Обзор экономических событий и корпоративной отчётности за 15 ноября 2025 года: замедление экономики Китая, результаты JBS и Vallourec, глобальный макрофон и факторы для инвесторов.
Суббота приносит относительное затишье на глобальные рынки: важных макроэкономических публикаций на 15 ноября не запланировано, и инвесторы используют паузу для осмысления событий недели. В фокусе внимания — сигналы замедления экономики Китая после выхода серии статистики и завершающие аккорды сезона корпоративной отчётности. На корпоративной стороне несколько международных компаний опубликовали результаты даже под конец недели, включая мирового мясопереработчика JBS и французского производителя труб Vallourec. В отсутствии новых данных инвесторам важно проследить взаимосвязи: например, как замедление в Китае повлияет на сырьевые рынки и экспортёров, и что показывают отчёты отдельных компаний о состоянии отраслей. Деловой фон дня спокойный, поэтому участники рынка сфокусированы на глобальных трендах и подготовке к предстоящим событиям следующей недели.
Макроэкономический фон
- США: В американском экономическом календаре на субботу нет значимых релизов. Рынки США переваривают уже вышедшие данные и новости: из-за продолжающегося шатдауна федерального правительства публикация ключевой статистики (включая инфляцию CPI и данные по рознице) задерживается, лишая инвесторов ориентиров. После завершения основной волны отчетности акцент сместился на внешние факторы. Предыдущая сессия в пятницу завершилась резким падением фондовых индексов (S&P 500 и Nasdaq снизились на 1,7–2,3% — максимальный дневной просадок более чем за месяц), что отражает осторожность инвесторов перед выходными. В отсутствие новых макроданных участники рынка опираются на корпоративные прогнозы и глобальные сигналы, а также следят за развитием ситуации с бюджетом в Вашингтоне.
- Европа: Европейские рынки 15 ноября также не получают свежей статистики. Страны ЕС не публикуют макроэкономических показателей в этот день, поэтому новостной фон формируется преимущественно внешними событиями. Инвесторы в Еврозоне оценивают уже вышедшие данные недели и сигналы ЕЦБ, а также обращают внимание на замедление в Китае, поскольку охлаждение спроса в Азии может затронуть европейских экспортёров (особенно производителей автомобилей и товаров роскоши). На предстоящей неделе в Европе ожидаются новые данные по инфляции и деловой активности, поэтому текущий выходной используется для переоценки позиций. В целом настроение на европейских биржах нейтральное: без свежих драйверов рынки следуют за динамикой Уолл-стрит и сырьевых цен.
- Азия: В азиатском регионе суббота проходит без новых отчетов — основные экономики региона не публикуют показатели 15 ноября. Однако влияние на настроения уже оказывает статистика из Китая, вышедшая накануне (см. раздел ниже): замедление промышленного производства и розничных продаж в Поднебесной усиливает беспокойство относительно спроса в регионе. Япония готовится обнародовать данные по торговому балансу за октябрь к началу следующей недели, и ожидается некоторое сокращение дефицита на фоне стабилизации экспорта. Внимание азиатских инвесторов постепенно смещается на предстоящие показатели (в том числе ВВП Японии за III квартал) и возможные стимулы от властей Китая. На рынках Азии преобладает выжидательная позиция: без новых данных они ориентируются на уже имеющуюся информацию и динамику валют, особенно курса иены и юаня.
- Россия: Российский макроэкономический календарь на 15 ноября пуст – ни Росстат, ни Банк России не планировали публикаций в этот день. Накануне, 14 ноября, вышли важные цифры по инфляции: рост потребительских цен в октябре составил лишь +0,5% м/м, а годовая инфляция замедлилась до ~7,7% (с ~8,0% месяцем ранее), заметно ниже ожиданий. Такое замедление инфляции, последовавшее за недавним внеочередным снижением ключевой ставки ЦБ РФ до 16,5% годовых, подтверждает снижение ценового давления в экономике. В отсутствие новых данных в выходные российские инвесторы ориентируются на внешний фон – динамику цен на нефть и металлы, курс рубля, а также общую обстановку на мировых рынках. Макроэкономическая пауза даёт возможность оценить эффект прошлых мер регулятора и подготовиться к статистике, которая выйдет на следующей неделе.
