Booking Holdings (BKNG) бьет прогнозы: анализ квартального отчёта и перспективы акций

Booking Holdings представила сильные квартальные результаты, значительно превзойдя ожидания аналитиков. Прибыль на акцию составила $24,81 против прогноза около $17,57, а выручка достигла $4,8 млрд (ожидалось около $4,59 млрд). Эти впечатляющие показатели свидетельствуют о продолжающемся росте спроса на услуги онлайн-туризма и укрепляют позиции акций BKNG в портфелях институциональных и частных инвесторов.

Итоги квартального отчёта Booking Holdings

Последний квартальный отчёт Booking Holdings продемонстрировал заметное опережение консенсус-прогнозов. Выручка компании за 1-й квартал 2025 года выросла примерно на 8% год к году, до $4,76 млрд, что выше ожиданий и отражает устойчивое восстановление глобальных поездок. Основной драйвер роста – увеличение объёма бронирований: общий Gross Bookings достиг порядка $46,6 млрд за квартал (+7% год к году, +10% в постоянной валюте). Количество забронированных ночей проживания также выросло на 7% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, что подтверждает сохранение высокого спроса на путешествия.

Прибыль компании оказалась особенно впечатляющей. Прибыль на акцию (EPS) за квартал составила $24,81, существенно превысив прогнозируемые ~$17–18. Для сравнения, годом ранее аналогичный показатель (скорректированный) был около $20,4 – таким образом, рост EPS превысил 20% год к году. Существенный рост прибыли отражает как увеличение выручки, так и улучшение маржинальности бизнеса. Несмотря на то, что 1-й квартал традиционно является менее сильным сезоном для туристической отрасли, финансовые результаты BKNG за этот период оказались рекордными для компании.

Фундаментальные показатели и финансовый анализ

Фундаментальный анализ Booking Holdings показывает устойчивое улучшение ключевых финансовых метрик в последние годы. Ещё в 2023 году компания достигла рекордной годовой выручки около $21,3 млрд, а по итогам 2024 года этот показатель вырос до $23,7 млрд (+11% год к году). Одновременно чистая прибыль увеличилась с ~$4,2 млрд в 2023 до примерно $5,8 млрд в 2024. Таким образом, компания не только восстановилась после спада в период пандемии, но и вышла на новые исторические максимумы по масштабам бизнеса. Маржинальность при этом находится на высоком уровне: операционная маржа в 2024 году превысила 30%, а чистая маржа составила порядка 25%. Это свидетельствует о высокоэффективной бизнес-модели Booking Holdings, основанной на технологичной платформе и asset-light подходе (компания не владеет большинством сдаваемых объектов, выступая посредником).

За счёт ростущих прибылей и генерируемого денежного потока Booking Holdings начала возвращать капитал акционерам. В прошлом году компания объявила дивиденды (например, единовременная выплата $8,75 на акцию во 2 кв. 2024), что подчёркивает уверенность менеджмента в финансовой устойчивости. Кроме того, вероятно проводятся и обратные выкупы акций, поддерживающие увеличение прибыли на акцию.

На текущий момент акции BKNG торгуются с премиальными оценочными мультипликаторами. Например, текущий P/E (соотношение цены акции к прибыли) составляет порядка 27–28, что выше среднего по индустрии онлайн-туризма (около 17–20). Аналогично, мультипликатор EV/EBITDA оценивается в районе 18х. Такие коэффициенты отражают лидерство Booking Holdings на рынке и ожидания инвесторов относительно дальнейшего роста. Несмотря на высокие мультипликаторы, компания демонстрирует пропорционально высокую рентабельность и темпы роста, что делает её акции привлекательными с фундаментальной точки зрения для долгосрочных инвесторов.

Комментарии руководства и прогнозы

Руководство Booking Holdings позитивно оценивает текущие результаты и будущее развитие компании. Как отметил генеральный директор Гленн Фогель, первый квартал ознаменовался "хорошим началом 2025 года": рост ключевых метрик превзошёл внутренние ожидания, во многом благодаря глобально диверсифицированному бизнесу компании. Иными словами, географическая широта присутствия Booking (Северная Америка, Европа, Азия и др.) позволила компенсировать возможные спады на отдельных рынках – путешественники активно бронировали поездки по всему миру.

