, и важно, удалось ли удержать высокую рентабельность в 2025. Также, исходя из отчёта, станут яснее планы компании по экспансии – Inditex ранее анонсировала инвестпрограмму €1,8 млрд в расширение магазинов и онлайн-платформ в 2025 году. Сильные финансовые результаты Inditex поддержат европейский рынок акций, тогда как любые признаки замедления спроса могут негативно сказаться на всём секторе розничной торговли Европы.

Четверг, 11 сентября

• Малайзия: промышленное производство (июль) – Утром (08:00 МСК) выйдут данные по промпроизводству Малайзии. Важный индикатор для азиатского региона, учитывая роль Малайзии в цепочках поставок электроники и сырья. Динамика производства в ЮВА показывает, насколько глобальный спад спроса отражается на развивающихся экономиках.

• Швеция: инфляция (август, финальные данные) – Шведское статуправление опубликует уточнённые данные по ИПЦ за август. Предварительно инфляция была около 4%, значительно выше целевого уровня Riksbank. Финальная оценка подтвердит, насколько жёсткой остаётся ценовая динамика и усиливает ли это вероятность дальнейшего повышения ставок в Швеции.

• Мировой рынок нефти: отчёты IEA и OPEC – В четверг ожидается сразу два важных отраслевых обзора, влияющих на рынок нефти. Во-первых, Международное энергетическое агентство (IEA, Париж) опубликует ежемесячный Oil Market Report, содержащий анализ спроса и предложения нефти в мире. Согласно расписанию IEA, следующий отчёт выйдет 11 сентября 2025. Во-вторых, Организация стран-экспортёров нефти (OPEC) представит свой ежемесячный Monthly Oil Market Report за сентябрь – его публикация также запланирована на четверг, 11 сентября. Оба доклада привлекут внимание нефтетрейдеров и инвесторов: цены на нефть в последние недели росли, и обновлённые прогнозы по добыче (особенно от стран OPEC+), мировому спросу и запасам помогут сформировать ожидания на осень. В частности, участников рынка интересует, продлят ли Саудовская Аравия и Россия добровольные ограничения добычи, как это повлияет на баланс, и какие тенденции наблюдаются в нефтяном спросе Китая и Индии. Публикация этих обзоров ожидается во второй половине дня (по прошлым данным, около 14:00–15:00 МСК). В четверг же станут известны и еженедельные данные США по запасам нефти и нефтепродуктов от EIA (в 18:00 МСК), что в совокупности определит краткосрочную динамику цен на энергоносители.

• Турция: решение по процентной ставке Центробанка (TCMB) – Днём в четверг состоится заседание Комитета по денежной политике Центробанка Турции (TCMB). Ожидания рынка – дальнейшее ужесточение политики: может быть объявлено очередное повышение ставки, учитывая инфляционный всплеск в Турции. Напомним, после назначения нового руководства ЦБ в 2023 году Турция взяла курс на повышение ставок для обуздания инфляции, которая превышает 55%. Заседание назначено на 14:00 МСК; пресс-релиз с решением будет опубликован примерно в это время. Если ставка вновь значительно увеличится, это отразится на рынке валют (турецкая лира) и настроениях инвесторов на прочих развивающихся рынках.

• Бразилия: розничные продажи (июль) – В 15:00 МСК выйдут цифры по продажам в розничном секторе Бразилии. Это важный опережающий показатель ВВП: рост потребительской активности может сигнализировать об ускорении экономики, но чрезмерный рост – о рисках инфляции.

• Мексика: промышленное производство (июль) – Ещё один индикатор здоровья экономики Латинской Америки. Данные покажут состояние обрабатывающей промышленности Мексики, тесно связанной с производственными цепочками США.

