Рынок нефти: Brent выше $84 на фоне ормузской премии
Нефтяные котировки открывают неделю ростом. Октябрьские фьючерсы на Brent прибавляют около 1% и торгуются в районе $84,4 за баррель, сентябрьские контракты на WTI — около $78,8. Спред между эталонными сортами остаётся расширенным: ближневосточные риски сильнее давят на баррели, привязанные к Brent, чем на американскую добычу. Диапазон колебаний Brent за последние 52 недели — от $58,7 до $126,4 — наглядно демонстрирует, насколько резко рынок нефти переоценивал геополитическую премию в течение года.
Ключевые факторы ценообразования на текущей неделе:
- Ормузский фактор: шестой месяц конфликта США и Ирана держит рынок в напряжении — судоходство через пролив, критически важный для мировых поставок нефти и СПГ, остаётся ограниченным и рискованным.
- Атаки на судоходство: сообщения о нападениях на суда в районе пролива и продолжающиеся действия хуситов в Красном море поддерживают премию за риск во фрахте и страховании.
- Запасы и спрос: глобальные коммерческие запасы нефти истощены месяцами перебоев с экспортом из Персидского залива, что ограничивает потенциал снижения цен даже при слабых макроданных.
ОПЕК+: возврат добровольных сокращений завершён
На заседании 2 августа семь стран альянса — Саудовская Аравия, Россия, Ирак, Кувейт, Казахстан, Алжир и Оман — согласовали увеличение квот на 188 тыс. баррелей в сутки с сентября. Это шестое подряд повышение, которое завершает поэтапный возврат на рынок 1,65 млн б/с добровольных сокращений, введённых в 2023 году. При этом отдельный пакет ограничений примерно на 2 млн б/с, действующий с 2022 года, сохраняется до конца 2026-го.
Для участников рынка ТЭК принципиальны три момента:
- Повышение квот носит во многом символический характер: из-за атак на энергетическую инфраструктуру и логистических ограничений фактическая добыча ряда стран отстаёт от разрешённых уровней.
- Аналитики ожидают паузу в изменении квот до конца года — следующая встреча назначена на 6 сентября, а внимание смещается к пересмотру базовых уровней добычи на 2027 год, где Ирак уже добивается повышения собственной доли.
- Потенциальная деэскалация на Ближнем Востоке способна быстро вернуть на рынок значительные объёмы, сместив баланс в сторону профицита — этот сценарий закладывают в модели все крупные инвестиционные дома.
Геополитика: переговоры по Ормузскому проливу — сигналы противоречивы
Дипломатическая интрига вокруг пролива остаётся главным драйвером волатильности энергетических рынков. Американская администрация утверждает, что соглашение о восстановлении судоходства близко, катарские посредники говорят о подготовленном проекте договорённостей. Однако глава МИД Ирана заявил, что прямых переговоров с США в данный момент не ведётся, а опубликованный Тегераном проект условий транзита оказался жёстче ожиданий рынка: запрет на проход судов США и Израиля, ограничения для «недружественных» государств и штрафные сборы для нарушителей. Пока стороны далеки от компромисса, санкционное и военное давление сохраняется, а каждая новость о ходе консультаций мгновенно отражается в котировках нефти и газа.
Газовый рынок: Европа входит в зиму с минимальными запасами
Европейский рынок природного газа переживает самый напряжённый летний сезон за последние годы. Котировки на хабе TTF колеблются в диапазоне €52–57 за МВт·ч — примерно вдвое выше уровней начала года. Подземные хранилища газа в ЕС заполнены лишь на ~58% — это минимальный показатель для августа почти за два десятилетия, при пятилетней норме свыше 70%.
- Сниженный целевой ориентир: обязательный уровень заполнения ПХГ к 1 ноября понижен с 90% до 80%, но и его достижение требует ускоренной закачки до конца сезона.
- Дефицит СПГ: поставки сжиженного природного газа из Катара через Ормузский пролив задерживаются, а импорт СПГ в Европу заметно отстаёт от многолетних средних значений.
- Конкуренция с Азией: жаркое лето в АТР усиливает борьбу за свободные партии СПГ, поддерживая мировые цены на газ.
- Погодный фактор: аномальная жара в Центральной и Южной Европе повышает спрос на электроэнергию для кондиционирования и замедляет накопление запасов.