Замедление экономики Китая
- Промышленное производство в Китае в октябре выросло лишь на +4,9% г/г, заметно уступив сентябрьским +6,5%. Это самый слабый темп за последние ~14 месяцев; фактором стала слабость внешнего спроса и последствия торговых трений с США. Фактические данные оказались хуже консенсус-прогноза (+5,5%) — неожиданное ухудшение динамики заводского сектора усилило опасения относительно устойчивости восстановления экономики Китая в финальной четверти года.
- Розничные продажи в Китае прибавили +2,9% г/г в октябре против +3,0% месяцем ранее. Несмотря на проведение масштабного распродажного фестиваля (День холостяка 11.11), внутренний потребительский спрос остаётся вялым. Замедление роста розницы указывает на осторожное поведение домохозяйств: даже существенные скидки и стимулирующие меры пока не приводят к ускорению потребления. Слабый внутренний спрос, наряду с падением экспорта, тормозит экономический рост в КНР и требует новых мер поддержки.
- Одновременное ослабление двух ключевых двигателей экономики Китая — промышленности и потребления — подчёркивает двойной вызов для Пекина. В условиях, когда экспорт страдает от внешних барьеров, а внутренние расходы растут медленно, власти могут пойти на усиление стимулов (монетарных или фискальных) и структурных реформ. Для мировых рынков такие новости из Китая критически важны: замедление в КНР уже отражается на ценах сырья (металлы, нефть) и бьёт по компаниям, ориентированным на китайский рынок (от германских автоконцернов до азиатских производителей электроники). Инвесторам по всему миру важно следить за дальнейшими шагами Китая, поскольку динамика второй экономики мира во многом задаёт тон для глобального аппетита к риску.
Корпоративные отчёты
- JBS N.V. – крупнейшая в мире мясоперерабатывающая компания (Бразилия) отчиталась за 3-й квартал. Глобальная выручка JBS выросла на +13% год к году, до $22,6 млрд, однако чистая прибыль сократилась до $581 млн (против $693 млн годом ранее). Маржинальность бизнеса пострадала главным образом из-за ситуации в США: американское подразделение JBS столкнулось с отрицательными маржами в говяжьем сегменте на фоне исторически низкого поголовья скота и высоких цен на живой скот, что резко повышает себестоимость переработки. Компания отмечает, что текущий спад в цикле выращивания скота в США будет продолжать оказывать давление на прибыль в ближайшие кварталы. В то же время бразильский бизнес JBS демонстрирует устойчивость: продажи в Бразилии существенно выросли благодаря экспорту (страна остаётся крупнейшим экспортёром говядины) и повышению цен на мясо на внутреннем рынке. Тем не менее, даже на родине компания столкнулась с временными трудностями – из-за выявленного весной случая птичьего гриппа ряд стран вводил запреты на импорт продукции птицеводства, что вынудило JBS перенаправлять поставки и снижать цены на отдельные категории. Инвесторы воспринимают отчет JBS как индикатор состояния агропромышленного сектора: с одной стороны, глобальный спрос на протеины остаётся высоким (рост выручки), с другой – издержки и сырьевая инфляция в отдельных регионах сдерживают прибыльность. Внимание будет приковано к комментариям менеджмента JBS о перспективах восстановления маржи в Северной Америке и о том, планируются ли дополнительные меры по повышению эффективности на фоне дорогого сырья.
- Vallourec S.A. – французский производитель стальных труб для нефтегазовой и промышленной отрасли сообщил результаты, совпавшие с ожиданиями. Показатель EBITDA за третий квартал вырос на +12,3% г/г, до €210 млн, что попало точно в середину прогнозного диапазона, заявленного ранее руководством (€195–225 млн). Улучшение финансовых результатов обусловлено ростом объёмов и средних цен продаж трубной продукции, а также реализацией программ экономии издержек. Отдельно отмечается повышение прибыльности сегмента добычи железной руды и лесного бизнеса Vallourec благодаря расширению собственного рудника – это тоже внесло вклад в EBITDA. Компания впервые представила прогноз на весь 2025 год: ожидаемый EBITDA в диапазоне €799–829 млн, что лишь немного ниже уровня прошлого года (€832 млн). Фактически Vallourec предполагает, что в четвертом квартале прибыль будет сопоставима с результатом третьего, продолжая устойчивую траекторию. Важным событием для Vallourec стал недавний контракт с Petrobras: французская компания выиграла тендер на поставку труб для морских проектов бразильской госнефтекомпании до 2029 года на сумму до $1 млрд. По словам руководства, новый контракт резко увеличит долю Vallourec в заказах Petrobras (по сравнению с предыдущим контрактом 2022 года) и обеспечит существенный приток выручки в ближайшие годы. Финансовое положение Vallourec значительно укрепилось: чистый долг сократился до €140 млн, что свидетельствует об успешной реализации стратегии оздоровления бизнеса. Отчётность Vallourec воспринимается позитивно: она отражает высокий спрос со стороны нефтегазовых компаний на фоне активизации буровых проектов и демонстрирует эффективность мер по повышению рентабельности.
Мировые фондовые индексы
- США (S&P 500): К этому моменту практически все компании индекса S&P 500 уже опубликовали квартальные результаты, поэтому новых корпоративных драйверов на 15 ноября нет. Американский рынок завершил неделю на минорной ноте: в пятницу индексы Уолл-стрит существенно снизились, инвесторы зафиксировали прибыль после серии отчетов и на фоне макронепределённости. Отсутствие свежей статистики (из-за паузы в работе государственных ведомств) усиливает роль внешних факторов. Участники рынка США оценивают итоги сезона отчётности: технологический сектор в целом превзошел ожидания (примером стала сильная отчётность Cisco, акции которой взлетели, повысив прогнозы на год), тогда как потребительские и медийные гиганты показали более сдержанные результаты (Walt Disney разочаровал снижением выручки, отразив трудности в стриминге и кино). В субботу американские биржи закрыты, и в фокусе инвесторов — внешние сигналы; любое неожиданное событие в мире за выходные может задать тон открытию торгов в понедельник.
- Европа (Euro Stoxx 50): В ведущем европейском индексе также нет новых отчётов компаний-«голубых фишек» в этот день — сезон квартальной отчётности в Европе подходит к концу. Европейские биржи будут ориентироваться на глобальные новости, так как внутриевропейская повестка 15 ноября пуста. Замедление экономики Китая способно отразиться и на настроениях в Европе: особенно чувствительны к этому промышленный сектор Германии и экспортёры товаров класса люкс во Франции. Инфляция в еврозоне между тем продолжает плавно снижаться, и инвесторы надеются, что Европейский центробанк воздержится от новых повышений ставок. В отсутствие статистики текущий информационный фон для Euro Stoxx 50 складывается из американских и азиатских событий: волатильность цен на нефть, колебания курса евро, а также новости с рынка облигаций США могут привести к движению европейских индексов при открытии недели.
- Япония (Nikkei 225): Японский фондовый индекс на выходных также не получает свежих корпоративных импульсов: большая часть компаний уже отчиталась за апрель–сентябрь 2025 года. Теперь внимание смещается на макроэкономику: инвесторы ожидают оценку ВВП Японии за 3-й квартал (публикация ожидается в ближайшие дни) и данные внешней торговли. Предварительные сигналы указывают на некоторое улучшение экспорта Японии, что может сократить торговый дефицит (статистика по балансу торгов выйдет в начале недели). Однако фактор слабого Китая вызывает обеспокоенность и в Токио, ведь Китай — ключевой торговый партнёр Японии. Без новостей в субботу Nikkei 225 будет следовать за глобальными трендами: курс иены к доллару США, динамика фондовых рынков США в пятницу и цены на сырье станут ориентирами для японских инвесторов перед началом новой недели.
Российский рынок
На Московской бирже в середине ноября продолжается разгар сезона квартальной отчётности российских компаний, хотя на саму дату 15 ноября (субботу) крупных публикаций не приходится. Инвесторы оценивают результаты, вышедшие в течение недели, и готовятся к ряду важных релизов, ожидаемых до конца месяца. Многие тяжеловесы рынка уже раскрыли финансовые показатели за 9 месяцев 2025 года: банки сообщили о динамике процентов и резервов, нефтегазовые компании – о прибыли на фоне ценовой конъюнктуры, металлурги – о влиянии мировых цен на металл. Картина смешанная, но в целом корпоративные результаты отражают адаптацию бизнеса к новым условиям. Одновременно внутренний макрофон улучшился: замедление инфляции (~7,7% г/г в октябре) и относительная стабилизация рубля создают более уверенные ожидания на будущее. После неожиданного смягчения денежно-кредитной политики (ЦБ РФ снизил ключевую ставку до 16,5% годовых) у компаний снижается стоимость заимствований, что должно поддержать экономическую активность. Тем не менее, динамика российского рынка по-прежнему зависит от внешних факторов. Цены на нефть и газ остаются ключевым драйвером для индекса МосБиржи; текущие уровни цен на энергоносители обеспечивают нефтегазовому сектору высокие прибыли, что поддерживает российские акции. Геополитическая обстановка и санкционные риски также не уходят с повестки: инвесторы осторожно следят за новостями на этих фронтах. В целом российский рынок входит в новый торговый цикл после выходных с надеждой на позитивный внешний фон и продолжение тенденции к снижению инфляционного давления внутри страны.
Итоги дня: на что обратить внимание инвестору
- Замедление Китая и глобальный спрос: Слабые октябрьские данные из Китая (падение темпов промышленного производства и роста розницы) выступают главным макроньюсмейкером последних дней. Инвесторам важно оценить, как охлаждение второй мировой экономики отразится на их портфелях. Возможны негативные эффекты для экспортоориентированных компаний и сырьевых активов – например, цены на промышленные металлы и нефть могут оставаться под давлением из-за сниженного спроса из КНР. В этом свете рынки ждут от китайских властей сигналов о дополнительных мерах стимулирования экономики, и любые такие заявления на выходных или в начале недели способны заметно повлиять на настроения.
- Сезон отчётности: отраслевые инсайты: Завершающая фаза корпоративной отчётности проливает свет на состояние разных секторов экономики. Результаты JBS подчеркнули проблемы в аграрно-продовольственном секторе – даже при росте выручки высокие затраты сокращают маржу, особенно в регионах с ограниченным предложением сырья. Одновременно отчёт Vallourec показал, что инвестиционный цикл в нефтегазовой отрасли на подъёме: спрос на промышленное оборудование (трубы) остаётся высоким, позволяя компаниям этого сегмента улучшать финансовые показатели. Инвесторам стоит использовать подобные сигналы при ребалансировке активов: учитывать, какие отрасли сейчас чувствуют себя лучше (энергетика, инфраструктура) или хуже (потребительские товары, медиа), и насколько устойчивы эти тренды при замедлении мировой экономики.
- Отсутствие данных и рыночная волатильность: Пауза в выходные по публикации макростатистики – это затишье перед потенциальными движениями. Американский шатдаун по-прежнему блокирует выход ряда индикаторов, что повышает неопределённость: рынкам не хватает свежих ориентиров по инфляции и потреблению в США. В таких условиях возрастает роль слухов и сторонних индикаторов (например, опережающих индексов, данных частных исследований). Резкое снижение бирж США в пятницу указывает на то, что инвесторы нервно реагируют на любую новую информацию. В начале новой недели волатильность может возрасти, когда накопленные за выходные новости начнут отыгрываться в ценах. Участникам торгов следует быть готовыми к возможным резким движениям – в условиях информационного голода рынки могут преувеличенно реагировать даже на небольшие события.
- Риск-менеджмент в спокойный день: Отсутствие торговли в субботу – не повод терять бдительность. Инвесторам стоит использовать этот выходной для ревизии своих портфелей и стратегий. Сейчас подходящий момент, чтобы проанализировать свежие отчёты компаний и макроданные, пересмотреть целевые уровни по позициям и стоп-лоссы. Стоит обратить внимание, не изменились ли фундаментальные предпосылки по ключевым активам за неделю. Кроме того, полезно проверить диверсификацию и хеджирование: сбалансирован ли портфель между секторами и рынками, есть ли защита от возможного падения (например, в виде защитных активов или пут-опционов). Такое «домашнее задание» в спокойный день поможет встретить новую неделю во всеоружии и снизить воздействие неожиданных потрясений.
