ЕС готовит 18-й пакет санкций против России: нефть, газ и новые риски для инвесторов

Европейский союз анонсировал подготовку нового, уже 18-го по счету пакета санкций против России в ответ на затяжной конфликт в Украине. В центре внимания – энергетический сектор и финансовые ограничения, призванные усилить давление на Москву. Политический контекст накаляется: с одной стороны, Брюссель стремится сохранить единый фронт против России, с другой – некоторые страны ЕС выражают усталость от санкций и озабочены побочными эффектами для своей экономики. Тем не менее, руководство Евросоюза настаивает на необходимости ужесточения мер, считая, что только усиленный санкционный прессинг способен сократить финансирование военных действий. Москва, в свою очередь, называет санкции незаконными и неэффективными, указывая, что ограничения якобы бьют по самим европейцам через рост цен на энергоресурсы.

Основные элементы 18-го пакета санкций

Предстоящий пакет санкций ЕС включает ряд мер, нацеленных прежде всего на энергетическую сферу и финансовые потоки России. К ключевым инициативам относятся:

• Снижение потолка цен на российскую нефть: Евросоюз предлагает опустить действующий ценовой потолок с $60 до $45 за баррель. Эта мера согласуется с партнерами по G7 и направлена на сокращение нефтяных доходов Москвы. Если новый лимит будет утвержден, он осложнит российский экспорт нефти, вынуждая продавать сырье с еще большим дисконтом или искать альтернативные схемы продаж.
• Запрет на эксплуатацию инфраструктуры «Северного потока»: В ответ на прошлые газовые кризисы и диверсию на трубопроводах, ЕС намерен юридически заблокировать использование газопроводов «Северный поток — 1» и «Северный поток — 2». Это означает, что даже в теории Россия не сможет возобновить поставки газа по этим маршрутам без согласия Евросоюза. Шаг носит во многом символический характер (поставки по «Северному потоку» и так прекращены), однако закрепляет долгосрочные ограничения на газ и подчеркивает решимость Европы отказаться от российской трубы.
• Ограничения для финансовых институтов и «теневого» нефтяного флота: Планируется отключить от системы SWIFT новые группы российских банков, включая те, которые подозреваются в обходе прежних санкций. Это усилит изоляцию российского финансового сектора. Параллельно Брюссель нацелился на так называемый теневой флот – старые танкеры, перевозящие российскую нефть в обход санкций. ЕС хочет внести десятки таких судов в черный список, лишив их доступа к страховке и европейским портам. Дополнительно рассматривается запрет на импорт в Европу нефтепродуктов, произведенных из российской нефти в третьих странах, чтобы закрыть лазейки в нефтяном эмбарго.

Роль Венгрии и Словакии: блокировка и дипломатическое давление

Единогласное одобрение всех 27 стран ЕС – необходимое условие принятия санкций, и именно здесь возникают сложности. Венгрия и Словакия открыто выразили несогласие с предлагаемым 18-м пакетом. Будапешт и Братислава фактически заблокировали его на уровне Совета ЕС, заявив о неприемлемости ряда мер. Венгерский министр иностранных дел Петер Сийярто прямо заявил, что его страна вместе со Словакией предотвратила принятие пакета, поскольку «Брюссель хочет запретить государствам ЕС закупать дешевый российский газ и нефть». Для этих государств, сильно зависящих от поставок из России, перспективы полного эмбарго выглядят угрозой энергобезопасности. Сийярто предупредил, что новые ограничения приведут к росту коммунальных платежей в Европе, и подчеркнул, что Венгрия не намерена поддерживать санкции ценой ущерба собственной экономике.

На Словакию также оказывается давление: новый премьер-министр Роберт Фицо давал понять, что одобрит санкционный пакет только при условии, что Брюссель решит проблему замещения выпадающих российских энергоносителей. Оба правительства требуют гарантий, что их страны не останутся без критически важных ресурсов и компенсаций. В ответ ЕС усиливает дипломатическое давление – ведутся переговоры о возможных исключениях и уступках. Ранее Еврокомиссии уже приходилось убеждать Будапешт смягчить позицию, предлагая энерго-преференции и финансовую помощь. Кроме того, союзники по НАТО и партнеры из Вашингтона призывают Венгрию и Словакию не подрывать единство санкционного фронта. Ожидается, что в итоге дипломатические усилия возымеют эффект: по информации источников, Брюссель надеется найти компромисс и добиться одобрения пакета к концу июля, возможно ценой частичного смягчения самых спорных пунктов.