• Еврозона: заседание Европейского центрального банка (ставка) – Ключевое событие четверга для Европы. 11 сентября соберётся Совет управляющих ЕЦБ в Франкфурте, чтобы решить вопрос по процентным ставкам. На этом заседании большинство аналитиков не ожидают изменения ставок: по опросу Reuters, 66 из 69 экономистов прогнозируют, что ЕЦБ сохранит депозитную ставку на уровне 2,0% годовых. Напомним, в июне 2025 ЕЦБ завершил цикл снижения ставок, доведя депозитную ставку до 2,0%, и взял паузу. Экономическая ситуация в еврозоне к началу сентября стабилизировалась: инфляция приблизилась к целевым ~2%, а рост экономики остаётся умеренным. Поэтому сохранение статус-кво выглядит наиболее вероятным. Решение ЕЦБ традиционно публикуется около 14:45 МСК, пресс-конференция главы ЕЦБ Кристин Лагард начнётся в 15:30 МСК. Инвесторы будут внимательно следить за риторикой Лагард: важно, признает ли ЕЦБ завершение цикла смягчения и как оценит перспективы экономики. Любые намёки на будущее изменение курса (например, возможность повышения ставок, если инфляция вновь ускорится, или, наоборот, условия для снижения в 2026 г.) могут значительно повлиять на курс евро и европейские рынки облигаций.

• США: индекс потребительских цен CPI (август) – Главная макроэкономическая публикация недели. В четверг в 15:30 МСК выйдут данные по инфляции в США за август. Рынок ожидает некоторого ускорения месячного роста цен из-за подорожания бензина и ряда услуг. В июле годовой индекс CPI в США составлял +2,7%, базовая инфляция (Core CPI) +3,1%. Августовский отчёт покажет, сохранилась ли тенденция к замедлению годовой инфляции или возникло новое ускорение. Внимание будет сосредоточено на базовом индексе (без цен на энергоносители и продовольствие): именно он критически важен для Федеральной резервной системы. Если инфляция США превысит прогнозы, это может усилить ожидания более долгого сохранения высоких процентных ставок ФРС. Одновременно с CPI выйдут и еженедельные данные по числу обращений за пособиями по безработице, однако они отойдут на второй план. Таким образом, в четверг вечером волатильность на рынках может повыситься – CPI США способен существенно повлиять на курс доллара, казначейские облигации и настроения на глобальных фондовых площадках.

Корпоративные отчёты: Четверг принесёт результаты сразу двух крупных американских компаний из индекса S&P 500, а также ряда средних компаний в США и Европе:

• Kroger Co. (KR) – одна из крупнейших розничных сетей США (супермаркеты и гипермаркеты), входит в индекс S&P 500. Отчёт Kroger за 2-й квартал 2025 финансового года (период май–июль) выйдет 11 сентября до открытия рынков США – около 14:00 МСК (утром в Нью-Йорке). Аналитики ожидают прибыль $0,99 на акцию и выручку порядка $34,1 млрд за квартал. Для Kroger, как ведущего продовольственного ритейлера, важными метриками станут рост сопоставимых продаж (LFL) и динамика торговой маржи. В предыдущем квартале компания показывала небольшое снижение выручки (-0,3% г/г) из-за влияния инфляции на покупательские привычки – потребители искали более дешёвые товары и собственные бренды сети. Во 2-м квартале тренд мог сохраниться, хотя повышение цен могло поддержать номинальную выручку. Kroger недавно повысила квартальные дивиденды на +9%, что свидетельствует о доверии менеджмента к финансовой устойчивости. Инвесторы проанализируют, удалось ли Kroger удержать или увеличить долю рынка на фоне конкуренции (Walmart, Target, региональные сети) и как инфляция продовольствия повлияла на объемы продаж. Отдельный интерес – комментарии о потенциальном слиянии с Albertsons (сделка, обсуждаемая на рынке). Результаты Kroger являются своего рода индикатором здоровья потребительского спроса на базовые товары в США: стабильные продажи укажут на устойчивость потребления, тогда как замедление может сигнализировать о том, что американцы начали экономить даже на продуктах из-за растущих цен.

