VanEck и Securitize запускают токенизированный инвестиционный фонд VBILL, обеспеченный гособлигациями США

Финансовая компания VanEck совместно с платформой Securitize 13 мая 2025 года объявили о запуске VanEck Treasury Fund (VBILL) – первого токенизированного инвестиционного фонда, обеспеченного гособлигациями США. Фонд нацелен на квалифицированных и институциональных инвесторов и предоставляет «инвесторам доступ в реальном времени к активам, обеспеченным казначейскими облигациями». VBILL выпускается на нескольких блокчейн-платформах – Avalanche, BNB Chain, Ethereum и Solana – с поддержкой кроссчейн-взаимодействия через протокол Wormhole, что открывает возможности для управления ликвидностью и интеграции реальных активов в инфраструктуру DeFi. Этот продукт сочетает консервативное вложение в гособлигации США и новейшие финансовые технологии, создавая альтернативу классическим инвестиционным фондам.

Основные характеристики VBILL

Платформы и доставка активов. VBILL функционирует на блокчейнах Avalanche, BNB Chain, Ethereum и Solana с кроссчейн-поддержкой через протокол Wormhole. Выпуск и погашение долей фонда осуществляются круглосуточно («24/7») через on-ramp USDC и атомарную ликвидность (например, с помощью стейблкоина AUSD), что обеспечивает эффективное управление ликвидностью и позволяет инвесторам получать пассивный доход от казначейских облигаций США без задержек, присущих традиционным фондам.
Структура и администрирование. VanEck Treasury Fund, Ltd зарегистрирован на Британских Виргинских Островах, управляющим является Van Eck Absolute Return Advisers Corp (США). Администратором и регистратором выступает Securitize Fund Services, а активы фонда хранятся у доверительного хранителя State Street Bank and Trust. Платформа Securitize также обеспечивает функции брокера-дилера и оператора альтернативной торговой системы (ATS), действующей под контролем SEC. Такой подход сочетает традиционную структуру ETF с инновациями блокчейн.
Минимальная сумма инвестиций. VBILL рассчитан на квалифицированных инвесторов: порог входа составляет $100 000 для вложений через сети Avalanche, BNB Chain и Solana, и $1 000 000 через Ethereum. Фонд привлекает альтернативные инвестиции крупных игроков, предлагая прозрачный инструмент с надежным доходом, соотносимым с доходностью облигаций.
Инвестируемые активы. Портфель фонда формируется из краткосрочных государственных облигаций США с высокой кредитоспособностью. Интеграция реальных активов в блокчейн позволяет частным и институциональным инвесторам диверсифицировать портфели и укреплять финансовую стабильность вложений.

Внедрение таких инновационных решений отражает тренд на пересечение традиционных финансов с цифровыми технологиями. Токенизированный фонд VBILL на стыке инвестиционного фонда и блокчейн-инфраструктуры демонстрирует, как современные финансовые технологии («финтех») открывают новые возможности для пассивного дохода и диверсификации портфелей. По мнению VanEck, «перенос гособлигаций США на блокчейн даёт инвесторам безопасный, прозрачный и ликвидный инструмент для управления средствами», а токенизация активов позволяет повысить рыночную ликвидность и эффективность инвестиционных операций.

Основные преимущества VBILL:

Непрерывный доступ к ликвидности. Круглосуточная торговля через on-chain инфраструктуру DeFi обеспечивает быструю покупку и продажу долей фонда без традиционных задержек. В комбинации с атомарной ликвидностью через стейблкоины (например, AUSD) инвесторы получают практический инструмент для управления ликвидностью своих портфелей.
Глобальная прозрачность и скорость. Благодаря токенизации активов, учёт долей фонда на блокчейне обеспечивает мгновенные расчёты и повышает уровень доверия участников, устраняя бумажные процессы. Это особенно важно для институциональных инвесторов, которым нужны надёжные решения с высокой степенью прозрачности.
Стабильность и доходность. Инвестирование в казначейские бумаги США – традиционный способ сохранить капитал при относительно невысокой, но надёжной доходности. В текущих условиях роста процентных ставок краткосрочные бумаги приносят доходность облигаций, сопоставимую с банковскими депозитами, но с большей гибкостью за счёт цифровых активов.
Расширение криптовалютного рынка. Интеграция реальных активов в криптоинфраструктуру стимулирует развитие криптовалютного рынка и расширяет спектр альтернативных инвестиций. Предложение от VanEck может стать мостом между традиционными и цифровыми финансами, привлекая институциональных инвесторов в блокчейн-сектор.

Риски и правовые аспекты

Несмотря на привлекательность нового инструмента, инвесторам следует учитывать ряд рисков и ограничений:

Регуляторные риски. Фонд организован на территории БВО и подпадает под регулирование нескольких юрисдикций одновременно. Платформа Securitize зарегистрирована SEC в качестве брокера-дилера и оператора ATS, что повышает надзор, но не исключает изменений правил. Неясна также правовая перспектива распространения токенов VBILL в разных странах (например, возможные ограничения криптовалютного законодательства).
Технологические риски. Работы VBILL основана на сложных IT-системах. Существуют риски ошибок в смарт-контрактах, уязвимостей мостов (протокол Wormhole ранее подвергался хакерским атакам) и зависимости от стабильности стейблкоинов. Сбой инфраструктуры может привести к задержкам расчётов и финансовым потерям.
Рыночные риски. Основу фонда составляют гособлигации США, поэтому их стоимость зависит от монетарной политики ФРС. Быстрый рост процентных ставок может снизить капитализацию вложений. Кроме того, изменение курса доллара влияет на привлекательность фонда для инвесторов из других юрисдикций.
Ограничения предложения. VBILL доступен только квалифицированным инвесторам, что ограничивает ликвидность первичного рынка. Воздействие крупных участников на котировки фонда не исключено. Инвесторы также должны учитывать комиссии и расходы, связанные с администрированием VBILL.

Запуск токенизированного фонда VBILL объединяет консервативный подход к инвестированию с инновациями блокчейн-технологий. С одной стороны, это реальный актив – гособлигации США – с проверенной доходностью и стабильностью. С другой – сложный инструмент, рассчитанный на крупные капиталы и организованный с учётом регуляторных требований. Для частных и институциональных инвесторов VBILL может стать инструментом диверсификации и получения пассивного дохода, особенно на фоне низких ставок по традиционным инструментам. Вместе с тем важно внимательно отслеживать правовую и рыночную ситуацию: хотя фонд создаёт дополнительные возможности для финансовой стабильности и роста ликвидности, ему присущи характерные для новых финансовых технологий риски.