Потенциальные экономические последствия для России

Если 18-й пакет будет принят в заявленном объеме, он усилит давление на экономику России. Снижение нефтяного ценового потолка до $45 ударит по экспортной выручке: нефть и нефтепродукты остаются ключевой статьей российского экспорта, и дополнительный дисконт напрямую сокращает поступление валютной выручки. Российские официальные лица, впрочем, демонстрируют показное спокойствие – вице-премьер Александр Новак уже заявил, что ограничение цен на уровне $45 «не повлияет существенно» на объемы экспорта нефти, подразумевая готовность Москвы и дальше обходить ограничения. Тем не менее, в случае более жесткого контроля со стороны западных трейдеров и страховщиков, новые ограничения могут вынудить Россию продавать нефть еще дешевле в азиатские страны или сокращать добычу, что отразится на доходах бюджета.

Заморозка эксплуатации «Северного потока» закрепляет утрату европейского газового рынка для «Газпрома». Фактически Россия теряет надежду восстановить поставки трубопроводного газа в Европу даже в отдаленной перспективе, что консолидирует долгосрочное падение ее доли на мировом газовом рынке. Ограничения против банков усугубят изоляцию финансовой системы России: после отключения крупнейших банков от SWIFT ранее, теперь очередь дошла до средних и специализированных институтов, в том числе тех, через которые осуществлялись серые схемы платежей. Это затруднит расчеты по оставшимся торговым каналам и повысит транзакционные издержки для бизнеса. Под санкционным ударом окажется и российский морской транспорт – запрет для танкеров «теневого флота» означает рост расходов на логистику экспорта нефти, поскольку придется искать судоходство через страны, не присоединившиеся к санкциям, либо использовать собственный флот при ограниченных страховых возможностях. Совокупно эти факторы усиливают нагрузку на российскую экономику: возможны новые волны инфляции из-за снижения валютных поступлений и ослабления рубля, рост бюджетного дефицита и необходимость тратить резервы для поддержания финансовой стабильности. Для Москвы это означает ускорение перестройки экономики на военные рельсы и усиление зависимости от нескольких дружественных рынков, что повышает уязвимость в долгосрочной перспективе.

Влияние на энергетический рынок Европы и глобальные цены на нефть

Для европейского энергетического рынка новый санкционный пакет носит двоякий эффект. С одной стороны, Европа уже практически отказалась от прямых поставок российских энергоносителей: импорт российского газа упал до исторического минимума, нефть и нефтепродукты из РФ находятся под эмбарго. Формальное закрытие «Северного потока» закрепляет статус-кво – ЕС делает ставку на альтернативные источники газа (СПГ, трубопроводы из Норвегии, Северной Африки и Азербайджана) и на энергосбережение. Среднесрочно это поддерживает стабильность энергетического рынка Европы, который в 2023–2024 годах смог адаптироваться к жизни без российского газа. С другой стороны, полное прекращение даже гипотетических поставок из России означает, что ЕС лишается «страхового клапана» на случай чрезвычайных ситуаций. В период пикового спроса (например, холодной зимой) европейские цены на газ могут оставаться волатильными и выше довоенного уровня, учитывая отсутствие доступа к прежним объемам из РФ. Однако в целом отказ от российского газа рассматривается Брюсселем как инвестиция в долгосрочную энергетическую безопасность, пусть и ценой более высоких издержек.

На глобальном нефтяном рынке последствия снижения ценового потолка и связанных мер могут сказаться на котировках. Если Россия столкнется с трудностями в сбыте нефти по новым правилам, она может добровольно сократить добычу в попытке поднять мировые цены и нанести ответный удар по странам-импортерам. Подобный шаг – вкупе с уже действующими ограничениями ОПЕК+ – способен подтолкнуть цены на нефть вверх, что отразится на глобальной инфляции. Уже сейчас санкционная неопределенность закладывается в премии на рынке: трейдеры учитывают риск сокращения предложения российского сырья. В то же время, если Москва найдет пути обхода (например, через расширение расчетов в национальных валютах и альтернативное страхование танкеров), фактический объем российских поставок может сохраниться, и влияние на мировые цены будет умеренным. Некоторое повышение цен скорее возможно на рынке нефтепродуктов: европейский запрет на импорт дизтоплива и других продуктов из российского сырья может привести к локальному дефициту и росту цен на дизельное топливо в Европе, пока рынок перестраивается на новые логистические цепочки. В глобальном масштабе же роль России как экспортера постепенно снижается, и рынок постепенно привыкает к функционированию с учетом санкционных барьеров.