• Adobe Inc. (ADBE) – мировой лидер в области программного обеспечения для графического дизайна, мультимедиа и маркетинга (Adobe известна продуктами Photoshop, Acrobat, сервисами Creative Cloud). Отчёт Adobe за 3-й квартал 2025 финансового года (июнь–август) публикуется 11 сентября после закрытия торгов в США (около полуночи по Москве). Ожидания Уолл-стрит позитивные: прогнозируется выручка ~$5,92 млрд и скорректированная прибыль около $5,18 на акцию. Это означает двузначный рост ~11% г/г по прибыли на акцию, что впечатляет для столь крупной компании. Adobe продолжает успешно монетизировать свою бизнес-модель подписки на программное обеспечение (SaaS). В фокусе инвесторов будут следующие моменты: (1) Темпы роста сегмента Digital Media – ключевого для Adobe (включает Creative Cloud, Document Cloud). В прошлом квартале совокупная подписная выручка этого сегмента уверенно росла благодаря привлечению новых пользователей и повышению среднего чека. (2) Развитие инструментов на базе искусственного интеллекта. Adobe интегрирует функции генеративного ИИ (Firefly и др.) в свои продукты, что может стимулировать дополнительный спрос. Вероятно, руководство поделится метриками по использованию AI-функций и планами их монетизации. (3) Прогноз на 4-й квартал и весь год. Ранее Adobe на финансовых днях озвучивала оптимистичные ориентиры на FY2025, и подтверждение прогноза (или его повышение) станет сильным драйвером для акций. Однако любая осторожность в прогнозах (например, из-за макроэкономической неопределенности) может охладить энтузиазм инвесторов. Adobe – компания с высокой рентабельностью и прочным денежным потоком, поэтому её результаты рассматриваются как бенчмарк технологического сектора. Сильный отчет Adobe (превышение прогнозов по прибыли и выручке) подтвердит, что спрос на цифровые инструменты и контент остается высоким даже в условиях возможного замедления экономики, тогда как слабость покажет эффект от урезания корпоративных ИТ-бюджетов.

• Другие – Кроме Kroger и Adobe, в четверг отчитаются несколько компаний среднего размера. Среди них можно отметить Lovesac (производитель модульной мебели), Oxford Industries (владелец брендов одежды, таких как Tommy Bahama), а также технологические фирмы поменьше. На европейских площадках день будет относительно тихим: большинство крупных компаний ЕС уже завершили сезон отчётов. Таким образом, основной фокус рынка в четверг будет на американских именах. Для инвесторов из СНГ важны прежде всего глобальные истории – результаты Adobe и Kroger предоставят ценную информацию о состоянии сразу двух секторов: технологий/рекламы и потребительского рынка, соответственно.

Пятница, 12 сентября

• Великобритания: оценка рынка жилья RICS (август) – Ночью в 02:01 МСК Королевский институт дипломированных оценщиков (RICS) опубликует индекс цен на жильё и активности на британском рынке недвижимости. В июле показатель снижался, отражая охлаждение рынка жилья Британии из-за роста процентных ставок. Августовские данные могут показать дальнейшее снижение спроса на жильё и ценовой динамики, что важно в контексте политики Банка Англии.

• Япония: промышленное производство (июль, финальная оценка) – В 07:30 МСК выйдет пересмотренное значение индекса промпроизводства Японии за июль. Предварительные данные показывали небольшое снижение выпуска, и финальная оценка обычно незначительно корректирует цифры.

• Китай: кредитно-денежная статистика (август) – Народный банк Китая в конце недели опубликует данные по агрегату M2, объёму новых юаневых кредитов и общей кредитной массе за август. Точные дата и время не фиксированы, но обычно эта информация выходит между 10 и 15 числами месяца. Августовская кредитная статистика Китая покажет, удалось ли стимулами разогнать кредитование: в июле в КНР наблюдалось заметное сокращение новых займов, сигнализируя о низком спросе на кредиты. Если в августе показатель M2 и кредитование выросли сильнее ожиданий, это признак активизации усилий властей по поддержке экономики. Напротив, слабые данные усилят опасения относительно замедления экономики Китая.

