Сезон корпоративной отчетности США: второй квартал 2025

Официально сезон отчетностей за II квартал 2025 года в США стартует во вторник 15 июля. Именно в этот день крупнейшие банки США – JPMorgan Chase, Citigroup и Wells Fargo – открывают «компании книги» с квартальными результатами, задавая тон всему периоду публикаций. Традиционно в начале сезона отчетностей преобладают финансовые отчеты: в среду 16 июля к ним присоединятся Bank of America и Goldman Sachs, а к концу недели – Morgan Stanley и другие. Таким образом, первая волна отчетов из финансового сектора будет главным фокусом рынка, давая инвесторам представление о состоянии кредитного цикла и чистых процентных доходов банков. При этом большинство аналитиков ожидают лишь умеренного роста прибыли S&P 500 (~+5–6% в годовом выражении) по итогам квартала – прогноз, заметно снижен по сравнению с первоначальными апрельскими оценками. Высокие значения фондовых индексов (шаг к историческим максимумам при P/E ~22) делают инвестиционное соотношение риск/доходность особенно чувствительным к итогам отчетного сезона.

Ключевые компании первой волны

В первые дни сезона отчетностей выступят ключевые американские эмитенты из разных секторов. Среди них – не только банки, но и крупные промышленные и технологические компании. Например:

15 июля: JPMorgan Chase, Citigroup, Wells Fargo – крупнейшие банки, от которых ждут подробностей по чистому процентному доходу и кредитному портфелю;
16 июля: Bank of America, Goldman Sachs – продолжение банковских отчетов; Johnson & Johnson – из сектора здравоохранения;
17 июля: Netflix (сектор медиа/развлечений), 3M (промышленность), PepsiCo (потребительские товары), American Express (финансы), Schlumberger (энергетика) – крупные корпорации из разных отраслей, чьи отчеты могут задать тон секторам развлечений и промышленности;
В дальнейшем (конец июля): Tesla (электромобили), ASML (чип-оборудование, отчет ожидается 16 июля, Intel (микросхемы), Microsoft и Meta (технологии и реклама) и другие гиганты станут публиковать результаты в последующие недели.

Итак, наряду с банками во внимание инвесторов попадут и лидеры из медиа, технологий, энергетики и потребительского сектора. Компаниями с самыми высокими капитализациями являются Microsoft, Apple, Amazon, Alphabet, Meta – они выступят ближе к концу месяца, но уже вызывают повышенный интерес к началу сезона. Среди упомянутых Netflix и Tesla – известные «цифровые лидеры», ASML – важный европейский игрок, чьи поставки показывают состояние глобального рынка полупроводников. Подобная широта выборки компаний (не ограничиваясь только индексом S&P 500) отражает разнообразие темпов роста и рисков в разных отраслях.

Ожидания рынка по прибыли компаний

Рыночные прогнозы для прибыли компаний по итогам II квартала остаются взвешенно-пессимистичными. По последним данным LSEG, аналитики ожидают роста совокупной прибыли S&P 500 примерно на 5.8% в годовом выражении, что примерно вдвое ниже темпа первых месяцев года (около +13.7%). Это самый скромный прогноз с конца 2023 года, и он уже был скорректирован вниз по ходу весны. Многие эксперты считают, что низкая база и консервативные оценки создают предпосылки для «большого ускорения» при неожиданно сильной динамике: по наблюдению аналитиков, компании традиционно перевыполняют средние ожидания, и в I квартале они превысили их в ~78% случаев. С другой стороны, рынок сейчас оценивает акции США с достаточно высокими мультипликаторами, и любая негативная новость может привести к сильной распродаже. Как указывает Charles Schwab, реакция рынка на неудачные отчеты обычно куда сильнее подъема при положительных сюрпризах, поэтому инвесторы особенно внимательно следят за любыми признаками ухудшения ситуации.

Торговые войны Трампа и отчетности компаний

Существенным фактором неопределенности остаются международные торговые конфликты, возобновленные администрацией Трампа весной 2025 года. Только в июне-июле президент США анонсировал новые высокие пошлины на импорт меди (50%) и полупроводников, а также расширил угрозы в отношении ЕС, Японии и Мексики (30% пошлины с августа). Эти меры уже привели к пересмотру прогнозов: весной оценка роста прибыли в квартале была около +10%, но после «жестких» торговых заявлений свернулась до +5–6%. Торговые пошлины давят на прибыль через повышение себестоимости и риски срыва цепочек поставок, особенно в экспортно-ориентированных отраслях. Аналитики отмечают, что сектора с высоким экспортным компонентом – автомобильный, транспортный и потребительских товаров длительного пользования – особенно пострадали в оценках роста (прогнозы для них остаются заметно заниженными). С другой стороны, неожиданное ослабление доллара США летом 2025 года частично компенсирует влияние пошлин на прибыль экспортёров. В целом новый виток торгового давления усилил фокус инвесторов на темах ценовой инфляции и будущих ставках ФРС, но многие полагают, что на данный момент компании по-прежнему демонстрируют устойчивость к внешним шокам, ведь политики окончательно еще не внедрены.

