CAPE-коэффициент S&P 500 достиг второго максимума в истории: перегрет ли рынок?

В последние месяцы внимание инвесторов вновь приковано к коэффициенту CAPE (Cyclically Adjusted Price-to-Earnings), который для индекса S&P 500 достиг 38,08, что является вторым по высоте значением в истории. Выше показатель был только во время пузыря доткомов в 2000 году. Это вызывает серьёзные опасения у аналитиков, так как высокий CAPE традиционно считается сигналом перегретого рынка и возможной коррекции.

Что такое CAPE и почему он важен?

CAPE, или коэффициент Шиллера, был разработан нобелевским лауреатом Робертом Шиллером для более точной оценки стоимости фондового рынка. Он рассчитывается как отношение текущей цены акций к средней прибыли за последние 10 лет, скорректированной на инфляцию. Историческое среднее значение CAPE для S&P 500 составляет около 15,2, и когда показатель превышает 30, рынок считается переоценённым.

Высокий уровень CAPE говорит о том, что инвесторы готовы платить значительно больше за каждую единицу прибыли компаний, что может свидетельствовать о неоправданном оптимизме. В прошлом периоды высоких значений CAPE заканчивались либо долговременной стагнацией, либо мощными обвалами рынка.

Почему CAPE S&P 500 так высок?

Рост коэффициента CAPE вызван несколькими факторами:

Рекордные уровни фондового рынка – индекс S&P 500 установил несколько новых максимумов в 2024 году.
Оптимизм инвесторов – ожидания о продолжении экономического роста и снижении ставок ФРС подогревают спрос на акции.
Рост технологического сектора – компании сектора AI, чипов и Big Tech продолжают демонстрировать сильную прибыльность и привлекать капитал.
Приток ликвидности – высокий уровень ликвидности на рынке способствует росту активов.

Тем не менее, некоторые эксперты предупреждают, что такие высокие оценки исторически предшествовали долгосрочному снижению доходности рынка и повышенной волатильности.

Опасения инвесторов: повторение пузыря доткомов?

Последний раз CAPE превышал 44 во время пузыря доткомов в 2000 году, после чего рынок рухнул более чем на 50%. Многие трейдеры сегодня сравнивают текущую ситуацию с тем периодом:

Высокие оценки акций технологических компаний;
Большой поток розничных инвесторов, готовых переплачивать за активы;
Ожидания дальнейшего роста без учёта фундаментальных рисков.

Если ситуация повторится, рынок может столкнуться с существенной коррекцией в ближайшие годы, особенно если макроэкономические условия ухудшатся.

Что делать инвесторам?

С учётом исторических данных и текущей ситуации инвесторам стоит:

Пересмотреть состав портфеля – уменьшить долю переоценённых акций и добавить защитные активы.
Диверсифицировать инвестиции – рассмотреть международные рынки и альтернативные классы активов.
Следить за действиями ФРС – возможное изменение монетарной политики может повлиять на рынок.
Избегать чрезмерного риска – история показывает, что периоды высокой переоценки могут закончиться падением.

Заключение

Текущий уровень CAPE для S&P 500 является вторым самым высоким в истории, что вызывает обеспокоенность среди инвесторов. Хотя рыночные условия могут отличаться от 2000 года, высокие оценки акций всегда несут высокие риски. Инвесторам следует внимательно следить за динамикой рынка и быть готовыми к возможным изменениям в инвестиционной среде.