• Германия: инфляция (август, финал) – В 09:00 МСК Destatis опубликует окончательную оценку индекса потребительских цен Германии за август. Предварительно инфляция Германии ускорилась до 6,1% г/г в августе, главным образом из-за эффекта базы (в прошлом году действовали топливные скидки). Финальные цифры подтвердят этот уровень. Также выйдут уточнённые ИПЦ Франции и Испании (предварительно 4,8% и 2,6% г/г соответственно). Для ЕЦБ эти данные уже учтены, поэтому сильной реакции рынка не ожидается, если только значения не будут пересмотрены.

• Индия: инфляция (август) – Днём станет известен индекс потребительских цен в Индии. В июле индийская инфляция подскочила до 7,4% из-за роста цен на продовольствие. Августовский показатель может остаться повышенным (около 7%), учитывая муссонные факторы. Для RBI (Резервный банк Индии) это создаёт сложную ситуацию – возможно сохранение повышенной готовности к борьбе с инфляцией.

• Великобритания: ВВП за июль и сопутствующие показатели – Главное событие пятницы в Европе. В 09:00 МСК (7:00 по Лондону) выходит пакет статистики от ONS: ежемесячная оценка ВВП Великобритании за июль, а также данные по выпуску в промышленности, сфере услуг и строительстве. В июне экономика Британии неожиданно выросла на 0,4% м/м, отчасти благодаря фактору отдыха (дополнительный выходной в мае сместил активность на июнь). Ожидается, что в июле ВВП может показать нулевую динамику или небольшой минус на фоне возобновления стагнации – высокие ставки Банка Англии охладили экономическую активность. Для правительства Великобритании эти данные особенно важны: государственный долг растёт, и признаки даже небольшого роста облегчили бы фискальное давление. Инвесторы оценят, насколько сильным оказался потребительский сектор в начале третьего квартала. Если ВВП Британии снизится, возрастут разговоры о технической рецессии и возможном завершении цикла повышения ставок BoE. Однако небольшой рост подтвердит относительную устойчивость экономики, несмотря на самые высокие за 15 лет процентные ставки.

• Франция и Испания: инфляция (август, финал) – В течение дня появятся финальные данные по индексу CPI Франции и Испании (предварительные значения: 4,8% и 2,6% г/г соответственно). Они подтвердят общую картину по еврозоне – инфляция постепенно замедляется, но держится выше цели ЕЦБ, особенно во Франции из-за роста цен на энергоносители.

• США: индекс настроений потребителей Мичиганского университета (сентябрь, предварительный) – В 17:00 МСК выйдет предварительное значение индекса потребительского доверия от Мичиганского университета за сентябрь. Ожидается небольшое ухудшение настроений из-за растущих цен на бензин и сохраняющейся неопределённости. Особое внимание уделят компоненту долгосрочных инфляционных ожиданий – в августе 5-летние инфляционные ожидания составляли ~3,0%. Если ожидаемая инфляция снизится, это позитивно скажется на облигационном рынке, а повышение ожиданий напротив насторожит ФРС.

• Россия: заседание Банка России по ключевой ставке – Ключевое событие пятницы для российского рынка. 12 сентября состоится заседание Совета директоров Банка России по вопросам денежно-кредитной политики. Пресс-релиз с решением обычно публикуется около 13:30 МСК. На предыдущем внеочередном заседании в конце июля Банк России шокировал рынки резким снижением ставки сразу на 200 б.п. – с 20% до 18% годовых. Это было второе подряд снижение после достижения пика ставки 21% (введённой в начале 2025 года для борьбы с инфляцией). Президент В. Путин, выступая 5 сентября, поддержал политику ЦБ по высоким ставкам для подавления инфляции, несмотря на недовольство бизнеса. Годовая инфляция в России к августу замедлилась до ~8,8% с 9,4% в июне, однако всё ещё более чем вдвое превышает цель 4%. Банк России сигнализировал, что рассчитывает вернуть инфляцию к цели лишь в 2026 году. Ожидания перед заседанием 12 сентября – регулятор, скорее всего, продолжит осторожное снижение ставки, возможно на 100–200 б.п., если позволит инфляционная динамика. С другой стороны, слишком резкие шаги могут дестабилизировать рубль, поэтому ЦБ может выбрать выжидательную тактику. Инвесторы на МОЕХ (Московской бирже) будут внимательно отслеживать риторику Банка России – любые изменения прогноза по инфляции, комментарии о состоянии экономики (которая, по данным самого ЦБ, пережила техническую рецессию во II квартале) и сигнал о будущем курсе политики. Ставка ЦБ РФ влияет на стоимость заимствований для бизнеса, ипотечные ставки и привлекательность рублёвых активов, поэтому исход заседания задаст тон для российского финансового рынка на ближайшие недели.