Возможные меры обхода санкций и реакция третьих стран

История предыдущих пакетов показала, что Россия и связанные с ней участники рынка активно ищут и находят пути обхода санкционных ограничений. Вероятно, и на этот раз сразу после объявления новых мер активизируются серые схемы. В сфере торговли нефтью Россия будет и дальше опираться на «теневой флот» – танкеры под флагами третьих стран, отключающие транспондеры и перегружающие нефть в открытом море, чтобы скрыть происхождение груза. Ужесточение правил страхования и запрет входа таких судов в европейские воды усложнят эти операции, но совсем остановить их сложно, учитывая участие в схемах иностранных судовладельцев из Турции, Ближнего Востока и Азии. Кроме того, ожидается расширение практики расчетов в рублях, юанях и рупиях для ухода от долларовых транзакций: российские экспортеры все активнее используют банки в Китае, ОАЭ, Турции и других нейтральных юрисдикциях, чтобы миновать западные финансовые институты.

Третьи страны реагируют на санкционное противостояние исходя из собственных интересов. Китай и Индия, крупнейшие покупатели российской нефти, публично критикуют ценовые потолки и санкции, но фактически выигрывают от ситуации, добиваясь от Москвы больших скидок. Снижение потолка до $45 за баррель может позволить Нью-Дели и Пекину пересмотреть контракты в свою пользу. В то же время эти страны стараются не нарушать вторичные санкции открыто: например, китайские государственные банки в целом избегают операций, которые могут привести к санкционному риску, оставляя такие ниши для менее заметных игроков. Турция занимает двоякую позицию – оставаясь формально союзником Запада, она превратилась в перевалочный пункт для торговли с Россией: через турецкие порты и компании идут товары, которые Евросоюз больше не поставляет напрямую в РФ. Однако и Анкара вынуждена быть осторожной, чтобы самим не попасть под удар санкций США и ЕС. В ответ на эскалацию обходных путей Евросоюз уже включил в предыдущие пакеты механизмы противодействия – например, возможность ограничивать экспорт чувствительных товаров в третьи страны, если выявится их реэкспорт в Россию. Вероятно, 18-й пакет продолжит эту линию: часть мер будет нацелена на компании и финансовые организации за пределами РФ, помогающие Москве закупать санкционные товары или перевозить нефть. Реакция большинства нейтральных стран на такие шаги ЕС остается сдержанной – они не присоединяются к санкциям, но некоторые начинают более тщательно соблюдать ограничения, опасаясь вторичных последствий для своего бизнеса.

Инвестиционные риски и возможности

Геополитические риски для российских активов

Для инвесторов 18-й пакет санкций – напоминание о том, что геополитические риски вокруг российских активов остаются повышенными. Каждый новый раунд ограничений может затронуть неожиданные сектора или компании. Например, под санкциями уже оказался ряд системообразующих российских предприятий (нефтяные компании, банки, оборонные заводы), и расширение списков продолжится. Это означает, что вложения в российские акции или облигации сопряжены с возможностью внезапной потери ликвидности: санкции ЕС и США часто приводят к заморозке западных счетов, делистингу ценных бумаг и запрету на расчеты в основных валютах. Иностранные инвесторы практически ушли с российского рынка, но даже для локальных игроков сохраняется неопределенность – государство вводит специальные режимы для «недружественных» акционеров, ограничивает движение капитала и может в любой момент принять новые контрмеры. Риски распространяются и на соседние рынки: компании из стран СНГ, тесно связанные с Россией, также ощущают санкционное давление опосредованно. В таких условиях премия за риск для российских активов остается высокой, и традиционные методы оценки инвестиционной привлекательности уступают месту политическим факторам.

Перспективы компаний в сырьевом секторе и логистике

Помимо рисков, геополитические перемены создают и определенные возможности для отдельных игроков – прежде всего в сырьевом секторе и логистике вне России. Продолжающийся отток российских энергоносителей с западных рынков открывает нишу для конкурентов. Например, нефтегазовые компании Ближнего Востока, США и Африки наращивают поставки нефти и СПГ в Европу, отвоевывая долю рынка, ранее принадлежащую РФ. Для них санкции против России стали стимулом увеличить инвестиции в добычу и инфраструктуру, рассчитывая на долговременный спрос со стороны ЕС. Аналогично, горнодобывающие предприятия (например, по добыче никеля, палладия, урана), расположенные за пределами России, могут получить преимущество, если будут введены новые ограничения на экспорт российских ресурсов.