Возможное открытие Ормузского пролива способно быстро охладить газовый рынок — именно поэтому котировки TTF на прошлой неделе резко реагировали на новости о ходе переговоров, опускаясь к трёхнедельным минимумам и вновь отскакивая.
Электроэнергетика и ВИЭ: рекорды солнечной генерации по обе стороны Атлантики
Глобальный энергопереход продолжает набирать темп, несмотря на геополитическую турбулентность. По итогам 2025 года возобновляемые источники энергии впервые за столетие обошли уголь в мировом энергобалансе, обеспечив свыше трети выработки электроэнергии. Тренд усиливается и в 2026-м:
- солнечная генерация в июне впервые покрыла около четверти потребления электроэнергии в ЕС;
- в Германии доля ВИЭ в выработке достигла почти 62% в первом полугодии — исторический максимум;
- энергосистемы Калифорнии и Техаса летом неоднократно обновляли рекорды солнечной выработки и разрядки промышленных накопителей;
- Китай сохраняет мировое лидерство, обеспечивая более половины глобального прироста солнечных мощностей.
Одновременно резкий рост энергопотребления дата-центров и индустрии искусственного интеллекта становится структурным фактором спроса на электроэнергию, поддерживая инвестиции как в ВИЭ и накопители, так и в газовую и атомную генерацию.
Уголь: азиатская жара и сбои поставок держат цены у годовых максимумов
Рынок энергетического угля остаётся крепким. Фьючерсы Newcastle торгуются в районе $127–130 за тонну — примерно на 16% выше уровня годичной давности. Поддержку ценам оказывают волна жары в Китае, увеличившая нагрузку на угольные ТЭС, перебои с баржевыми отгрузками в Индонезии из-за обмеления рек Калимантана и ограничение добычи в КНР после ужесточения проверок безопасности на шахтах. Сдерживающим фактором выступает Индия: добыча угля в стране в июле выросла более чем на 7% в годовом выражении, снижая потребность в импорте. В целом уголь сохраняет ключевую роль в энергобалансе Азии, оставаясь страховкой энергосистем в периоды пикового спроса.
Российский рынок нефтепродуктов: острая фаза кризиса пройдена
Внутренний топливный рынок России постепенно выходит из наиболее тяжёлого за последние годы кризиса, вызванного атаками беспилотников на НПЗ и падением производства бензина и дизельного топлива. По оценке Минэнерго, ситуация стабилизировалась: регионы один за другим отменяют лимиты на отпуск топлива на АЗС, очереди сокращаются. Стабилизации способствуют:
- полный запрет на экспорт бензина и дизельного топлива, удерживающий ресурс внутри страны;
- рекордный импорт автомобильного бензина из Белоруссии и проработка дополнительных внешних поставок;
- ускоренное восстановление повреждённых мощностей нефтепереработки;
- усиленный контроль правительства за распределением топлива и биржевыми торгами.
Обратная сторона нормализации — существенно более высокие цены на нефтепродукты, которые уже транслируются в логистические издержки и общую инфляцию. Полное восстановление баланса рынка эксперты связывают с завершением ремонтов НПЗ и окончанием сезона пикового спроса.
Календарь недели: за чем следить инвесторам
- Переговорный трек США — Иран: любые заявления о параметрах открытия Ормузского пролива — главный триггер для нефти, газа и фрахтовых ставок.
- Отчёты МЭА и ОПЕК: августовские обзоры уточнят баланс спроса и предложения на нефтяном рынке во втором полугодии.
- Данные по запасам в США: еженедельная статистика EIA покажет устойчивость американского спроса на бензин в разгар автомобильного сезона.
- Темпы закачки газа в ПХГ Европы: отставание от графика усилит зимнюю премию в котировках TTF.
Вывод: рынок ТЭК в ожидании развязки
Энергетические рынки балансируют между двумя сценариями. Успех переговоров по Ормузскому проливу способен вернуть на рынок миллионы баррелей ближневосточной нефти и партии катарского СПГ, спровоцировав коррекцию цен на нефть и газ. Затягивание конфликта, напротив, законсервирует высокую премию за риск и осложнит подготовку Европы к отопительному сезону. ОПЕК+, завершивший возврат добровольных сокращений, занимает выжидательную позицию, а структурные тренды — рекорды ВИЭ, рост спроса со стороны дата-центров и устойчивость угля в Азии — продолжают перекраивать мировой энергетический ландшафт. Для инвесторов и участников рынка ТЭК ближайшие недели станут проверкой на готовность к резким разворотам котировок в обе стороны.