• Прочие события: В пятницу также пройдут встречи министерского мониторингового комитета OPEC+ по выполнению сделки об ограничении добычи нефти (JMMC). Хотя это не полное заседание ОПЕК, любые заявления комитета могут повлиять на нефтяные котировки. Также инвесторы продолжат следить за геополитическими новостями, которые часто активизируются к концу недели.

Корпоративные отчёты: Последний день недели не изобилует громкими именами, и можно сказать, что на пятницу крупных отчётов не запланировано. В США после закрытия торгов в четверг уже отчитались основные компании недели, а новая волна квартальной отчётности (за 3-й квартал) начнётся лишь в октябре. В Европе и Азии 12 сентября также нет публикаций финансовых результатов компаний первого эшелона – большинство крупных корпораций уже подвели итоги полугодия ранее. Можно отметить разве что несколько компаний второй линии: например, японский конгломерат SoftBank Group традиционно не публикует отчёты в этот период (его квартальный отчёт был в августе), а из числа входящих в Nikkei 225 на данной неделе значимых релизов нет. Иными словами, отчёты Nikkei 225 на этой неделе отсутствуют – акцент азиатских инвесторов смещён на макростатистику и политику Народного банка Китая. На российском рынке (индекс МосБиржи) неделя ознаменовала завершение сезона полугодовой отчётности: многие крупнейшие эмитенты опубликовали отчёты по МСФО за 6 месяцев 2025 года. В частности, «Газпром» сообщил о совокупной выручке 1,016 трлн руб. за I полугодие (-5,9% г/г) и чистой прибыли 983 млрд руб. (-5,6% г/г), отчёты MOEX других компаний нефтегазового сектора (например, «Газпром нефть») также указали на снижение финансовых показателей по сравнению с рекордным 2024 годом. В целом же, отсутствие в пятницу громких корпоративных новостей позволит рынкам сконцентрироваться на осмыслении решений центробанков и вышедшей за неделю макростатистики.

Заключение

Неделя с 8 по 12 сентября 2025 года обещает быть насыщенной и волатильной на финансовых рынках. **Экономические события недели** охватывают ключевые регионы: от азиатских данных (стремящаяся к нулю инфляция в Китае, рост ВВП Японии) до европейских решений (ЕЦБ по ставке, статистика Великобритании) и американской инфляции, которая станет центральной темой для глобальных инвесторов. Одновременно **отчётность компаний** обеспечит микроэкономический срез состояния различных отраслей – технологический сектор (Oracle, Adobe), потребительский рынок США (Kroger, Chewy), розничная торговля в Европе (Inditex) и альтернативная энергетика (FuelCell). Инвесторы из СНГ, следуя деловому тону Bloomberg и FT, будут оценивать, как сочетание этих факторов повлияет на их портфели. В фокусе – реакция рынков на данные по **инфляции США** (CPI и PPI) и сигналы от регуляторов (включая **ставку ЦБ РФ**), а также перспективы отдельных компаний, чьи **отчётности** могут задать тренды в соответствующих секторах. Завершение недели предоставит целостную картину: макро- и микроэкономические индикаторы вместе помогут понять, в каком состоянии глобальная экономика входит в осенний период. В условиях сохраняющейся неопределённости инвесторам рекомендуется сохранять бдительность: диверсификация по классам активов и регионам, внимательное отслеживание новостей и гибкое реагирование на emerging markets риски останутся залогом успешной навигации на рынках в эту богатую событиями неделю.**