Андеррайтеры играют важную роль в процессе первичного публичного размещения акций (IPO), помогая компаниям выйти на биржу и привлечь капитал. Именно они выступают посредниками между компанией, которая проводит IPO, и инвесторами. В этой статье мы разберем, кто такие андеррайтеры, какие функции они выполняют в процессе IPO, как их выбор может повлиять на успешность размещения, и на что следует обратить внимание при выборе андеррайтера.
Кто такие андеррайтеры?
Андеррайтеры — это инвестиционные банки, брокерские компании или консорциумы финансовых учреждений, которые помогают компаниям размещать акции на бирже. Они несут ответственность за подготовку компании к IPO, включая проведение маркетинговой кампании, установление цены размещения и продажу акций инвесторам.
Андеррайтеры играют ключевую роль в организации IPO, поскольку они обеспечивают связь между компанией и инвесторами, помогают минимизировать риски и максимизировать привлекаемый капитал. Обычно андеррайтеры получают комиссию, которая составляет определенный процент от суммы привлеченных средств.
Основные функции андеррайтеров в IPO
1. Оценка компании и установление цены акций
Андеррайтеры проводят тщательную оценку компании, чтобы определить её рыночную стоимость и установить начальную цену акций для IPO. Это включает анализ финансовых показателей компании, перспектив её роста, рыночных условий и конкурентов. Андеррайтеры должны установить цену, которая будет привлекательной для инвесторов, но при этом обеспечит компании максимальное привлечение капитала.2. Проведение "роуд-шоу" и маркетинговая поддержка Для успешного IPO важно провести маркетинговую кампанию, которая привлечет интерес инвесторов к размещаемым акциям. Андеррайтеры организуют "роуд-шоу" — серию встреч с потенциальными инвесторами, во время которых руководство компании рассказывает о её бизнесе, перспективах и планах развития. Это помогает создать спрос на акции и привлечь внимание к компании.
3. Гарантия размещения (underwriting) Андеррайтеры могут предоставить компании гарантию размещения, что означает обязательство выкупить часть акций, если они не будут проданы инвесторам. Это снижает риски для компании, так как позволяет привлечь запланированный объем средств даже в случае низкого спроса на акции. В таких случаях андеррайтеры могут перепродать выкупленные акции на рынке, но уже по другой цене.
4. Определение объема размещаемых акций и структуры сделки Андеррайтеры помогают компании определить, какое количество акций должно быть размещено на бирже и в каком формате. Например, это может быть выпуск новых акций для привлечения капитала или продажа акций существующих акционеров. Они также разрабатывают структуру сделки и предлагают оптимальные условия для привлечения инвесторов.
5. Юридическое и регуляторное сопровождение Андеррайтеры помогают компании в подготовке необходимых документов и взаимодействии с регулирующими органами. Это включает подготовку проспекта эмиссии, который содержит информацию о компании, её финансовых показателях и рисках. Андеррайтеры обеспечивают соответствие всех процедур требованиям законодательства, что важно для успешного проведения IPO.
6. Поддержка акций после IPO
После начала торгов андеррайтеры могут оказывать поддержку цене акций на рынке, чтобы избежать резких колебаний и волатильности. Это особенно важно в первые дни после размещения, когда цена акций может быть нестабильной. Андеррайтеры могут скупать акции на открытом рынке, чтобы поддерживать цену на заданном уровне.
Как андеррайтеры влияют на успешность IPO?
Выбор андеррайтеров может существенно повлиять на результаты IPO, так как именно от их опыта и возможностей зависит успех размещения. Вот несколько факторов, которые следует учитывать:1. Репутация андеррайтера Инвестиционные банки и брокеры с высокой репутацией и многолетним опытом проведения IPO могут привлечь больше инвесторов и предложить более выгодные условия размещения. Компании, которые выбирают известных андеррайтеров, часто получают лучшую оценку на рынке и более высокую цену акций.
2. Сеть контактов и доступ к инвесторам Андеррайтеры с широкой сетью контактов среди институциональных и частных инвесторов могут обеспечить высокий спрос на акции компании. Это особенно важно для крупных IPO, где требуется значительное количество привлеченных средств.
