Petrobras: чистая прибыль Q1‑2025 выросла в 1,5 раза – щедрые дивиденды

В I квартале 2025 года бразильская нефтекомпания Petrobras отчиталась об ощутимом росте прибыли: чистая прибыль составила 35,2 млрд реалов, что на 48,6% больше, чем годом ранее. Выручка компании за три месяца достигла 123,1 млрд реалов (+4,6% г/г). Совет директоров Petrobras одобрил выплату акционерам рекордных дивидендов — 11,72 млрд реалов (около $2,1 млрд) или 0,91 реал на акцию. Промышленная маржа компании и рентабельность остаются высокими благодаря доминированию на внутреннем рынке и экспорту топлива. Итоги отчётности демонстрируют рост ключевых показателей, однако аналитики предупреждают об учёте «разовых» факторов – без учёта разовых поступлений чистая прибыль Petrobras была бы ниже прошлогодней.

Фундаментальный анализ Petrobras

Petrobras отчиталась об укреплении фундаментальных показателей: выручка выросла до 123,1 млрд реалов против 117,7 млрд годом ранее, хотя чуть не дотянула до консенсуса аналитиков (124,9 млрд). Чистая прибыль компании за квартал достигла 35,2 млрд реалов ($6,21 млрд), что в 1,5 раза больше результата годом ранее. Однако рекордный рост в основном обеспечили единоразовые эффекты (курсовые разницы и иные «одноразовые» статьи), о чём предупреждают отчёты. При исключении «разовых» факторов чистая прибыль снизилась бы примерно на 12% по сравнению с прошлым годом.

Показатель EBITDA Petrobras в пересчёте на Скорректированный EBITDA составил около 61 млрд реалов (рост +1,7% г/г). Без нерегулярных эффектов EBITDA была бы немного выше (62,3 млрд) и почти совпадает с ожиданиями рынка. Рентабельность по EBITDA поддерживается высокой благодаря более высоким ценам на дизель и прочие нефтепродукты на фоне умеренного роста издержек. Добыча нефти и газа составила около 2,77 млн баррелей нефтяного эквивалента в сутки, что почти на уровне прошлого года (–0,2%), но выше, чем в конце 2024 года (+5,4% к IV кварталу). Это увеличение обуславливает более высокие продажи топлива.

Важным фактором стала стоимость нефти. Средняя цена Brent в I квартале снизилась до ~$75,7 за баррель (против $83,2 годом ранее). Несмотря на давление на маржу из-за более низких цен, Petrobras значительно снижает внутренние цепочки издержек и увеличивает продажи высокомаржинальных продуктов. Курсовая динамика бразильского реала (около 5,67 BRL/USD в I кв.) также влияет на выручку, поскольку экспортная выручка пересчитывается в реалы.

Капиталовложения (CAPEX) компании за квартал упали примерно на 29%, до $4,065 млрд. Это связано с высоким уровнем инвестиций в предыдущем квартале (завершение крупного этапа проектов в бассейне «пресаль»). Большая часть CAPEX по-прежнему идёт в проекты добычи (поле Бузиос, Атапу и др.). Сокращение CAPEX, вероятно, добавит свободного денежного потока (FCF), что повышает дивидендную доходность компании.

Petrobras демонстрирует устойчивое финансовое положение и баланс между доходностью и инвестициями. Компания сохраняет значительный долг (ниже исторических максимумов), но продолжает сокращать долговую нагрузку и поддерживать инвестиционный рейтинг. В отчёте отмечено, что инвесторы всецело ориентированы на доходность: выплаты дивидендов гарантированы высоким FCF. Ориентиром стало ~22% годового CAPEX от прогнозных объемов – фактически на 13 мая инвестировано лишь 22% от годового плана. Учитывая планы дальнейшего роста добычи и проектов, Petrobras может постепенно наращивать CAPEX. Низкая себестоимость добычи на месторождениях «пресаль» позволяет сохранять высокую рентабельность даже при умеренных ценах на нефть.

С финансовой точки зрения выручка и прибыль компании растут, что позитивно для инвестиций. Консенсус ожидает устойчивой денежной генерации и высокой дивидендной доходности. Напомним, на основе объявленных выплат дивидендов и текущей цены ADR PBR на NYSE (около $12) «индикативная» дивидендная доходность превышает 20%, хотя расчётные значения могут меняться. В целом фундаментальный анализ Petrobras указывает на сильные денежные потоки, высокую прибыльность и акцент на выплаты акционерам – важные факторы при выборе стратегии инвестора в нефтегазовом секторе.

