Rocket Lab (NASDAQ: RKLB): итоги квартала и конкурентный анализ

Компания Rocket Lab USA, Inc. (RKLB), специализирующаяся на коммерческих запусках ракет-носителей и малых спутниках, опубликовала финансовые результаты за первый квартал 2025 года. Выручка Rocket Lab составила $123 млн – на 32% больше, чем годом ранее, превысив консенсус-прогноз в $121,4 млн. Прибыль на акцию оказалась отрицательной: –$0,12 при ожидавшихся –$0,09. Несмотря на более высокую выручку, ускорившиеся убытки вызвали осторожную реакцию рынка. После выхода отчёта котировки Rocket Lab снизились на –2,68%, что отражает волатильность акций в секторе «акций роста» аэрокосмических компаний.

Основные показатели 1Q 2025

Выручка: $123 млн (прогноз $121,37 млн).
Падение убытка на акцию (EPS): –$0,12 при ожиданиях –$0,09.
Рост выручки: +32% год к году.
Реакция рынка: акция упала на –2,68% после отчёта.

Рост выручки до рекордных $123 млн свидетельствует о высоком спросе в коммерческом космосе, тогда как увеличивающийся чистый убыток усиливает опасения относительно прибыльности. По GAAP Rocket Lab получила убыток $60,6 млн (против $44,3 млн в аналогичном квартале 2024 года), при этом без учёта некоторых расходов убыток был также значительным. Несмотря на выполнение верхней границы прогнозного диапазона выручки, инвесторов разочаровал перерасход средств на развитие – условие, типичное для акций роста в сфере космических технологий. Как отмечают аналитики, фундаментальный анализ компании указывает на двухстороннюю динамику: сильный коммерческий спрос (портфель заказов Rocket Lab превышает $1 млрд) сочетается с высокими инвестициями в R&D и расширение бизнеса, из-за чего EBITDA остаётся отрицательной.

С технической точки зрения акции RKLB остаются одними из самых волатильных на фондовом рынке. За последний год их стоимость выросла более чем на 400%, однако сезон квартальных отчётов приносит заметные ценовые скачки. В частности, по итогам предыдущего, четвёртого квартала 2024 года котировки Rocket Lab обвалились почти на 14% после публикации отчёта с дефицитом прибыли, несмотря на рост выручки на 121%. Текущая просадка в 2,68% носит более умеренный характер, но сигнализирует о том, что инвесторы всерьёз реагируют на отклонения показателей от ожиданий. Акционерная база компании пока небольшая – рыночная капитализация оценивается примерно в $9–10 млрд, – что усиливает её чувствительность к новостям и прогнозам.

Конкурентный ландшафт

В быстрорастущем сегменте коммерческих запусков Rocket Lab конкулирует с крупными игроками космической отрасли. Ключевыми конкурентами являются SpaceX и Virgin Orbit, а также другие компании, работающие в нише малых и средних ракет-носителей.

SpaceX. Наиболее масштабный конкурент Rocket Lab – частная компания SpaceX Илона Маска. В отличие от Rocket Lab, SpaceX обслуживает широкий спектр миссий: от малых и средних до тяжелых грузов на орбиту, а также управляет собственным спутниковым созвездием Starlink. Успешно развивая многоразовую технологию ракеты Falcon 9, SpaceX добилась рекордного числа запусков и значительно снизила себестоимость услуг. В финансовом выражении SpaceX оценивается примерно в $140 млрд, что делает её крупнейшим игроком в коммерческом космосе. Бизнес-модель SpaceX отличается мультипликативной структурой выручки: компания зарабатывает на запусках, на обслуживании правительственных контрактов и на доходах от Starlink. Rocket Lab, напротив, ориентируется в первую очередь на рынок малых запусков и спутниковых систем: она производит одноразовые ракеты Electron (и готовится к запуску более крупной Neutron) и предлагает малым операторам собственные платформы-спутники (серия Photon). По сравнению с SpaceX у Rocket Lab ниже выручка и нет готового клиентского пакета вроде Starlink, однако она компенсирует это нишевой специализацией и фокусом на растущем рынке малых запусков.
Virgin Orbit. Ранее под брендом Virgin запуски малых спутников осуществляла Virgin Orbit, дочерняя компания Virgin Galactic. Virgin Orbit ставила на уникальный метод запуска ракеты с самолёта-носителя LauncherOne. Однако после неудачных испытаний Virgin Orbit в 2023 году заявила о банкротстве и сворачивании деятельности. Этот уход с рынка уменьшил число прямых конкурентов для Rocket Lab в сегменте малых запусков, но также стал напоминанием о сложностях отрасли: частным компаниям сложно добиться прибыльности. Тем не менее, опыт Virgin Orbit показывает, что существующий спрос на услуги малых запусков велик, но компаниям необходимы финансовые ресурсы и технологическая надёжность. Rocket Lab, будучи одной из немногих публично торгуемых ракетных компаний, использует это преимущество, привлекая частные инвестиции через рынок акций и заключая крупные контракты (например, несколько многозапусковых сделок с институтом iQPS).
Другие игроки. Конкуренцию Rocket Lab также составляют и другие компании: например, Blue Origin Джеффа Безоса готовит тяжелую ракету New Glenn (пока без коммерческих запусков), а Relativity Space и Astra Space – стартапы в области 3D-печатных носителей – только начали первые запуски и испытывают собственные трудности. Европейская Arianespace продвигает лёгкие ракеты Vega для аналогичного сегмента. Однако заметных успехов в бизнес-модели пока добилась в основном лишь SpaceX. В совокупности рынок запусков становится более конкурентным: крупные компании расширяют портфели, а нишевые игроки рискуют или объединяются. В этом контексте Rocket Lab пытается укрепить позицию за счёт вертикальной интеграции (от конструкции ракет до производства спутников) и заключения правительственных контрактов, что может придавать её модели устойчивости на волатильном рынке.