В ходе конференц-колла по итогам квартала менеджмент подчеркнул несколько положительных тенденций. Во-первых, продолжается повышение доли прямых бронирований через платформы Booking (в частности, через основной бренд Booking.com) — этому способствует рост лояльности клиентов и успех программы Genius, перевода всё большего числа путешественников в верхние уровни этой программы лояльности. Во-вторых, компания отмечает устойчивый спрос на международные поездки: например, американские и европейские туристы активно бронируют поездки за рубеж, а в Азиатско-Тихоокеанском регионе наблюдается восстановление исходящего туризма.

Несмотря на некоторую неопределённость в глобальной экономике (инфляция, колебания валютных курсов), руководство с оптимизмом смотрит на предстоящие кварталы. Впереди высокий летний сезон, и текущие бронирования на лето выглядят обнадеживающе. Booking Holdings, как отмечают в компании, продолжает инвестировать в улучшение пользовательского опыта – включая новые технологии и инструменты на основе ИИ – чтобы удержать конкурентное преимущество. Хотя конкретный финансовый прогноз на весь год руководство традиционно не предоставляет, общий тон комментариев был позитивным: компания уверена в дальнейших перспективах роста и намерена и дальше расширять свое присутствие на рынке онлайн-туризма.

Сравнение с конкурентами: Expedia, Airbnb и другие

На фоне успехов Booking Holdings важно понять, как компания выглядит в сравнении с основными конкурентами на рынке онлайн-туризма – такими как Expedia Group и Airbnb. По масштабу бизнеса Booking уверенно лидирует: годовая выручка BKNG ($24 млрд в 2024) практически равна суммарной выручке Expedia ($13,7 млрд) и Airbnb (~$11,1 млрд) вместе взятых. Это означает, что Booking контролирует крупнейшую долю глобального онлайн-бронирования путешествий, особенно сильна в сегменте отелей и апартаментов в Европе и других регионах мира. Для сравнения, Expedia historically сильна на рынке США (управляя брендами Expedia, Hotels.com, Vrbo и др.), а Airbnb является лидером в нише альтернативного размещения (аренда квартир, домов от хозяев).

Темпы роста у конкурентов в последнем году были смешанными. Airbnb в 2024 увеличила выручку примерно на 12%, оставаясь бенефициаром глобального тренда на аренду жилья для отдыха, и достигла рекордной прибыльности (чистая маржа около 20%). Expedia показала более сдержанный рост – около +6–7% по выручке за 2024 год – отчасти из-за высокой конкуренции и менее диверсифицированного портфеля. Booking Holdings с +11% ростом выручки находится посередине, но ее чистая прибыль в абсолютных величинах гораздо выше: примерно $5,8 млрд против $1,2 млрд у Expedia и ~$2–3 млрд у Airbnb (за 2024 год). Благодаря этому акции Booking чувствуют себя увереннее: инвесторы оценили её как более надёжного и прибыльного игрока отрасли.

Стоит отметить и различия в бизнес-моделях. Airbnb оперирует исключительно моделью маркетплейса для сдачи жилья и практически не несёт затрат на содержание объектов, что обеспечивает высокие маржи. Expedia работает по модели онлайн-агентства и метапоиска, охватывая бронирование отелей, авиабилетов, аренды авто и даже круизы, однако конкурирует с традиционными туроператорами и Google Travel, что давит на маржинальность (чистая маржа ~9% у Expedia существенно ниже, чем у BKNG). Booking Holdings занимает выгодную позицию, сочетая модель агентства (комиссии с бронирований отелей, авиабилетов через Priceline и пр.) и модель прямого поставщика (merchant) на Booking.com. Кроме того, Booking активно осваивает сегмент альтернативного жилья (апартаменты, виллы) на своей платформе, конкурируя с Airbnb на этом поле. Такая универсальность в предложениях и глобальный охват позволяют Booking удерживать высокую долю рынка и прибыльность.

По динамике акций в последние год-полтора Booking Holdings также опережает конкурентов. В 2023 году акции BKNG взлетели более чем на 70%, восстанавливаясь после пандемии и отражая рекордные результаты. Для сравнения, котировки Expedia за тот же период росли намного скромнее, а акции Airbnb хотя и прибавили в цене, но волатильность их была выше на фоне переменчивых квартальных результатов. Высокое доверие инвесторов к Booking объясняется ее масштабом и стабильностью: компания справилась с кризисом и теперь генерирует существенный свободный денежный поток, часть которого, как мы отметили, возвращается акционерам через дивиденды и buyback. В отличие от Booking, Airbnb и Expedia пока не выплачивают дивиденды, что также делает BKNG более привлекательной для некоторых категорий инвесторов.