В секторе логистики и торговли перераспределение потоков создает новых победителей. Компании, занимающиеся перевозками энергоносителей, которые не связаны с санкционными юрисдикциями, сейчас получают сверхприбыли на фрахте российских грузов – высокие риски заложены в стоимость их услуг. Страны и порты, через которые пролегают альтернативные маршруты торговли (например, Казахстан, Армения, Грузия для товаров в Россию или Индия и ОАЭ для переработки нефти), выиграли от роста транзита и переработки. Тем не менее, эти выгоды сопровождаются повышенным вниманием со стороны регуляторов: бизнес, работающий на стыке с российскими потоками, должен учитывать вероятность попасть под вторичные санкции. В целом, компании, сумевшие быстро перестроиться под новую геополитическую реальность – будь то переориентация поставок, поиск новых поставщиков или клиентов – могут извлечь выгоду из санкционных изменений. Однако горизонт планирования для таких возможностей остается коротким: ситуация динамична, и как ужесточение, так и ослабление режима санкций в будущем могут резко изменить расклад сил на рынке.

Прогноз развития событий: сценарии и вероятности

• Базовый сценарий (наиболее вероятный): после периода переговоров и уступок 18-й пакет санкций будет утвержден в видоизмененном виде. Вероятнее всего, ЕС удастся убедить Венгрию и Словакию снять вето, возможно предоставив им временные исключения по критическим энергоносителям или финансовую поддержку на адаптацию. В результате пакет может быть принят к концу лета. Его основные элементы – снижение нефтяного потолка, санкции против банков, ограничения на «Северный поток» – вступят в силу, хотя и с некоторыми оговорками. Для российской экономики это означало бы постепенное ужесточение ограничений без шоковых эффектов: эффект будет ощутим в среднесрочной перспективе (сокращение доходов, усложнение торговых операций), но резкого одномоментного удара может не произойти.
• Альтернативный сценарий (средняя вероятность): согласование пакета затянется, а его содержание значительно смягчится под давлением противников. В этом случае ЕС, возможно, отложит решение по самым спорным мерам – например, по полному запрету импорта газа для отдельных стран или более радикальному понижению ценового потолка нефти – чтобы достичь консенсуса. Пакет могут принять позже запланированного срока или разбить на несколько этапов. Для рынков такой исход означал бы продолжение статус-кво: Россия продолжила бы экспортировать энергоносители примерно в прежних объемах (пусть и с дисконтом), а европейский бизнес избежал бы новых потрясений. Однако политически это сигнализировало бы о разногласиях внутри ЕС, что потенциально ослабило бы веру в дальнейшую жесткость санкционного режима.
• Пессимистичный сценарий (маловероятный): раскол в Евросоюзе может оказаться непреодолимым, и 18-й пакет в полном объеме не будет принят. Допустим, Венгрия или другая страна-член твердо наложит вето, не удовлетворившись компромиссами. В краткосрочной перспективе это стало бы победой Москвы: отсутствие новых санкций позволило бы России без дополнительных помех продолжать торговлю и финансировать военные нужды. Возможно, рубль даже укрепился бы на такой новости, а российские рынки восприняли бы это как признак «усталости» Европы от санкций. Но подобный исход несет риск и для России: потеря единства ЕС может побудить США и отдельных союзников действовать жестче в одностороннем порядке. Кроме того, он не отменяет уже действующих 17 пакетов санкций. В целом такой сценарий маловероятен, учитывая предыдущий опыт – Евросоюз до сих пор всякий раз находил консенсус, пусть и ценой уступок.

С учетом всех факторов наиболее ожидаемым выглядит компромиссный вариант, при котором новые санкции все же будут введены, хотя их эффективность может оказаться ниже задекларированной. Для инвесторов это означает продолжение режима неопределенности: санкционное давление на российскую экономику будет усиливаться и дальше, а геополитические риски останутся доминирующим фактором, который необходимо учитывать. В ближайшие месяцы рынкам предстоит оценить реальное воздействие 18-го пакета – покажет ли оно заметный эффект на российский экспорт и финансовую систему или же станет очередным фоновым ограничением, с которым бизнес научится жить. В любом случае стратегия «надолго и всерьез» в отношении санкций ЕС против России подтверждается очередным пакетом мер, а значит, диверсификация и осторожность остаются ключевыми принципами для участников рынка в данной геополитической обстановке.