Биржевой спред: полное руководство по разнице между покупкой и продажей
Что такое биржевой спред и почему он существует
Представьте, что вы приходите в обменный пункт и видите курс доллара: покупка — 92,50, продажа — 93,50. Эта разница в рубль и есть спред, только применительно к валютному рынку. Биржевой спред работает по тому же принципу — это разность между лучшей ценой покупки (bid) и лучшей ценой продажи (ask) финансового инструмента в биржевом стакане котировок.
В отличие от комиссий брокера или биржи, которые списываются отдельно, спред встроен в сам механизм ценообразования. Он возникает естественным образом, когда покупатели хотят приобрести актив подешевле, а продавцы — продать подороже. Эта «ничейная земля» между желаниями сторон и создает спред.
Для понимания масштаба явления стоит привести конкретные цифры. У акций ПАО «Газпром» — одного из самых ликвидных инструментов на российском рынке — спред обычно составляет 2–5 копеек при цене около 232 рублей, что равняется 0,01–0,02%. У менее популярных активов, например акций региональных банков, спред может достигать нескольких процентов от стоимости бумаги.
Спред служит своеобразным «датчиком» состояния рынка. Узкий спред сигнализирует о высокой активности участников и готовности торговать по близким к рыночным ценам. Широкий спред, наоборот, указывает на неопределенность, низкую активность или повышенные риски.
Как формируется и рассчитывается спред
Механизм формирования спреда в биржевом стакане
Чтобы понять природу спреда, нужно заглянуть в «кухню» биржевых торгов. В биржевом стакане одновременно присутствуют сотни и тысячи заявок от разных участников. Покупатели выставляют лимитные ордера на покупку по цене ниже текущей — они надеются приобрести актив со скидкой. Продавцы размещают заявки на продажу выше рыночной цены — они рассчитывают получить премию.
Между этими двумя группами заявок образуется своеобразная «ничейная зона» — диапазон цен, по которым никто не готов торговать в данный момент. Именно эта зона и представляет собой спред. Когда участник рынка готов немедленно купить или продать актив, он «съедает» лучшие заявки из стакана, временно изменяя размер спреда.
Формулы и примеры расчета спреда
Абсолютный спред рассчитывается как:
Спред = Цена Ask - Цена Bid
Например, если лучшая цена продажи составляет 150,20 рублей, а лучшая цена покупки — 150,15 рублей, то абсолютный спред равен 5 копейкам.
Относительный спред показывает размер спреда в процентах от цены актива:
Спред (%) = ((Ask - Bid) / ((Ask + Bid) / 2)) × 100
В нашем примере относительный спред составит: ((150,20 – 150,15) / ((150,20 + 150,15) / 2)) × 100 = 0,033%.
Спред в базисных пунктах часто используется для облигаций и является более точной мерой: 1 базисный пункт = 0,01% = 0,0001. В профессиональной среде трейдеры предпочитают относительные и базисные измерения, поскольку они позволяют сравнивать ликвидность активов с разными ценами.
Классификация видов биржевых спредов
По способу установления: фиксированный и плавающий
Фиксированный спред напоминает работу обменного пункта — его размер не меняется независимо от рыночных условий. Такой подход часто встречается у форекс-брокеров, гарантирующих неизменную разницу между ценами покупки и продажи. Преимущество — предсказуемость транзакционных издержек. Недостаток — в спокойные периоды трейдер переплачивает, а в волатильные может недополучить реальную рыночную ликвидность.
Плавающий спред отражает подлинное состояние рынка в реальном времени. В тихие утренние часы он может составлять буквально копейки, а во время выхода важных новостей расширяться до рублей. Этот тип спреда доминирует на организованных биржах, поскольку точнее отражает баланс спроса и предложения.
Специализированные типы спредов
Календарный спред — разность цен между фьючерсными контрактами на один базовый актив с разными датами исполнения. Активно используется на срочном рынке для торговли по индексу РТС, валютным парам и товарным фьючерсам.
Межрыночный спред возникает между ценами одного актива на разных торговых площадках. Классический пример — курс доллара на Московской бирже и на межбанковском рынке, создающий возможности для арбитража.
Внутрирыночный спред образуется между ценами связанных активов на одной бирже, например между обыкновенными и привилегированными акциями одного эмитента.
Факторы, влияющие на размер спреда
Ликвидность актива как главный фактор
Ликвидность и спред связаны обратной зависимостью: чем больше участников готовы торговать по ценам, близким к рыночным, тем уже становится спред. Это объясняется простой логикой: когда много покупателей и продавцов конкурируют, они вынуждены предлагать более привлекательные цены.
Для российских «голубых фишек» — Сбербанка, Газпрома, Норникеля — спред составляет сотые доли процента. Акции второго эшелона имеют спреды 0,05–0,1%, а малоликвидные бумаги — несколько процентов.