Фундаментальный анализ и перспективы

С фундаментальной точки зрения Rocket Lab сейчас балансирует между стремительным ростом и высокими расходами. Компания последовательно инвестирует в новые технологии и расширение географии присутствия (планируется первый запуск Neutron и выход на европейский рынок), что отражается в бюджете. Валовая маржа Rocket Lab (без учёта GAAP-корректировок) стремительно растёт за счёт экономии на масштабах производства, но операционные расходы также высоки. На конец марта 2025 года у компании более $300 млн наличных и рыночных бумаг, достаточных для финансирования запуска Neutron и развития спутникового бизнеса.

С точки зрения инвестора-фундаменталиста, ключевыми факторами являются ожидаемый спрос на услуги запуска и потенциал роста рынка малых спутников. Rocket Lab отмечает, что в 2025 году планируется более 20 запусков, а накопленные заказы формируют портфель более чем на $1 млрд. Это означает устойчивый рост выручки в ближайшие годы. Однако единственным выручкой устойчивая прибыльность останется иллюзией до достижения эффекта масштаба и снижения издержек. На текущей стадии Rocket Lab можно отнести к перспективным акциям роста: компания продолжает расширяться (например, за счёт недавних поглощений и контрактов с военными) и пока не приносит чистую прибыль. Инвесторы в секторе аэрокосмоса ценят её прежде всего за скорость роста выручки и рыночные ожидания: если Neutron начнёт регулярно летать (что повысит потенциал доходов), оценки компании могут вырасти.

Важно отметить, что бизнес Rocket Lab во многом зависит от согласования графиков запусков и сохранения технологической надёжности. Даже небольшие задержки (как это уже случалось с Neutron) могут негативно повлиять на прогнозы и вызвать колебания акций. С технической точки зрения текущие графики демонстрируют, что акция пробивает ключевые уровни поддержки и сопротивления, однако долгосрочное направление определяется фундаментами – увеличением заказов и расширением контрактов с государством. Многие аналитики продолжают указывать на Rocket Lab как на «деструктивную силу» в космической отрасли, сохраняя рейтинги «Buy/Overweight» с целевыми ценами в диапазоне $24–28 за акцию (что на 15–30% выше текущих котировок). Эти прогнозы учитывают как сильные стороны – вертикальную интеграцию и новый виток спроса на частные инвестиции в космические технологии, – так и риски – усиленную конкуренцию и напряжённые сроки разработки.

Коммерческий космос: общий контекст

Rocket Lab развивается на волне активного роста всего рынка коммерческих космических услуг. Инвестиции в аэрокосмос со стороны частного капитала и государственных агентств стремительно растут. Крупные правительства США и Европы запускают программы поддержки малых спутников и ракетных технологий (например, проекты по гиперзвуковым испытаниям, в которых участвует Rocket Lab). Одновременно коммерческие инициативы – от глобальных спутниковых интернет-систем до микроспутников для наблюдения Земли – требуют регулярных запусков. По оценкам экспертов, рынок малых спутников увеличится в разы к концу десятилетия, а это создаёт благоприятный фон для поставщиков услуг запуска.

На фоне этой тенденции акции аэрокосмических компаний рассматриваются как акции роста: инвесторы готовы терпеть отсутствие текущей прибыли ради будущих доходов. В то же время сохраняется высокая волатильность акций отрасли – серьёзные ценовые движения случаются как на позитивных, так и на негативных новостях. Rocket Lab служит ярким примером: компания уже привлекла внимание многих частных инвесторов, а её акции за последний год показали мультипликативный рост. Тем не менее, колебания квартальных отчётов и догоняющие технологии конкуренты делают обязательным детальное фундаментальное и техническое изучение позиции перед вложениями.

В целом, Rocket Lab занимает прочную нишу в коммерческом космосе: она сочетает в себе статус одной из немногих публичных ракетно-космических компаний и реальную технологическую базу. Аналитический взгляд на её отчётность показывает противоречие – высокие показатели роста выручки и портфеля заказов против отрицательной прибыли на акцию и расширения затрат. Прогнозы остаются осторожно оптимистичными: инвесторы следят за тем, сможет ли Rocket Lab конвертировать поступающие инвестиции и заказанный спрос в устойчивую прибыль. На фоне общего бума частных инвестиций в космические технологии успех этой конверсии превратит Rocket Lab в одну из самых привлекательных историй роста сектора, а её финансовые отчёты и динамика акций – в важный ориентир для рынка.