Секторный анализ: лидеры и отстающие

По оценкам специалистов, в разрезе секторов в текущем сезоне отчетностей наблюдается явный разброс: сильнее всего отчитаться должны технологический и коммуникационный секторы, а слабее – энергетический. Шварц (Charles Schwab) прогнозирует рост годовой прибыли в технологическом секторе примерно на 18%, а в секторе связи – более 30%. Это объясняется бурным спросом на IT- и телеком-услуги (онлайн-реклама, облачные сервисы, искусственный интеллект) у таких компаний как Microsoft, Google, Meta, Netflix. Инвестиции Meta в ИИ подтверждают, что она рассчитывает на расширение рекламной монетизации (сейчас их рынок растет, а капиталовложения подкрепляются стабильным денежным потоком). В противоположность тому, энергетика ожидает заметного снижения прибыли (сокращение до -25% год к году), что отражает давление на цены нефти и газа. Нефтяные компании (Chevron, Exxon) сейчас поступательно снижают капитальные расходы, что проявится в отчетах. Промышленный сектор (оборудование, аэрокосмические корпорации) может столкнуться с укороченным спросом и тарифными пошлинами. Напротив, финансы имеют шанс показать устойчивость: банки выигрывают от роста комиссионных и торговых доходов, а многие коммерческие банки надеются на увеличение маржи кредитования. Здравоохранение и товары широкого потребления традиционно служат «убежищем»: компании из этих секторов обычно показывают стабильную прибыль независимо от геополитики. Также в категории «стабильных» часто упоминают телеком-компании и коммунальные услуги – они менее волатильны.

Технологии и связь: ожидается сильный рост прибыли (за счет облачных сервисов и рекламы).
Энергетика: наиболее уязвимый сектор (предполагается существенное снижение прибыли).
Финансы (банки): могут показать умеренный рост на фоне торговой активности и роста процентного дохода.
Промышленность и транспорт: под давлением торговой нестабильности и замедления промышленных заказов.
Здравоохранение/степлзы: обычно демонстрируют устойчивые показатели и могут привлекать капитал в случае ухудшения настроений на рынке.

Первая неделя сезона (15–19 июля): кто задаст тон?

Первые торговые дни июля будут ключевыми для оценки первоначальных тенденций. Во вторник 15 июля стартуют результаты трёх крупнейших банков (JPMorgan, Citigroup, Wells Fargo) – их отчёты дадут ориентирам по прибыли банковского сектора и общему экономическому фону. В среду 16 июля продолжится публикация банковских отчетов (Bank of America, Goldman Sachs) и появятся первые результаты крупных промышленных и потребительских компаний (Johnson & Johnson). В четверг 17 июля рынок перейдёт к результатам компаний реального сектора: публикуют отчеты Netflix (AMC), 3M, PepsiCo, American Express, Schlumberger. Особенно важен квартал Netflix – его показатели и прогнозы влияния рекламы сигнализируют о состоянии рынка услуг развлечений и потребительских расходов. Аналитики ожидают, что первоначальные отчеты банков могут задать тон: если банки подтвердят устойчивость маржинальной прибыли и спрос на кредиты, это придаст оптимизм широкому рынку; разочарование в банковском секторе скорее приведет к осторожности и оттоку в защитные активы. В целом, первая неделя будет насыщенной: инвесторы обратят внимание не только на текущие данные, но и на комментарии менеджмента по перспективам до конца года. Например, в отчётах могут появиться сигналы о темпах слияний, объемах кредитования и планах по дивидендам/выкупам акций – всё это важные ориентиры для фондовых рынков.

Инвестиционные идеи и сигналы

Начало сезона отчетностей открывает несколько направлений для инвесторов:

Компании, которые превзойдут консервативные прогнозы, могут получить сильный импульс к росту – важно следить за корпоративными сюрпризами. Как отмечают аналитики, на предыдущем квартале большинство компаний превысило ожидания, и ситуация с низкими прогнозами может повториться. Риск неудач сейчас особенно заметен: при любом промахе рынок может отреагировать падением акций, так как реакция на «минусы» исторически сильна.
Секторы с консервативным прогнозом (например, нефть и энергоносители) могут быть интересны для «коротких» позиций или хеджирования, тогда как перспективные отрасли (технологии, ИИ, здравоохранение) – для долгих вложений. Если первая волна отчетов подтвердит силу экономики, то акции циклических компаний могут вырасти, в противном случае деньги пойдут в защитные активы.
Компании с устойчивым денежным потоком (здравоохранение, продукты питания, коммунальные услуги) традиционно выигрывают, когда рынок разочарован, – на такие «защитные» бумаги стоит обратить внимание в случае снижения общего спроса.
Следует внимательно наблюдать за сигналами о дивидендах и buyback’ах: рост таких выплат говорит о силе баланса компаний. Многие банки и корпорации уже заявили о намерении вернуться к выкупам, что служит позитивным сигналом для акций.
Технологическим компаниям с сильной позицией в ИИ и облаках стоит уделить особое внимание: например, спрос на полупроводники и оборудование ASML отражает общую тенденцию отрасли. Вложение в лидеров рынка ИИ (например, производители чипов) может оправдать себя при скором росте их отчетных показателей.

Таким образом, начало сезона отчетностей – это время проявления ключевых инвестиционных трендов. Оно позволяет оценить реальное состояние разных секторов экономики и пересмотреть портфели, исходя из текущих результатов. Инвесторам из СНГ стоит учитывать, что динамика акций США в этот период часто предопределяет краткосрочные тренды на глобальных рынках: сильные отчеты могут стать сигналом для агрессивных покупок, а разочарование – поводом к увеличению доли безопасных активов.

Резюме: Сезон отчетностей за II квартал 2025 года в США начнется в середине июля. Первые репорты, в основном банков, зададут тон рынку. Аналитики ожидают умеренного роста прибыли (около +5–6% по S&P 500), что отражает влияние торговых конфликтов и замедление мировой экономики. Сектора технологий и коммуникаций в целом выглядят сильнее (благодаря инвестициям в ИИ и онлайн-услуги), а энергетика – слабее. Инвесторы будут внимательно следить за тем, смогут ли компании превзойти низкие прогнозы и оправдать растущие оценки рынка.