3. Опыт в определенных секторах Некоторые андеррайтеры специализируются на определенных отраслях, таких как технологии, энергетика или фармацевтика. Компании из этих секторов могут получить дополнительные преимущества от работы с андеррайтерами, которые хорошо разбираются в специфике бизнеса и могут предложить более точную оценку.
4. Условия гарантийного размещения
Если компания хочет минимизировать риски, ей следует обратить внимание на условия гарантийного размещения, предлагаемые андеррайтерами. Некоторые андеррайтеры готовы взять на себя больше обязательств по выкупу акций, что может повысить уверенность компании в успешности размещения.
Типы андеррайтеров
1. Инвестиционные банки и брокеры в России
Крупные российские брокеры, такие как ФИНАМ, БКС и Альфа-Банк, часто выступают в качестве андеррайтеров на местных рынках. Эти компании имеют значительный опыт работы с IPO на российской бирже и предоставляют широкий спектр услуг, включая маркетинговую поддержку, оценку компании и гарантию размещения. Они активно участвуют в организации IPO как крупных, так и средних компаний, обеспечивая привлечение капитала и помощь в выходе на биржу.2. Меньшие брокерские компании Меньшие брокеры также могут выступать в роли андеррайтеров, особенно на локальных рынках или при проведении IPO небольших компаний. Они часто предлагают более гибкие условия и могут работать с компаниями, которые не подходят для крупных инвестиционных банков.
3. Консорциумы андеррайтеров
При проведении крупных IPO компании могут использовать консорциумы андеррайтеров, включающие несколько инвестиционных банков и брокеров. Это позволяет привлечь больше инвесторов и обеспечить широкий охват рынка.
Пример андеррайтера: ФИНАМ и Open Oil Market
При выходе на pre-IPO Open Oil Market андеррайтером был ФИНАМ, который провел оценку компании и организовал процесс привлечения инвестиций. ФИНАМ использовал свой опыт в проведении размещений и предоставил необходимые консультации и услуги для успешного pre-IPO. Это позволило компании лучше подготовиться к выходу на биржу и привлечь интерес инвесторов.
Как выбрать андеррайтера для IPO?
1. Оцените репутацию и опыт андеррайтера
Важно выбрать андеррайтера с хорошей репутацией и опытом работы в вашей отрасли. Это может помочь получить более выгодные условия размещения и привлечь больше инвесторов.2. Сравните условия и комиссии Комиссии андеррайтеров могут различаться в зависимости от объема размещаемых акций и уровня гарантии. Сравните условия, чтобы выбрать наиболее подходящий вариант.
3. Изучите сеть контактов и возможности андеррайтера Чем шире сеть контактов андеррайтера среди институциональных и частных инвесторов, тем выше шансы на успешное размещение.
4. Рассмотрите возможность использования консорциума андеррайтеров
Если ваше IPO крупное, работа с консорциумом андеррайтеров может обеспечить лучший охват рынка и увеличить спрос на акции. На российском рынке такие примеры тоже встречаются. Например, в 2020 году при IPO Сбербанка и Яндекса использовались консорциумы, включающие несколько крупных российских и международных инвестиционных банков и брокеров, таких как ФИНАМ, ВТБ Капитал, Альфа-Банк и Ренессанс Капитал. Это позволило привлечь широкий круг инвесторов и обеспечить успешное размещение акций на бирже.
Другой пример — размещение акций компании Совкомфлот в 2020 году, где также участвовал консорциум андеррайтеров, включающий как международных, так и российских игроков, таких как Газпромбанк, Сбербанк CIB и ВТБ Капитал. Благодаря работе с консорциумом удалось обеспечить значительный интерес со стороны институциональных и частных инвесторов, что способствовало успешному IPO.
Андеррайтеры играют ключевую роль в организации IPO, обеспечивая успешное размещение акций, установление справедливой цены и привлечение инвесторов. Компании, планирующие выход на биржу, должны тщательно подойти к выбору андеррайтеров, учитывая их репутацию, опыт, условия размещения и возможности на рынке. Правильный выбор андеррайтера может существенно повлиять на успешность IPO и помочь компании привлечь максимальный объем капитала.