Технический анализ акций Petrobras

Рассмотрим технические индикаторы акций Petrobras – как в виде ADR на NYSE (тикер PBR), так и на бразильской бирже (PETR4 на B3). Акции Petrobras в последнее время торгуются с осторожным настроем: по данным 13 мая 2025 г., годовая доходность ADR PBR около -30%, а индекс Bovespa отреагировал падением около 5,6% на новости о госдавлении на цены топлива. Годовой тренд остается нисходящим: PBR остается ниже 50- и 200-дневных скользящих средних (примерно $12,6 и $13,8 соответственно), что указывает на сохранение понижательного давления. Текущий RSI на дневном графике около 53 (средний уровень), что говорит об отсутствии яркого перекупленности или перепроданности. Индикатор MACD близок к нулю, подтверждая нейтральный рынок.

Основные уровни поддержки находятся около $11–12, а сопротивления – в районе $13–14 (отбои от скользящих средних). Пробой $14 стал бы сигналом разворота к более позитивному тренду. Объемы торгов по акциям Petrobras традиционно умеренны. С точки зрения технического анализа, краткосрочный тренд нейтрален, но перспективы «прорыва» ограничены до восстановления более оптимистичного настроя на рынках нефти. Таким образом, для трейдеров PBR/ PETR4 сейчас выглядят скорее консервативной позицией – подходящими индикаторами выступают уровни поддержки/сопротивления, средние и RSI для определения входа или выхода. Для долгосрочных инвесторов технический анализ указывает на потенциал для роста, если глобальные цены на нефть стабилизируются или укрепится бразильская валюта.

Макроэкономический фон

На динамику Petrobras влияют несколько ключевых макрофакторов. Цены на нефть остаются переменными: после повышения ОПЕК+ и экономических встрясок весной нефть марки Brent торгуется около $75–80 за баррель. Снижение добычи у ОПЕК+ и геополитическая напряжённость (например, ситуация на Ближнем Востоке) могут обеспечить поддержку цен на среднесрочной дистанции. В то же время есть риски мировой рецессии из-за торговых войн (события вроде новых тарифов в США), которые могут давить на спрос и в итоге на доходность нефтегазового сектора.

Курс бразильского реала стабилизировался в районе ~5,7 за доллар. Укрепление реала снижает конвертируемый доход Petrobras в иностранной валюте, но выгодно влияет на внутренние расходы компании (солидную часть затрат Petrobras оплачивает в местной валюте). Внутри страны экономическая политика президента Лулы да Силвы (Lula) сохраняет баланс между поддержкой потребителя и интересами госкомпании. В апреле 2025 г. министр энергетики Бразилии запросил у Petrobras снижение цен на дизель, но руководство отказалось менять стратегию в условиях глобальной нестабильности. Это подчёркивает, что Petrobras стремится действовать по рыночным принципам и не поддаваться политическим «толчкам». Однако инвесторы остаются настороженными относительно возможного госдавления в будущем, особенно перед выборами 2026 года.

Для инвесторов значение также имеют ставки и инфляция. Стабилизация денежно-кредитной политики в Бразилии сдерживает инфляцию, а кредитный рынок для Petrobras остаётся доступным по разумным ставкам. Учитывая прибыльность и «финансовую дисциплину» Petrobras, компания показала способность выдерживать макроциклы. Диверсификация бизнеса (от добычи и переработки до маркетинга топлива) и экспорт 65% продукции защищают Petrobras от локальных потрясений на фондовом рынке.

Заключение: выводы для инвесторов

Итоги первого квартала 2025 г. для Petrobras в целом позитивны для институциональных и частных инвесторов. С одной стороны, компания демонстрирует «здоровую» отчётность (рост чистой прибыли и рекордные дивиденды), что поддерживает доходность по акциям и привлекательность инвестиций в акции Petrobras на долгосрок. Фундаментальный анализ показывает сильную прибыль и денежные потоки: с прибылью и рентабельностью на высоком уровне в секторе, Petrobras может продолжать выплачивать значительные дивиденды и наращивать капитализацию.

С другой стороны, сохраняются риски: завышенные оценки пока связаны с разовыми эффектами, которые могут не повториться. Кроме того, макроэкономическая неопределённость и политика могут скорректировать ценовую стратегию компании. Технический анализ указывает на то, что акции PBR/PETR4 торгуются ниже ключевых скользящих средних и находятся в зоне нейтрального RSI, что означает ограниченный потенциал роста без внешнего драйвера (например, устойчивого роста мировых цен на нефть).

Для долгосрочных инвесторов Petrobras остаётся интересным проектом в нефтегазовом секторе с перспективами роста: компания продолжает развивать добычу в пресоли, генерирует сильные денежные потоки и привлекает внимание высоким дивидендным доходом. Однако стратегия инвестора должна учитывать долгосрочные инвестиции и диверсификацию. Институциональным инвесторам стоит оценивать Petrobras как важный компонент портфеля с акцентом на дивиденды и фундаментальные показатели, но внимательно следить за регуляторными и ценовыми факторами. Частным инвесторам можно рекомендовать следить за техническими сигналами (уровнями поддержки/сопротивления, RSI, MACD), чтобы оптимально входить в рынок. В целом Petrobras предлагает высокую доходность, но цена акций уязвима к колебаниям рынка нефти и валютных рисков.