В целом, конкурентные преимущества Booking Holdings – глобальная сеть, широкий ассортимент (отели, альтернативное жильё, транспорт), огромная база лояльных пользователей и финансовая мощь – позволяют ей успешно противостоять как традиционным игрокам, так и новым технологическим конкурсам. Тем не менее, конкурентная борьба на рынке онлайн-туризма сохраняется: компании инвестируют в маркетинг, технологии (например, интеграция искусственного интеллекта, голосовые помощники для бронирования) и улучшение сервиса, чтобы привлечь и удержать клиентов. Для инвесторов, отслеживающих сектор инвестиции в онлайн-туризм, важно мониторить эти тренды, но на данный момент Booking Holdings выглядит сильнейшим игроком среди равных.

Ключевые финансовые показатели Booking Holdings

Примечание: $20,39 – скорректированный EPS 1 кв. 2024; рост показателя рассчитан на сопоставимой основе. В постоянной валюте рост выручки и бронирований составил ~10%.

Из таблицы видно, что Booking Holdings нарастила ключевые метрики в отчетном квартале двузначными темпами. Высокая конверсия роста бронирований в рост прибыли указывает на улучшение операционной эффективности компании.

Технический анализ акций Booking Holdings (BKNG)

С точки зрения технического анализа, акции Booking Holdings находятся в долгосрочном восходящем тренде. За последние два года котировки BKNG уверенно выросли с уровней около $2000 в начале 2023 года до исторических максимумов в районе $5300 к концу 2024 года. Текущая цена акций колеблется около $4900 за акцию, что лишь немного ниже рекордных значений. После коррекции в начале 2025 года (акции временно опускались до поддержки около $4200–$4300) бумаги вновь демонстрируют рост, чему поспособствовали и свежие сильные квартальные результаты.

Основные уровни на графике BKNG сейчас следующие. Ближайшим сопротивлением выступает психологически важная отметка $5000: преодоление этого уровня может открыть дороге к повторному тестированию исторического максимума около $5300. С другой стороны, зона $4500 теперь служит ближайшей поддержкой (этот уровень ранее был локальным максимумом и может выступить опорой при откате). Более сильный уровень поддержки просматривается в районе $4200 – там проходят минимумы начала года и приблизительно расположена 200-дневная скользящая средняя. Трендовые индикаторы (например, долгосрочные скользящие средние) подтверждают преобладающий бычий тренд: акции торгуются выше ключевых средних, формируя последовательность повышающихся минимумов и максимумов на графике.

В краткосрочной перспективе техническая картина для BKNG выглядит позитивно, хотя возможна консолидация ниже $5000 перед новым импульсом роста. Объёмы торгов на росте после публикации отчёта увеличились, что сигнализирует о поддержке со стороны покупателей. Индикаторы моментума (RSI, MACD) вблизи нейтральных зон, что говорит об отсутствии перекупленности – это даёт пространство для дальнейшего подъёма цены при наличии позитивных драйверов.

Перспективы и выводы для инвесторов

Подводя итог, Booking Holdings подтверждает статус лидера онлайн-туризма, показывая превосходные финансовые результаты и опережая конкурентов по многим параметрам. Квартальный отчёт с неожиданно высокой прибылью и уверенным ростом выручки укрепил доверие инвесторов и подчеркнул перспективы акций BKNG. Фундаментально компания располагает сильными сторонами: глобальный масштаб, диверсификация услуг, высокая маржа и устойчивый спрос на путешествия со стороны потребителей. Восстановление туристической отрасли продолжается, и Booking, похоже, извлекает максимальную выгоду из этой тенденции.

Для инвесторов, рассматривающих инвестиции в онлайн-туризм, акции Booking Holdings остаются одним из наиболее привлекательных вариантов. Анализ акций Booking Holdings показывает, что компания уверенно растёт, генерирует прибыль и возвращает часть капитала акционерам, что выгодно отличает её от многих технологических компаний роста. Конечно, нельзя забывать о рисках: высокая оценка акций подразумевает большие ожидания, и любые сбои (например, замедление экономики, усиление конкуренции или регуляторные ограничения) могут привести к повышенной волатильности котировок. Тем не менее, текущие перспективы акции Booking выглядят позитивными. Компания входит в 2025 год с хорошим заделом – сильным балансом, растущим трендом бронирований и стратегией развития (включая внедрение новых технологий и расширение предложения).

Вывод для инвесторов: