AMD: Итоги квартального отчёта и анализ ситуации

Финансовые результаты

Advanced Micro Devices отчиталась за последний квартал с выручкой $7,44 млрд и скорректированной прибылью на акцию $0,96, превзойдя консенсус-прогнозы аналитиков (ожидания были около $7,12 млрд по выручке и $0,93 по EPS). По данным Investopedia, выручка компании выросла на 36% по сравнению с прошлым годом, а чистая прибыль составила $1,57 млрд (или $0,96 на акцию). После публикации отчёта акции AMD заметно подорожали: в послемаркетные торги цена выросла примерно на 1,1%. Таким образом, результаты оказались сильнее ожиданий, что подкрепило позитивную реакцию рынка.

Фундаментальный анализ

• Драйверы роста: Ведущим фактором роста стала деятельность в сегменте дата-центров. Выручка подразделения дата-центров составила около $3,7 млрд (+57% г/г) благодаря высоким продажам серверных процессоров EPYC и ускорителей Instinct GPU. В 2025 году AMD активно продвигает AI-решения: завершена сделка по покупке ZT Systems для усиления позиций в системах ИИ, а сама компания оценивает потенциальный рынок ускорителей ИИ для дата-центров в $500 млрд к 2028 году. Соответственно, сегменты «AI и дата-центры» остаются ключевыми драйверами. Клиентский сегмент (ПК) также продемонстрировал сильный рост: выручка от процессоров для ПК составила $2,3 млрд (+68% г/г) благодаря новой архитектуре Zen 5. В то же время выручка от графических процессоров для игр и полузаказных чипов снизилась (до $647 млн, –30% г/г) из-за сокращения поставок полусборных консолей и общего замедления рынка дискретной графики.

• Оценка по мультипликаторам: На текущих котировках AMD торгуется на довольно высоких мультипликаторах. Текущий P/E (по GAAP или скорректированной прибыли) составляет около 46,4×, а EV/EBITDA – примерно 46×. Для сравнения, NVIDIA имеет P/E порядка 40× и EV/EBITDA ≈32×, отражая её доминирование в области высокопроизводительных AI-ускорителей. У Intel мультипликатор EV/EBITDA чрезвычайно высокий (~83×) ввиду низкой EBITDA, а показатель P/E не определён из-за убытков (компания остаётся убыточной по GAAP). Таким образом, AMD оценивается дороже NVDA по EV/EBITDA, но существенно дешевле Intel по этому показателю; сравнительно P/E AMD сопоставим с NVIDIA, а у Intel данный показатель отсутствует.

• Сравнение с конкурентами: NVIDIA продолжает лидировать на рынке графических ускорителей и AI-усилителей, где спрос подогревается широким внедрением нейросетей. У неё сильная продуктовая линейка (серия H100/H200 и будущие H20) и рыночная капитализация значительно выше AMD. В сегменте серверных CPU Intel исторически доминировала, но сейчас испытывает трудности: компания снижает издержки, продаёт непрофильные активы и постепенно теряет позиции по части производительности, что отражается в негативных финансовых показателях и высоком мультипликаторе EV/EBITDA. AMD же заняла нишу «середины» между NVIDIA и Intel, предлагая конкурентные CPU и GPU решения с упором на баланс цена/производительность в области HPC и ИИ. Сравнение мультипликаторов показывает, что рынок закладывает в акции AMD ожидание продолжения роста, но ценит её менее агрессивно, чем NVIDIA (которая традиционно торгуется с премией).

Технический анализ

• Уровни поддержки и сопротивления: По данным технических индикаторов, важные зоны поддержки находятся в области примерно $96–97 и $85–86. Точка 95,7–96,6 USD служит первым уровнем поддержки (зона слияния нескольких трендовых линий), а 85,6–85,8 USD – вторым. Ключевые уровни сопротивления находятся в диапазоне $98,8–101,3 (краткосрочная преграда из нескольких МА), затем на $103,8, $114,7 и $133,2. Прорыв зоны около $100 может открыть путь к более высоким ценам, а удержание ниже уровней сопротивления ограничит рост.

• Тренды: По оценкам аналитиков, среднесрочный и долгосрочный тренд AMD остаётся под давлением. ChartMill отмечает, что долгосрочный тренд по-прежнему нисходящий, хотя в последние недели наблюдается положительная краткосрочная динамика. Фактически акции AMD к моменту отчёта находились ближе к нижней границе годового диапазона, но показали восстановление после отчёта. Долгосрочно цена всё ещё ниже исторических максимумов 2023–24 годов, и сохранение импульса роста потребует подтверждения удержанием ключевых уровней поддержки и преодолением сопротивления.

Перспективы

• Прогнозы менеджмента: Руководство AMD ожидает, что во II квартале 2025 выручка составит около $7,4 млрд (плюс-минус $0,3 млрд). При этом в прогноз уже заложен негативный фактор: компания оценивает влияние новых ограничений экспорта в Китай в размере примерно $0,8 млрд списаний по запасам и другим резервациям. Главный исполнительный директор Лиза Су подчёркивает, что несмотря на «динамичную макро- и регуляторную среду», текущие результаты и прогнозы демонстрируют силу продуктового портфеля и «позиционируют компанию для сильного роста в 2025 году». Таким образом, руководство сохраняет оптимизм и закладывает в планы дальнейшее увеличение объёмов продаж.

• Макроэкономические факторы: На рост AMD влияют общие тенденции отрасли. С одной стороны, сохраняются риски высоких процентных ставок, снижения потребительского спроса и геополитической напряжённости (торговые ограничения, в том числе по экспорту технологий), что может замедлять закупки полупроводников. С другой стороны, восстановление глобальных цепочек поставок и рост инвестиций в ИТ-инфраструктуру поддерживают спрос. Особое внимание инвесторов приковано к инфляции и политике центробанков – потенциальная рецессия может оказать давление на рынок полупроводников. AMD уже заложила в прогноз учёт влияния китайских ограничений; любые новые макрособытия (напрямую или через контрагентов) станут ключевыми для дальнейших темпов роста.

• Позиционирование в условиях ИИ-революции: AMD находится в числе компаний, ориентированных на перспективы рынка искусственного интеллекта. Компания активно выводит на рынок новые AI-продукты (GPU Instinct MI300X/MI325X, ускорители), усиливает сотрудничество с крупными поставщиками облачных сервисов (например, Google Cloud, Oracle) и программными экосистемами (поддержка Meta AI, Google Gemma). Закрытие сделки с ZT Systems даёт AMD расширенные возможности в области модульных решений для центров обработки данных. По оценкам самой AMD, общий рынок ускорителей ИИ может достигнуть $500 млрд к 2028 году. Учитывая высокую потребность дата-центров в специализированном «железе», AMD стремится занять значимую долю этого рынка, конкурируя с NVIDIA и Intel (здесь Intel делает ставку на собственные AI-чипы на базе Gaudi/Habana). В среднесрочной перспективе дальнейший рост AMD будет зависеть от успешного вывода новых продуктов (особенно для ИИ) и способности наращивать долю на рынке дата-центров.

Квартальные результаты AMD подтвердили позитивную динамику бизнеса и превзошли ожидания аналитиков, что привело к росту котировок. Фундаментально компания продолжает опираться на быстрорастущий сегмент серверных решений и рынок искусственного интеллекта. В то же время высокая оценка по мультипликаторам подчёркивает ожидания рынка сильного роста, тогда как макро- и регуляторные риски (особенно связанные с Китаем) остаются ключевыми факторами, формирующими котировки в ближайшие кварталы.