Влияние волатильности
Высокая волатильность приводит к расширению спредов, поскольку участники рынка требуют компенсацию за риск резких ценовых движений. В периоды выхода важных отчетов и решений ЦБ РФ спреды могут увеличиваться в разы.
Временные циклы торгов
С утренним открытием рынка спреды постепенно сужаются, достигая минимума в часы максимальной активности (с 12:00 до 16:00). Вечером и ночью, когда активность снижается, спреды расширяются, создавая как риски, так и возможности для опытных трейдеров.
Роль маркетмейкеров в формировании спреда
Функции и обязательства маркетмейкеров
Маркетмейкеры — профессиональные участники, поддерживающие спред и ликвидность. По договорам с биржей они выставляют двусторонние заявки в рамках оговоренного размера спреда и объема ордеров.
В 2025 году на Московской бирже маркетмейкеры работают в новых программах по корпоративным облигациям и ОФЗ, обеспечивая ликвидность в вечерние сессии.
Регулирование и требования
Новые правила требуют, чтобы не менее 75% объема заявок маркетмейкера были пассивными, что снижает риски манипуляций и повышает прозрачность рынка.
Практическое использование спредов в торговле
Оценка ликвидности перед входом
Перед сделкой важно оценить спред, так как он влияет на итоговую доходность. Узкий спред снижает транзакционные издержки и улучшает условия входа и выхода из позиции.
Оптимизация исполнения ордеров
Лимитные заявки внутри спреда позволяют купить актив дешевле или продать дороже, чем при использовании рыночных ордеров. Этот прием особенно эффективен при торговле крупными объемами.
Арбитражные стратегии
Межрыночный и календарный арбитраж используют разницу цен на разных площадках или контрактах. В криптовалюте арбитраж спредов между биржами может приносить до 1–3% прибыли за сделку, с учетом комиссий и времени перевода активов.
Спред-трейдинг и управление рисками
Основные принципы спред-трейдинга
Спред-трейдинг основывается на торговле разностью цен между связанными активами, что снижает волатильность и повышает предсказуемость стратегии по сравнению с направленной торговлей.
Типы стратегий
Парная торговля объединяет покупку одного актива и продажу связанного. Календарные стратегии используют различие в ценах фьючерсов с разными сроками исполнения.
Управление рисками
Стоп-лосс и тейк-профит по относительным величинам помогают ограничивать убытки и фиксировать прибыль. Правило «2% на сделку» актуально и для спред-трейдинга, так как чрезмерное увеличение позиций может свести на нет статистическое преимущество.
Технологические инновации и автоматизация
Алгоритмическая торговля и HFT
Современные алгоритмы и высокочастотные стратегии анализируют терабайты данных и выполняют сделки с минимальной задержкой. В спокойные периоды HFT-роботы сужают спред, но в моменты стресса могут резко расширить его или отключиться.
Искусственный интеллект и прогнозирование
Нейронные сети и модели машинного обучения прогнозируют изменения спредов на основе цен, объемов, новостей и социальных сигналов, позволяя торговать более эффективно.
Децентрализованные биржи и AMM
Автоматизированные маркетмейкеры на DEX используют формулы для определения цен, что создаёт новые модели поведения спредов, отличные от классических стаканов заявок.
Макроэкономические и геополитические факторы
Денежно-кредитная политика
Решения ЦБ РФ по ключевой ставке влияют на стоимость фондирования банков и спреды межбанковского и корпоративного рынков. Снижение ставки до 13–14% в 2025 году уже привело к сужению спредов облигаций.
Геополитические риски
Санкции и внешнее давление расширяют спреды за счёт премии за неопределённость. В 2025 году новые ограничения привели к росту волатильности и увеличению спредов на российском рынке.
Регулятивная среда и перспективы развития
Действия Банка России
ЦБ выявил недостатки в работе маркетмейкеров и ввёл новые требования по прозрачности и честному доступу всех участников к ликвидности. Это способствует дальнейшему сужению спредов и улучшению качества рынка.
Развитие биржевой инфраструктуры
Изменения шага цены на Московской бирже, внедрённые в августе 2025 года, направлены на оптимизацию микроструктуры рынка и снижение транзакционных издержек для участников.
Заключение
Биржевой спред — это комплексный индикатор, отражающий эффективность рынка, уровень конкуренции и качество финансовой инфраструктуры. Для российских инвесторов знание механизмов спреда позволяет принимать более обоснованные решения, оптимизировать издержки и выявлять новые возможности для получения прибыли.
В будущем развитие алгоритмической торговли, машинного обучения и блокчейн-технологий будет продолжать трансформировать спред-образование, делая рынки более эффективными и прозрачными. Российский рынок имеет все шансы приблизиться к международным стандартам, предоставив участникам инструменты мирового уровня для достижения финансовых целей.
